能源与电力：伊本·赫勒敦会怎么做？

+212 5 22 86 79 41abdessamad.raghibi@bernsteinsg.com+1 917 344 8422bob.brackett@bernsteinsg.com+852 2123 2648neil.beveridge@bernsteinsg.com+44 20 7676 6990deepa.venkateswaran@bernsteinsg.com+33 1 42 13 62 29guillaume.delaby@bernsteinsg.com.+1 917 344 8503sunaina.ocalan@bernsteinsg.com阿布德萨马德·拉希比，博士Bob Brackett 博士尼尔·贝弗里奇 博士德帕·文卡塔施瓦兰，ACA吉约姆·德拉巴伊奥卡兰·苏亚娜 图1：七次危机，七次复苏——海湾股市从未失败地收复了危机前水平，我们相信伊朗冲突也不例外 十二周前，我们启动了对中东和北非能源（MENA Energy）的覆盖，主题为《混乱亦是阶梯》... 我们以积极的态度启动，尽管相隔数千公里，我们所感知到的地区冲突升级似乎前所未有。海湾地区历来由战争和竞争塑造。一个合理的问题是：这次是否不同？我们反驳这一观点的方式是采用一位著名北非学者对政治、社会学和文明的研究方法，即伊本·赫勒敦（Ibnu Khaldun）。 但在深入探讨之前，伯恩斯坦于4月8日从其摩洛哥卡萨布兰卡办事处开始对八个中东和北非能源公司（Fertiglobe、Adnoc Gas、迪拜电力、Empower、SABIC、ADES、卡塔尔阿拉伯钻井和工业公司）进行覆盖。从摩洛哥开始覆盖中东和北非市场，这是怎么回事？ 当谢赫·扎耶德于1971年12月建立阿联酋时，他寻求帮助的第一个电话并非打给华盛顿或伦敦，而是打给了拉巴特。哈桑二世国王派遣摩洛哥军事官员和行政人员，帮助训练初生的阿联酋国防部队并建立年轻联邦的机构，这一恩情海湾领导人此后一直默默铭记。这并非一次性的恩惠：二十年后，摩洛哥军队成为1990-91年首批部署与联军一同保卫科威特的阿拉伯部队之一，当其他人在海湾危机中犹豫不决时，拉巴特一次次挺身而出。这种关系是双向的，海湾主权国家的资本此后一直流入摩洛哥的磷酸盐、可再生能源和基础设施，将这个王国视为家族生意的一部分，而非遥远的马格里布邻邦。因此，当伯恩斯坦选择卡萨布兰卡而非迪拜或利雅得，来启动对七个中东非能源公司的覆盖时，这并非地理上的偶然——这是对一段50年关系的致敬，5000公里的沙漠和海洋从未真正意味着距离。 与伊本·赫勒敦共进晚餐 想象一下，假设你能邀请一位历史人物参加一场晚宴，以便理解当今的能源市场。不是亚当·斯密，他整个晚上都会沉迷于研究制针工厂。也不是凯恩斯，他会喝太多酒，开始滔滔不绝地谈论动物精神。不，餐桌上学问最深的客人将是一位来自突尼斯的14世纪法官伊本·赫勒敦，他从未见过太阳能电池板、石油钻井平台或主权财富基金，但他懂得一些关于资源丰富文明兴衰的道理，而这正是我们大多数人已经遗忘的东西。 伊本·赫勒敦一生辗转于突尼斯、阿尔及利亚、摩洛哥、西班牙和埃及的宫廷、监狱和沙漠流放地之间；他是一位14世纪的频繁旅者，持有外交护照，却命运多舛。1377年，他隐居在阿尔及利亚乡村的一座城堡中，撰写了《绪论》（即《穆卡迪玛》），这部历史导论雄心勃勃，以至于后来的学者称他为社会学、人口学和经济社会史之父，比欧洲最终创立这些学科早了三个世纪。他从观察一系列柏柏尔和阿拉伯王朝兴衰中提炼出的核心洞见，看似简单却意味深长：文明源于群体凝聚力，继而变得富足、软弱，最终走向灭亡。 展品2：伊本·赫勒敦或许是早期西方思想中最具远见卓识的思想家之一，然而却鲜为人知。 图3：伊本·赫勒敦的王朝循环：中东地区如今正处于一个关键节点，其软实力建设和懈怠状态已持续70多年，同时面临着衰落的威胁…… 当今海湾国家处于什么位置？ 