市场回顾与展望
昨日市场表现
三大指数集体收涨：上证指数上涨0.25%，深圳成指上涨0.44%，创业板指上涨0.25%。两市成交额2.2万亿元。港股市场恒生指数上涨1.28%，恒生科技指数上涨0.65%。板块方面，电力设备（+4.08%）、有色金属（+3.26%）、环保（+2.99%）领涨，电子（-2.47%）、计算机（-0.79%）、传媒（-0.73%）领跌。
市场观点调研
观众可预测今日走势：冲高（扣1）、回落（扣2）、低开（扣3）。板块分化明显，前期调整的科技板块回调，电力设备和有色金属活跃，背后有内部情绪修复和外部产业信号催化。
全球AI产业积极信号
谷歌财报亮点
- Google Cloud收入同比增长82%，达247.68亿美元，云业务营业利润88.14亿美元，利润率提升至35%（去年同期20.7%）。
- 云在手订单环比增超500亿美元，达5140亿美元，主要由企业AI需求推动。
- 谷歌上调2026年资本开支至1900-1950亿美元，预计2027年继续显著增加，显示AI投资叙事转向云收入订单储备和产能扩张的良性循环。
AI缺电逻辑强化
- 国内油气公司签超百亿北美燃气轮机订单，海外GEV电气化收入同比增68%，龙头基本面指向AI缺电逻辑强化。
- 电网配套需求持续高速增长，国家发改委强调适度超前推进电网建设，国家电网特高压及输变电设备招标落地，电网设备板块回调充分，筹码结构干净，值得关注。
有色金属板块逻辑分析
供给端
全球资源民族主义升温，印尼收紧镍矿配额，刚果加强钴出口管制，津巴布韦实施锂矿出口禁令，国内稀土、钨、锑开采总量控制严格，铜铝新增产能审批收紧，供给刚性支撑价格。
需求端
- AI算力基础设施爆发，单座万卡级数据中心铜消耗量达万吨级。
- 十五五期间特高压电网投资规模预计达4万亿元，新能源汽车和储能产业渗透率提升，锂、镍、稀土等能源金属需求长期拉动。
库存端
全球主要有色金属库存处于历史低位，国内电解铜社会库存降至10万吨级（年内新低），LME铝库存跌破30万吨（4年低位），锌、锡、镍等库存处于历史底部，现货升水走高，市场偏紧。
估值端
铜铝龙头企业二季度盈利大幅增长，部分业绩同比翻倍，但市盈率仅7-14倍（历史中下部）。美股收益持续上修但估值压缩，当前业绩兑现叠加资金回流，板块或将进入盈利与估值修复共振阶段。
科技股调整与中长期逻辑
调整原因
- 海外科技公司拟出售AI算力资源引发算力过剩担忧。
- 韩国股市去杠杆情绪沿存储芯片产业链扩散。
- A股交易结构放大跌幅，科技板块估值高位、获利盘充裕、资金集中度高，存在踩踏和杠杆资金负反馈风险。
中长期逻辑
- 市场情绪和资金结构易波动，但产业趋势、盈利兑现、竞争格局、政策方向等慢变量决定中长期回报。
- 中报业绩预告显示科技成长主线用盈利兑现产业景气，1694家公司披露中报预告，预喜率43%，科创板预喜率88%，AI算力需求、半导体国产化、存储周期修复等中长期线索清晰。
投资建议
- 市场逐步回归基本面，波动大时均衡配置更合适。
- 关注中报预增、政策确定性强、前期回调的电力、有色、高端制造等板块。
- 半导体题材不建议急于抄底，等待业绩落地。
- 建议关注科创50指数、上证科创板芯片指数、中证半导体材料设备主题指数（国产算力链周期）、恒生A股电网设备指数（AI缺电逻辑）、中证工业有色金属主题指数、工中证细分有色金属产业主题指数。
