请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年08月17日固定收益专题：中长期纯债基金季报分析二季度发行热度依旧较高，杠杆率小幅下滑核心观点固定收益投资策略证券分析师：董德志证券分析师：赵婧021-609331580755-22940745dongdz@guosen.com.cnzhaojing@guosen.com.cnS0980513100001S0980513080004联系人：陈笑楠021-60375421chenxiaonan@guosen.com.cn基础数据中债综合指数224.6446中债长/中短期指数248.1947/209.6870银行间国债收益(10Y)2.6582企业/公司/转债规模(千亿)65.9338/28.7349/7.8271市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《2022年8月“十强转债”组合》——2022-08-01《国信证券-债海观潮，大势研判（疫情反复难阻经济复苏步伐-2022年8月）》——2022-07-29《固定收益投资策略：2022年7月“十强转债”组合》——2022-07-01《国信证券-债海观潮，大势研判（经济步入修复期，债市需谨慎-2022年7月）》——2022-06-30《固定收益投资策略：2022年中期可转债市场展望:取舍中寻收益》——2022-06-20债基个数：截止2022年二季度末，发行在外的中长期纯债基金共有1550只，数量占据全基金市场的15.8%。据Wind可统计数据来看，二季度共发行了中长期纯债基金105只，发行份额1445亿，相对一季度发行热度有所回暖。债基规模：截至2022年二季度末，已披露二季报的中长期纯债基金总资产和净资产分别为55,601亿元和43,566亿元，较一季度末分别增加2730亿元和2764亿元，增幅与上季度基本持平。平均规模来看，截止2022年二季度末，平均总资产和净资产分别为39亿元和30亿元，较一季度末分别增加0.4亿元和0.8亿元。杠杆率：2022年二季度末，中长期纯债基金平均杠杆率为1.22，较一季度末下滑了0.02。基金净值增长率：净值增长率方面，2022年二季度中长期纯债单季平均净值增长率为0.97%，增长率较一季度回升0.4%。大类资产配置：截止2022年二季度末，中长期纯债基金中债券资产依旧占据最高的比重，占总资产97.4%，银行存款占总资产的1.3%，买入返售资产占1.0%，其他资产占0.3%，较一季度末分别变化-0.3%、0.1%、0.1%和0.1%。券种配置：截至2022年二季度末，中长期纯债基金中利率债、金融债（剔除政金）和企业发行的债券，分别占债券总资产的50.6%、19.1%和24.8%，同业存单、资产支持证券和其他债券分别占总资产的2.6%、0.8%和2.0%。相较于一季度末，利率债、金融债和企业发行的债券占债券资产的比重分别变化-1.0%、0.5%和1.1%，同业存单占比与上季度基本持平，资产支持证券和其他债券占比分别变化-0.1%和-0.5%。风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录2022年二季度中长期纯债基金基本情况............................................41.债基个数...........................................................................42.债基规模...........................................................................43.杠杆率.............................................................................54.净值增长率.........................................................................52022年二季度中长期纯债基金资产配置............................................71.大类资产配置.......................................................................72.券种配置...........................................................................7总结.........................................................................10免责声明.....................................................................12 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：中长期纯债基金季度发行情况..........................................................4图2：中长期纯债基金规模变化..............................................................5图3：中长期纯债基金平均资产规模变化......................................................5图4：中长期纯债基金杠杆率走势............................................................5图5：2022年一季度和二季度各债券品种收益率................................................6图6：2022年一季度和二季度债券品种收益率变动..............................................6图7：中长期纯债基金净值增长率............................................................6图8：2022年二季度中长期纯债基金净值增长率分布............................................6图9：2022年二季度末中长期纯债基金大类资产占比（占总资产）................................7图10：中长期纯债基金债券资产占比走势（占总资产）.........................................7图11：2022年二季度末中长期纯债基金券种占比...............................................8图12：2022年二季度末中长期纯债基金券种占比...............................................8图13：利率债占债券总资产比的变化.........................................................8图14：金融债占债券总资产比的变化.........................................................8图15：企业发行的债券占债券总资产比的变化.................................................9图16：同业存单占债券总资产比的变化.......................................................9图17：中长期纯债基金各券种占比变化.......................................................9 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告42022年二季度中长期纯债基金基本情况1.债基个数按照Wind的基金最新分类标准，截止2022年二季度末，发行在外的中长期纯债基金共有1550只，数量占据全基金市场的15.8%。和一季度末相比，二季度末中长期纯债基金数量减少了236只，占比减少了2.96%，这主要是由于二季度Wind将部分中长期纯债基金重分类为其他类型的基金。据Wind可统计数据来看，二季度共发行了中长期纯债基金105只，发行份额1445亿，相对一季度发行热度有所回暖。图1：中长期纯债基金季度发行情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理2.债基规模按照可比口径，截至2022年二季度末，已披露二季报的中长期纯债基金总资产和净资产分别为55,602亿元和43,566亿元，较一季度末分别增加2699亿元和2139亿元，总资产增幅与上季度基本持平，净资产规模增幅扩大。平均规模来看，截止2022年二季度末，平均总资产和净资产分别为39亿元和30亿元，较一季度末分别增加0.6亿元和0.9亿元。具体来看，老基金方面，已公布业绩的1427只老中长期纯债基金中，二季度有1023只实现净资产规模正增长，有381只中长期纯债基金净资产下滑，其中，净资产规模增长最大的是招商招旺纯债，净资产增加了122.7亿元。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5图2：中长期纯债基金规模变化图3：中长期纯债基金平均资产规模变化资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理3.杠杆率2022年二季度末，整体法口径下中长期纯债基金平均杠杆率为1.28，较一季度末下滑了0.02。平均法口径下中长期纯债基金平均杠杆率为1.21，较一季度末下滑了0.02。图4：中长期纯债基金杠杆率走势资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理4.净值增长率2022年二季度受疫情影响，国内实际GDP同比增长0.4%，较一季度大幅回落4.4%。3月以来，国内很多城市纷纷受到疫情冲击，导致经济受挫，5月和6月随着疫情逐渐得到控制，经济逐步修复。通胀方面，二季度CPI同比上涨2.3%，较一季度的1.1%有所上升。其中，4、5月份CPI环比分别上涨0.4%和下降0.2%，同比均上涨了2.1%，通胀整体处于可控水平。而6月受到国际能源价格上涨、以及复工复产带来的需求回暖的影响，CPI环比与上月持平，同比则上涨2.5%，创近两年来新高。货币政策方面，二季度为了应对疫情冲击后经济修复、支持经济“稳增 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告6长”，货币政策一直处于较为宽松的状态，流动性处于合理充裕的水平。债市方面，二季度10年期收益率小幅上行了3BP至2.82%。图5：2022年一季度和二季度各债券品种收益率图6：2022年一季度和二季度债券品种收益率变动资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理基金业绩方面，2022年二季度中长期纯债单季平均净值增长率为0.97%，增长率较一季度回升0.4%。具体分布来看，披露业绩的1489只基金中，有1474只基金的净值增长率为正，占比98.5%，较上季度增加1.6%。二季度净值增长率主要分布在[0.5,1)和[1,2)之间，分别占比47.2%和44.0%，另外(-∞,0)占比1.0%，[0,0.5)占比7.1%，[2,3)占比0.5%，[3,+∞)占比0.1%。图7：中长期纯债基金净值增长率图8：2022年二季度中长期纯债基金净值增长率分布资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告72022年二季度中长期纯债基金资产配置1.大类资产配