关注电子布提价节奏及幅度，低位消费建材受益“再平衡”策略

挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年07月26日 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004证券分析师：闫广证书编号：S1160526010004 【投资要点】 板块行情回顾：本周建材板块下跌1.62%，跑输沪深300指数4.3pct。分子板块来看，水泥板块-0.3%，玻璃板块-5.2%，玻纤板块-12.4%，装修建材板块-2.4%。年初至7月24日收盘建材板块下跌19%，跑输沪深300指数19.4pct。关注个股中，华新建材（+6.21%）、中国联塑（+3.89%）、东方雨虹（+2.98%）、兔宝宝（+2.98%）表现较佳。 周观点：关注电子布提价节奏及幅度，近期电子布板块跟随科技板块回调有所调整，但电子布景气度向上的产业趋势未发生变化，关注电子布回落后的配置机会；即将进入8月份，临近下一次提价窗口期，当前电子布延续供不应求的格局，中高端产品D、E系列细纱及布供不应求，而产品结构调整缩减了传统电子纱及电子布供应量，电子布供需格局持续优化，预计8月份电子布延续涨价趋势，国际复材发布2026年上半年业绩预告，预计26H1实现归母净利润5.8-6.8亿，同比增长151%-194%，随着电子布价格持续上涨，预计26年全年电子布企业业绩弹性凸显。推荐中国巨石、长海股份、中材科技，建议关注国际复材、宏和科技。其次，地产弱现实倒逼政策预期强化，关注再平衡预期下消费建材的向上弹性。当前地产弱现实或倒逼政策预期增加，地产逐步进入存量房时代，二手房成交逐步回暖，根据克而瑞数据统计，26H1二手房市场整体呈现二季度成交同环比增长，重点20城上半年累计成交面积约9316.5万㎡，环比上涨22%、同比上涨12%，市场修复趋势明确，整体上半年实现近四年半年度成交规模新高，未来存量市场需求有望缓慢增加，叠加国务院印发《城市更新“十五五”规划》，要求到2030年，城市更新行动取得重要进展；到2035年，城市更新体制机制更加完善，将推进“好房子”建设，建“好”房子有利于头部品牌建材企业，有助于消费建材行业龙头走出α特性，在地产逐步触底企稳的阶段，看好龙头企业盈利弹性。建议关注兔宝宝、青鸟智控、三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材、悍高集团、伟星新材等；最后，浮法玻璃供给继续收缩，当前在产产能为14.11万吨/天，已降至阶段性低位，供需拐点渐行渐近；此外，近期蓝思科技与Intel就TGV先进封装签署合作备忘录，国内外头部企业加强合作，有望加速推进玻璃基板产业化。推荐旗滨集团，关注信义玻璃、凯盛科技等 相关研究 《再平衡策略下，关注顺周期板块底部向上的弹性》2026.07.19《关注玻璃龙头在太空光伏及玻璃基板领域的布局进展，重视电子布回调后的配置机会》2026.07.12《电子布涨价再提速，26H1电子布龙头业绩预计高增，原油价格回落缓解消费建材成本压力》2026.07.05《电子布新一轮涨价或再提速，旗滨集团拟定增布局玻璃基板》2026.06.29《重视电子布与玻璃基板产业趋势，原油价格回落缓解消费建材成本压力》2026.06.21 重大事件：国际复材发布2026年上半年业绩预告，预计26H1实现归母净利润5.8-6.8亿，同比增长151%-194%，其中Q2实现归母净利润3.1-4.1亿元，环比增长14%-51%。 玻纤：电子布提价后暂稳，预计进入8月延续涨价趋势。即将进入8月份，临近下一次提价窗口期，当前电子布延续供不应求的格局，中高端产品D、E系列细纱及布供不应求，而产品结构调整缩减了传统 电子纱及电子布供应量，电子布供需格局持续优化，预计8月份电子布延续涨价趋势，国际复材发布2026年上半年业绩预告，预计26H1实现归母净利润5.8-6.8亿，同比增长151%-194%，随着电子布价格持续上涨，预计26年全年电子布企业业绩弹性凸显；虽然近期随着市场调整，电子布企业股价有所回调，我们认为，当前产业趋势并未发生变化，重视电子布回调后的布局机会；近期粗纱端价格有所松动，下游需求不温不火，受到高库存的影响，部分粗纱价格小幅回落，展望下半年，粗纱供给端新增产能有限，但需求端逐步分化，风电、热塑领域需求稳定，地产基建端需求较弱，拥有规模、产品结构优势的头部企业或抢占更多市场份额；推荐中国巨石、长海股份、中材科技，建议关注国际复材、宏和科技。 消费建材：地产弱现实倒逼政策预期强化，关注再平衡预期下消费建材的向上弹性。当前地产弱现实或倒逼政策预期增加，地产逐步进入存量房时代，二手房成交逐步回暖，根据克而瑞数据统计，26H1二手房市场整体呈现二季度成交同环比增长，重点20城上半年累计成交面积约9316.5万㎡，环比上涨22%、同比上涨12%，市场修复趋势明确，整体上半年实现近四年半年度成交规模新高，未来存量市场需求有望缓慢增加，叠加国务院印发《城市更新“十五五”规划》，要求到2030年，城市更新行动取得重要进展；到2035年，城市更新体制机制更加完善，将推进“好房子”建设，建“好”房子有利于头部品牌建材企业，有助于消费建材行业龙头走出α特性，在地产逐步触底企稳的阶段，看好龙头企业盈利弹性。建议关注兔宝宝、青鸟智控、三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材、悍高集团、伟星新材等。 玻璃：浮法玻璃供给继续收缩，蓝思科技与Intel就TGV先进封装签署合作备忘录。本周浮法玻璃企业库存约7009万重箱，环比-0.5%，本周供给继续收缩，当前在产产能为14.11万吨/天，已降至阶段性低位，供需拐点渐行渐近；我们认为，中小企业亏损致使现金流承压，叠加成本上升的压力，或加快行业产能出清速度，预计后市仍有生产线进入冷修，供给将进一步收缩，“反内卷”大背景下，随着供给收缩，玻璃价格或率先迎来触底企稳；光伏玻璃价格提涨后暂稳，2mm价格为8.3-8.8元/平方米，本周光伏玻璃日熔量约7.58万吨/天，环比下降3.44%，短期下游组件厂按需采购，全行业亏损压力下，行业积极采取政策减亏，行业供需平衡点仍需再寻。