将展品4、5、6和7叠加到伊本·赫勒敦的周期上，将海湾国家牢牢置于第6阶段（软弱与懈怠）和第7阶段（衰落与脆弱性）之间，而不是像该地区自身叙事所偏好的那样舒适地停留在第4阶段。如今，卡塔尔、巴林、科威特和阿联酋的城市化率已达到或接近100%，而1960年时还只有个位数或低双位数，这是社会从沙漠凝聚力完全转型为依靠石油资助的定居、舒适的城市生活的典型人口特征。 阿萨比娅的鸡尾酒餐巾版 如果伊本·赫勒敦要在这次晚宴上用餐巾纸解释他毕生的工作，那看起来会像是一个循环。一个具有强大社会联系的部落——他称之为“群体团结”（asabiyyah）——征服了一个富裕、柔弱、更安定的社会。征服者继承了那些财富，建造城市，赞助艺术，并享受帝国的果实。但舒适会侵蚀最初建立帝国的基础凝聚力。在大约三到四代人——他像精算师一样精确地计算为大约120年——后代变得过于柔弱、过于分裂，并且过于依赖雇佣兵来保卫他们的祖父辈用剑建立的一切。一个新来、更饥饿的部落从边缘出现，循环重新开始。 与此同时，人口增长已从1960年至2009年间的6%平均水平放缓至2010年以来的3%，这与伊本·赫勒敦的观察一致：繁荣会削弱最初创造财富所依赖的人口与公民活力。这正是他的理论所警示的脆弱窗口：制度虽已建立，但凝聚力正趋于软化，恰逢外部冲击考验积累的能力是否能够得到捍卫。伊朗战争并非创造了这种脆弱性；它只是暴露了一个早已形成的问题，并在这一过程中，迫使人们制定改革时间表——这种时间表若非傲慢自满，绝无可能产生。 这不仅仅是一段色彩斑斓的历史注脚。本质上，这是一个资源诅咒模型：不思进取的财富滋生堕落，而堕落则导致衰败。伊本·赫勒敦会立刻认出这种模式——一个国家的命运系于单一且正在枯竭的资源之上，看着其创始一代的纪律在孙辈的放纵中消解。 图4：完全城市化，增长缓慢：海湾地区的人口引擎恰在其城市完成饱和之际冷却，以及伊本·赫勒敦会对一条在制度成熟前就达到顶峰的人口曲线会有何解读？ 或者，正如现代一句谚语所说：“艰难时期造就强者。强者造就好时期。好时期造就弱者。弱者再造就艰难时期。”尽管远比伊本·赫勒敦的复杂理论简单，但这句谚语却捕捉到了同样的潜在直觉：当舒适消解了成功最初得以实现的团结、纪律和集体目标时，成功便孕育了自身的衰败种子。 到2030年，从14.2吉瓦提升至19.8吉瓦，并动员1.5万亿至2万亿美元投资。 变现冲刺：天然气、化肥、化学品、可再生能源 图6：循环中的循环：海湾地区工业化两次浪潮，一个反复出现的教训=能力不足；韧性必须优先。 大多数商品研究中都隐含着一个懒惰的假设：海湾地区的工业战略是石油价格周期的函数。过去七年的数据却证明了这一点。当《2030愿景》从2019年开始真正获得制度层面的动力时，石油和天然气仍占海湾地区GDP的大约一半和政府收入的70%，这正是伊本·赫勒敦在“资源诅咒”这个术语出现几个世纪前就曾警示的那种单一资源依赖——过度依赖单一收入来源会削弱维持长期阿萨比耶政治体制所必需的生产力凝聚力。 问题不在于碳氢化合物明天就会消失。它们不会消失。问题在于，那种将原油出口、将租金收入转化为公共支出、进口劳动力并补贴国内能源需求的旧模式已经成熟。海湾地区已经建设了非凡的产能，但该地区的战略脆弱性也显而易见。 我们中东和北非能源领域的启动项目得出的关键洞察是：政策是驱动力，而非价格。这感觉在今天更加如此。自2019年以来，海湾地区的能源战略越来越不像是对油价周期性反应，而更像是一种结构性国家决策：在化石燃料同时变得地缘政治风险更高且经济上不再足够充足之前，加速向价值链上游移动。 展品5：在近东和中东能源领域，政策是驱动力而非价格。能源股与油价在长期内的相关性如此之低。 霍尔木兹问题：能力而无控制 阿拉伯与波斯的关系从未是纯粹的和平与战争二元对立；它更像是一种持续了1400年的对冲，从未完全平仓。