黄金
- 宏观背景：美伊冲突升级，特朗普表态强硬，伊朗威胁反击，导致市场避险情绪升温，推动油价和通胀预期上升，美联储加息预期增强。
- 市场反应：金价摆脱短期下行趋势，进入区间震荡阶段。短期内，冲突升级或油价走高将面临获利回吐压力；若停火谈判取得进展，则可能打压油价、缓解通胀担忧，为金价提供上涨动能。
沪铜
- 基本面：全球铜矿供应紧张，TC降至历史低位，部分矿企减产，刚果（金）KCC铜钴矿查封加剧供应扰动。下游接受高价货源有限，但电网建设和AI数据中心需求形成结构性增量。
- 库存与价格：国内电解铜库存降至年内新低，LME铜库存同步下降，现货紧张格局支撑铜价底部。
- 结论：铜价高位震荡。
沪铝
- 基本面：中东地区产能停产，全球供应缺口约120万吨。国内消费淡季，但新能源汽车和储能市场弥补部分缺口，出口订单高企。
- 库存与价格：国内铝锭去库加快，LME铝库存降至四年来低位，对铝价形成强有力支撑。
- 结论：短期内价格震荡筑底偏强调整。
铁矿石
- 供应端：BHP与工会谈判取得进展，罢工风险降低；澳巴发运回落，港口库存去化。
- 需求端：铁水日产量下降，钢厂盈利率低，采购按需。
- 结论：矿价在港口去库与需求走弱交织下延续震荡运行。
双焦
- 焦炭：首轮提降落地，山西煤矿停产，焦煤供应偏紧。
- 焦煤：安监严格下复产缓慢，供应维持偏紧。
- 需求端：铁水产量回落，钢厂采购刚需。
- 结论：双焦价格短期维持震荡运行。
成材
- 基本面：五大材产量下调，表观需求回升，库存由累转降。但房屋新开工和基建投资下降，消费同比降幅明显。
- 结论：市场供需双弱，短期成材价格延续震荡整理。
玻璃
- 供应端：浮法玻璃日熔量下降，开工率低，冷修兑现缓慢，产量收缩力度不及预期。
- 需求端：深加工企业订单天数低，终端地产竣工疲软，中下游维持刚需。
- 库存：全国库存环比微增，同比偏高，去化压力持续。
- 结论：短期玻璃期价在低估值与弱现实博弈下延续偏弱震荡运行。
原油
- 供需格局：地缘短期强，供需中期弱。供应端多空交织，需求端整体偏弱。
- 库存：美国库欣库存低位，全球浮油库存阶段性回升。
- 资金：投机多头博弈地缘行情，油企逢高套保形成压制。
- 结论：短期中东冲突反复支撑油价高位震荡，中长期OPEC增产、需求疲软压制上行空间，核心风险为地缘冲突升级或局势快速缓和。
甲醇
- 供需格局：地缘托底、需求疲软、低库存放大波动。国内煤制甲醇开工高位，煤炭成本提供底部支撑；中东冲突扰动，伊朗装置降负，短期进口大幅收缩。
- 需求端：核心下游MTO利润倒挂，多套外采装置降负检修，传统下游开工偏低。
- 结论：短期地缘溢价叠加低库存支撑价格偏强，上行空间受疲软下游制约；中期供需宽松预期压制盘面，核心观察变量为中东通航恢复进度、港口库存累库节奏与MTO装置重启情况。
乙二醇
- 供需格局：短期供需偏紧，中期供给宽松。国内多套装置检修，中东地缘扰动，进口到货偏低。
- 成本端：高油价推升石脑油成本，煤制工艺利润丰厚。
- 库存：华东主港库存连续去库至近五年同期低位。
- 需求端：纺织淡季，聚酯开工回升但终端订单不足。
- 结论：短期低库存与检修支撑价格震荡偏强，中期供给放量压制趋势性涨幅，核心跟踪港口累库节奏、聚酯终端订单与中东航运恢复情况。
豆粕
- 供应端：外盘美豆反弹，国内大豆到港量高位，油厂压榨量回升，豆粕库存累库放缓。
- 需求端：生猪养殖亏损收窄，饲料刚需边际改善，水产旺季提货节奏加快。
- 结论：短期高位震荡为主，重点跟踪美豆产区天气、国内库存去化及养殖端盈利修复。
棕榈油
- 供应端：外盘马棕拉升，产地库存压力缓解，原油大涨提振生柴需求。
- 国内：到港量高位，港口库存微降，现货基差走强。
- 需求端：夏季餐饮消费回暖，食品加工补库意愿提升。
- 结论：短期偏强运行，重点跟踪马棕出口、库存及国内到港节奏。
白糖
- 供应端：巴西甘蔗压榨进度加快，乙醇制糖比提升，全球供应宽松预期持续。
- 国内：工业库存同比大增，整体供应宽松，现货报价企稳。
- 需求端：夏季饮料消费旺季支撑有限，下游拿货意愿偏低。
- 结论：短期区间震荡为主，重点关注巴西甘蔗制糖进度、印度出口政策及国内库存去化速度。
棉花
- 供应端（25/26旧季）：商业库存微降，中储棉轮出持续投放，市场流通货源增加。
- 需求端：纺织市场处传统淡季，下游纺企开机率低，棉纱坯布库存偏高，内外贸订单不足。
- 新季预期（26/27）：美国德州旱情反复，新季减产预期仍存；国内新疆棉花种植面积调减，中长期产量收缩逻辑仍存。
- 结论：短期区间震荡为主，重点关注储备棉轮出节奏、美国德州天气及国内纺企订单。