近期蓝思科技全资子公司蓝思国际（香港）有限公司与IntelCorporation签署了合作备忘录，双方将TGV先进封装作为本备忘录下讨论的重点方向，Intel视蓝思科技为此领域有价值的潜在合作方，国内外头部企业加强合作，有望加速推进玻璃基板产业化。推荐旗滨集团，关注信义玻璃、凯盛科技等。 水泥：进入季节性淡季，价格大稳小动。本周水泥企业出货率约为42%，环比上涨约2.8个百分点，进入七月下旬，南方地区雨水天气虽有所缓解，但高温持续，市场需求恢复有限。由于市场整体需求支撑乏力，部分区域价格陆续松动回落，拖累全国均价走低，各地已陆续出台7月错峰生产计划，部分地区仍希望通过行业自律修复盈利水平，短期水泥价格或将维持震荡调整格局；中期需关注国务院新颁布的《碳达峰碳中和综合评价考核办法》的执行情况，是否能加速供给端带来出清；重点关注加速出海以及投资转型的水泥企业。推荐华新建材、海螺水泥、上峰材料；关注塔牌集团、天山股份等。 【本周配置建议】 主线一：电子布临近新一轮提价窗口期，重视板块回调后的配置机会。 推荐【中国巨石】、【长海股份】、【中材科技】，建议关注【国际复材】、【宏和科技】。 主线二：地产弱现实倒逼政策预期强化，关注再平衡策略下消费建材底部向上弹性。建议关注【兔宝宝】、【青鸟智控】、【三棵树】、【东方雨虹】、【科顺股份】、【北新建材】、【伟星新材】、【悍高集团】（与轻工组联合覆盖）等。 主线三：关注浮法玻璃渐行渐近的拐点以及玻璃企业在高性能玻璃领域布局进展。推荐【旗滨集团】，建议关注【凯盛科技】、【信义玻璃】等。 【风险提示】 产品价格落地执行不及预期；政策落地情况不及预期；原材料价格波动带来的盈利不及预期。 正文目录 1.行情回顾.....................................................................................................52.水泥：需求依旧疲软，价格环比下滑.........................................................72.1.终端需求疲软，多地价格走弱.................................................................72.2.行业观点..................................................................................................83.玻璃：供给继续收缩，价格环比略降.........................................................93.1.玻璃：价格环比下滑，库存环比下降......................................................93.2.光伏玻璃：供给继续收缩，价格提涨后暂稳..........................................113.3.行业观点................................................................................................134.玻纤：8月电子布有望延续涨价趋势，粗纱价格保持稳定.......................144.1.玻纤：关注电子布涨价节奏，粗纱价格保持稳定..................................144.2.行业观点................................................................................................155.成本端：部分原燃料价格上半年整体上涨................................................166.风险提示...................................................................................................16 图表目录 图表1：建材板块年初至今涨跌幅（截至7月24日收盘）.........................5图表2：建材板块本周涨跌幅及超额收益（截至7月24日收盘）..............5图表3：本周涨跌幅及超额收益（截至7月24日收盘）............................6图表4：全国高标水泥价格（元/吨）...........................................................7图表5：华东高标水泥价格（元/吨）...........................................................7图表6：全国水泥平均发货率（%）............................................................7图表7：华东水泥平均发货率（%）............................................................7图表8：华南水泥平均发货率（%）............................................................7图表9：华北水泥平均发货率（%）............................................................7图表10：全国水泥平均库存