比亚迪（1211.HK）基本面与资金流向仪表盘

BYD股价在2026年4月至6月下旬期间与其基本面脱钩，主要受AI驱动的资金流、关税情绪噪音和中国NEV需求疲软的影响。为衡量基本面动量，中信证券开发了“比亚迪加权基本面指数”，赋予出口月度同比变化/订单/国内市场份额/行业NEV年度趋势/库存水平权重分别为40%/25%/20%/10%/5%，正值表示基本面改善。尽管该指数在2026年4月至6月期间始终保持正值，但比亚迪股价持续下跌，分析师归因于AI资金流压制，并认为股价与资金流定位差距正收窄，可能在7月逆转。

中信证券构建性看好比亚迪，基于2026年7月的“比亚迪加权基本面指数”为+0.07的假设输入（库存环比降3%，出口环比增5%，行业NEV降5%，订单环比增15%，批发环比降13%），强化买入评级。预计出口势头持续至2026年第三季度，稳健的2026年第二季度盈利将缓解下半年净利润指引担忧，支持通过市场整合和出口α逻辑逐步重估2027年全年盈利预期。同时，AI基金流向波动性降低将减轻估值压力。

估值方面，中信证券采用PEG法，目标价142港元（2026E/27E市盈率30倍/25倍），目标价隐含2026-28E NP复合年增长率+25%。主要下行风险包括NEV巴士或光伏产品销售弱于预期、Skyrail业务增长慢于预期、较长的资本支出周期以及意外的现金流问题。

A股目标价131元人民币（2025-27年预期NP复合年增长率+25%的1.2倍26E PEG），隐含2026年预期30倍/2027年预期25倍的P/E。主要下行风险与H股类似。