中长期纯债基金二季报分析

中长期纯债基业绩回暖，负久期基金规模平稳 核心观点 固定收益专题研究 债基个数：按照Wind的基金最新分类标准，截至2026年二季度末，发行在外的中长期纯债基金共有2,420只，数量占据全基金市场的16.8%。据Wind可统计数据来看，二季度共发行中长期纯债基金18只，发行规模107亿元，环比上季度回升，与去年同期相比显著下滑。 证券分析师：陈笑楠证券分析师：赵婧021-603754210755-22940745chenxiaonan@guosen.com.cnzhaojing@guosen.com.cnS0980524080001S0980513080004 基础数据 中债综合指数254.4中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)1.74企业/公司/转债规模(千亿)85.1/22.7/5.1 债基规模：截至2026年二季度末，已披露季报的中长期纯债基金总资产和净资产分别为70,243亿元和59,463亿元，较上季度末分别变动了3,751亿元和4,233亿元。平均规模来看，截至2026年二季度末平均总资产和净资产分别为33亿元和28亿元，较上季度末分别继续上升2亿元和2亿元。 杠杆率：2026年二季度末，整体法口径下中长期纯债基金平均杠杆率为1.15，较上季度末下降0.06，较上年二季度下降0.02。 基金净值增长率：基金业绩方面，2026年二季度中长期纯债单季平均净值增长率为0.80%，增长率较上季度明显提升。 大类资产配置：2026年二季度债券资产依旧占据最高的比重95.8%，占比较上季度下降1.2%；银行存款占1.6%，环比增加0.3个百分点；买入返售资产和其他资产分别占总资产的2.1%和0.4%，占比分别较上季度变化0.8%和0.0%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《固收+基金二季报分析-权益牛市推动固收+基金规模再上台阶》——2026-07-23《固定收益专题研究：2026年7月转债市场研判及“十强转债”组合》——2026-07-01《2026年二季度债券行情回顾-债市波动走强，信用利差普遍收窄》——2026-06-30《资金观察，货币瞭望：充裕格局未改，5月超储率预计继续回落》——2026-05-17《经济、政策与市场—传统债券定价逻辑所面临的挑战》——2026-05-13 券种配置：截至2026年二季度末，中长期纯债基金主要持仓债券类型为利率债、金融债（剔除政金）和企业发行的债券，分别占债券总资产的40.6%、23.9%和31.6%，另外同业存单、资产支持证券和其他债券分别占总资产的1.5%、0.2%和2.2%。 国债期货：2026年二季度共有7只负久期基金，在债市牛市行情背景下，该类负久期工具型基金的规模依然呈现相对平稳运行态势。 风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。 内容目录 1.二季度债基发行数量及规模环比减少....................................................42.债基规模环比进一步下降..............................................................43.平均杠杆率环比微降..................................................................54.净值增长率环比回升..................................................................5 2026年二季度中长期纯债基金资产配置............................................7 1.二季度债券配置规模回升..............................................................72.二季度中长期纯债基金增配了企业债....................................................7 2026年二季度负久期基金情况....................................................9 总结.........................................................................11 图表目录 图1：中长期纯债基金季度发行情况..........................................................4图2：中长期纯债基金规模变化..............................................................5图3：中长期纯债基金平均资产规模变化......................................................5图4：中长期纯债基金杠杆率走势............................................................5图5：2025年二季度至2026年二季度各品种债券收益率.........................................6图6：2025年二季度至2026年二季度债券品种收益率变动.......................................6图7：中长期纯债基金净值增长率............................................................7图8：2026年二季度中长期纯债基金净值增长率分布............................................7图9：2026