一、本周市场表现
环保板块表现劣于大盘，上涨0.9%，上证综指上涨1.3%。细分板块中，垃圾焚烧板块上涨1.50%，水治理板块上涨0.07%，其他板块多数下跌。个股方面，惠城环保、通源环境等涨幅居前，京源环保、三达膜等跌幅居前。
二、专题研究：工业绿色节能改造趋势下，关注工业节能设备
- 节能电机：电机是工业核心耗能设备，存量替代空间巨大。2025年新版能效标准实施后，仍有大量低效电机待替换，预计每年释放数百亿元改造需求。存量替代与增量升级双轮驱动，高效电机市场加速扩容。
- 节能风机：工业风机是能耗大户，节能改造可显著降低企业成本。中国已成为全球最大工业风机市场，2025年规模突破870亿元，预计2026年增长至950亿元，年增长率约8.4%。市场增长由存量改造需求和新兴领域增量驱动。
- 余热余压利用设备：余热余压回收利用是企业降本增效、绿色转型的重要途径。不同类型余热余压需选择适配的利用方式，目前主流利用途径已覆盖生产、生活、能源再生等多个领域。相关上市公司包括西子洁能、华光环能、瑞晨环保等。
三、行业动态
- 国家发展改革委、国家能源局印发《可再生能源发展“十五五”规划》，提出到2030年可再生能源消费总量达到18亿吨标准煤左右，部署七方面重点任务。
- 工业和信息化部组织开展国家级零碳工厂建设工作，通过技术创新、结构调整等实现边界内二氧化碳排放持续降低。
- 工业和信息化部确定2026年度工业节能监察任务3874家企业，涵盖重点行业领域能效监察和重点产业链能效监察。
- 生态环境部等六部门印发《土壤、地下水和农业农村生态环境保护“十五五”规划》，提出到2030年农用地和建设用地土壤环境安全得到有效保障，部署五方面任务。
- 财政部、税务总局、生态环境部联合发布《征收挥发性有机物环境保护税试点实施办法》，首批纳入征收试点范围的行业包括印刷业、石油煤炭及其他燃料加工业等八个行业。
- 自然资源部公示拟纳入国家级绿色矿山名录的矿山。
- 北京市发布《生活垃圾焚烧大气污染物排放标准》，将于2026年10月1日起实施。
- 江苏省生态环境厅组织起草《工业园区“无废园区”建设指南（征求意见稿）》。
- 南京市政府印发《南京市服务业扩能提质行动方案（2026—2030年）》。
- 江西省生态环境厅联合省自然资源厅拟制《江西省大宗工业固体废物规模化消纳利用试点实施方案（征求意见稿）》。
四、公司公告
高能环境首次回购公司股份95.5489万股，占公司总股本比例约为0.06%；兴蓉环境股东信环绿色控股增持公司股份29,856,600股，占公司总股本8.12%；洪城环境“洪城转债”预计满足赎回条件；中科环保可转债申请获得深圳证券交易所上市审核委员会审核通过；聚光科技累计回购公司股份7,100,079股，占公司总股本1.58%；军信股份首次公开发行前已发行股份部分解除限售并上市流通；瀚蓝环境发布2026年半年度业绩快报，实现营业收入77.37亿元，同比增长34.25%；津膜科技股东华益公司减持计划期限届满，减持公司股份851.21万股，占公司总股本2.82%。
五、投资建议
“十五五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度。化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保。
六、风险提示
项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。