伊斯兰教之前的波斯和阿拉伯人在波斯湾贸易、通婚和交战，这要早于石油让这条水道具有战略意义之前很久；萨珊王朝帝国在阿拉伯一侧拥有领土长达数个世纪，波斯商人建立了连接巴士拉与桑给巴尔的海上贸易（使用多哈帆船），而什叶派伊斯兰教在部分东阿拉伯海岸的传播本身就证明了数个世纪的文化交流与竞争并存。 但断层线也从未完全封存；萨法维-奥斯曼战争、1979年伊朗革命的外溢野心，以及持续八年的两伊战争（实质上是为了争夺海湾航运通道的控制权），所有这些都表明，霍尔木兹一直是一个争夺激烈的咽喉要道，而非一个稳定的通道，只要有人记录历史，情况便是如此。 这很重要，因为海湾地区资源货币化的第一阶段很简单：出口原油。第二阶段是：出口精炼产品和石化产品。现在正在出现的第三阶段是：出口廉价天然气和廉价电子产品的产品。卡塔尔通过北田扩展，计划到2030年将LNG产能从7700万吨/年提高到1.42亿吨/年，增幅近85%。沙特阿拉伯的目标是在2030年实现以天然气和可再生能源为主导的电力结构，能源部表示，预计到2030年，可再生能源将占发电所用能源混合物的约50%，并取代液体燃料使用天然气。阿联酋更新的2050年能源战略旨在将可再生能源的贡献翻三番，提高安装的清洁能源容量。 伊本·赫勒敦本人，身处一个曾目睹阿拉伯、柏柏尔以及波斯影响下的王朝快速相继兴衰的地区，对于繁荣与脆弱共处于同一海岸线的地理现象，将不会感到有何新奇。 图8：卡维·法罗克绘制的时间轴地图，概述了公元前7世纪阿拉伯人征服萨珊王朝的各个阶段。然而，北部伊朗（尤其是塔巴里斯坦和达拉米特人地区）成功击退了多次阿拉伯征服尝试，萨珊王朝的飞地据称在后来的伊斯兰时代依然存在；同时请注意阿拉伯哈里发国向罗马-拜占庭领域的西部扩张。 其财政体系中的动脉拥有财富，但并非完全主权。 • 第三，是集体行动的失败。霍尔木兹海峡问题是区域性问题，但基础设施决策属于国家层面。沙特阿拉伯可以修建至延布。阿布扎比可以修建至富查伊拉。阿曼拥有海峡外的地理优势。但卡塔尔的液化天然气、科威特的原油以及巴林的能源输送，若缺乏跨境基础设施、政治协调和长期信任，无法单独解决瓶颈问题。海湾地区拥有资本和工程能力，但霍尔木兹去风险化需要的是一个比管道更难构建的区域。asabiyyah • 第四个原因是海湾货币化战略本身加深了依赖性。该地区转向液化天然气、化学品、化肥和液体化工产品，提升了每出口分子的价值，但其中许多价值链最终仍依赖海上物流。卡塔尔的液化天然气扩张、QAFCO的尿素出口、Borouge聚合物、SABIC化学品、沙特精炼产品以及低碳氨都提升了资源货币化——但也创造了更多需要安全路线的高价值流动。这就是悖论：海湾正在攀升价值链，但梯子仍靠在霍尔木兹海峡。 法罗克，第267页，《沙漠中的阴影：古代波斯战争——大君王之师——阿胡亚斯——阿尔赫斯》 为什么产能的增长速度比韧性更快？ 这使得本节第二部分的问题更加令人不安：为什么海湾政策制定者在十年间建设世界一流的液化天然气、化肥和石化出口能力，却几乎未对（霍尔木兹海峡这一）运输瓶颈进行对冲？警告并非微言大义——自1980年代油轮战争以来，伊朗就反复演练封锁或威胁霍尔木兹海峡，而且过去二十年的每份严肃的能源安全报告都指出，大约五分之一的全球石油和相当比例的液化天然气要通过一条最窄处仅33公里的海峡。然而，实际封锁暴露了人们为绕行该海峡所做的准备之不足。这是为何？ IFA，BNEF，ICIS，伯恩斯坦分析 • 第一个原因是经济方面的。在危机来临之前，冗余的基础设施看起来是浪费。一条备用管道、一个重复的出口终端、霍尔木兹海峡外额外的储存设施或第二条物流走廊在正常时期几乎不产生收益。上游的原油桶、液化天然气列车、石化裂解装置和化肥工厂有可见的回报；闲置的韧性则没有。这是一个典型的低概率、高影响的问题。在关闭之前，冗余看起来像是过度设计。在关闭之后，它看起来就像是文明的保险。 迟来的觉醒 公平地说，自战争以来，海湾政策制定者的声明在规模上确实令人印象深刻。阿联酋正在快速推进第二条富查伊拉管道，以使原油出口能力到2027年翻一番，达到每天300万桶；在港