年二季度末中长期纯债基金大类资产占比（占总资产）................................7图10：中长期纯债基金债券资产占比走势（占总资产）.........................................7图11：2026年二季度末中长期纯债基金券种占比...............................................8图12：2026年二季度末中长期纯债基金券种占比...............................................8图13：利率债占债券总资产比的变化.........................................................8图14：金融债占债券总资产比的变化.........................................................8图15：企业发行的债券占债券总资产比的变化.................................................9图16：同业存单占债券总资产比的变化.......................................................9 2026年二季度中长期纯债基金基本情况 1.二季度债基发行数量及规模环比减少 按照Wind的基金最新分类标准，截至2026年二季度末，发行在外的中长期纯债基金共有2,420只，数量占据全基金市场的16.8%。 据Wind可统计数据来看，二季度共发行了中长期纯债基金18只，发行规模107亿元，环比上季度回升，对比去年同期显著下滑。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 2.债基规模环比进一步下降 按照可比口径，截至2026年二季度末，已披露季报的中长期纯债基金总资产和净资产分别为70,243亿元和59,463亿元，较上季度末分别变动了3,751亿元和4,233亿元。平均规模来看，截至2026年二季度末，平均总资产和净资产分别为33亿元和28亿元，较上季度末分别上升了2亿元和2亿元。 具体来看，老基金方面，已公布业绩的2,106只老中长期纯债基金中，二季度有1,414只实现净资产规模正增长，有653只中长期纯债基金净资产出现下滑。其中，净资产规模增加最多的是华夏鼎茂A，二季度报告期内出现了大规模的净申购，净资产增加了224.26亿元；净资产减少最多的是中银丰和定期开放，二季度净资产减少了200.44亿元。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 3.平均杠杆率环比微降 根据证监会颁布《公开募集证券投资基金运作管理办法》，基金总资产占净资产的比例不能超过140%，封闭运作的基金总资产不得超过基金净资产的200%，且对不同等级的信用债投资杠杆比例做了分级规定。 2026年二季度末，整体法口径下中长期纯债基金平均杠杆率为1.15，较上季度末下降0.06，较上年二季度下降0.02。平均法口径下中长期纯债基金平均杠杆率为1.24，较上季度末上升了0.04，较上年二季度上升0.04。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 4.净值增长率环比回升 2026年二季度，债市整体呈现震荡走强、多因素交织的运行走势，10年期国债收益率运行区间为1.70%-1.82%，季末在1.70%-1.75%区间窄幅震荡。从驱动因素来看，二季度初超长特别国债供给担忧升温，对债市形成阶段性压制；随后地缘缓和、流动性持续宽松，为债市提供利好支撑，推动10年期国债收益率快速下行。 进入5月初，央行大额净回笼叠加国债集中发行，债市短暂回调；5月中下旬内需数据持续走弱，央行超额投放MLF维稳流动性，长短端债券同步走强，10年期国债下探至1.71%阶段低点；6月资金面小幅收紧带来小幅扰动，但陆家嘴论坛释放流动性优化信号提振市场，长端维持低位震荡。最终债市在供给压力、内需偏弱、流动性松紧切换等多重因素对冲下，整体呈现震荡下行、长短分化、曲线陡峭化的格局。 经济基本面方面，2026年二季度GDP同比增长4.3%，较一季度5.0%明显回落，经济呈现典型K型分化、外强内弱、新旧动能冷暖分化特征。外需韧性突出，二季度美元计价出口同比增20.2%，6月单月出口增速升至27%，净出口成为增长核心支撑；内需持续走弱，消费修复乏力、地产与传统投资持续承压，内需修复力度不足。产业端新旧动能反差显著，高技术制造、高端装备等高景气新动能拉动工业生产，地产、传统工业等旧动能持续拖累经济。通胀温和抬升，二季度PPI同比明显抬升，价格回暖主要由外部输入与上游工业品带动，并非内需全面扩张驱动，偏弱的内需环境持续对债市形成基本面支撑。 货币市场方面，2026年二季度货币政策延续适度宽松基调。4月央行灵活投放流动性，资金面维持极度宽松；5月初央行开展大额净回笼操作，资金利率短暂上行，中下旬超额投放MLF稳定流动性；6月资金回归均衡宽松。政策利率保持稳定，央行未实施降息操作，凸显当前以精准滴灌、灵活调节为主的政策操作思路。 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 基金业绩方面，2026年二季度中长期纯债单季平均净值增长率为0.80%，增长率较上季度明显提升。具体分布来看，披露业绩的2,129只基金中，有2,119只基金净值增长率为正，占比99.5%，环比上季度持续上升。二季度净值增长率主要分布在[0,1)区间，占比80.7%。 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 2026年二季度中长期纯债基金资产配置 1.二季度债券配置规模回升 截至2026年二季度末，中长期纯债基金总资产为70,243亿元。其中债券资产67,312亿元，银行存款1,151亿元，买入