固定收益专题报告：中长期纯债债基2016年四季报分析：规模继续增加，利率债占比下降

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 宏观固收 [Table_Title] 固定收益专题报告 2017年02月08日 [Table_BaseInfo] 一年沪深300与中债指数走势比较 1.01.21.41.61.82.0N-14J-15M-15M-15J-15S-15沪深300中债综合指数 市场数据 中债综合指数 118 中债长/中短期指数 121/121 银行间国债收益(10Y) 3.73 企业/公司/转债规模(千亿) 34.28/12.76/0.19 相关研究报告： 《固定收益专题报告：2016年四季度一级债基季报分析：资产规模提升，杠杆率下降》——2015-10-30 《15清控EB申购价值分析：中签低，价格高，建议积极参与申购》——2015-10-22 《固定收益专题报告：国债期货运行报告》——2015-09-23 《固定收益专题报告：破产案例回顾与总结》——2015-09-17 《私募债系列专题之三：定向可转债案例研究》——2015-09-09 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：李智能 电话： 0755-22940456 E-MAIL： lizn@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001 （感谢实习生蔡雪在本次研究过程中做出的贡献） 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明 专题报告 中长期纯债债基2016年四季报分析：规模继续增加，利率债占比下降  债基个数 截至2016年四季度，发行在外仍存续的中长期纯债基金共527只（剔除了分级基金，此外，剔除历史上6只到期基金，4只转化为其他类型的基金）。四季度新发行中长期纯债149只，总发行份额约为2157亿。四季度发行只数较三季度增加68只，总发行份额大幅增加约1331亿。  债基规模 2016年四季度末中长期纯债债基总资产和净资产分别为11271亿和9896亿，三季度总资产和净资产分别为8112亿和6800亿，四季度中长期纯债总资产较三季度增加3159亿，净资产增加3096亿，中长期纯债债基总资产与净资产在四季度大幅增长，再创历史新高。老基金方面，上季度发行在外的380只老中长期纯债基（剔除历史上5只到期基金，3只转化为其他类型的基金）中有163只实现总资产规模增长，219只出现总资产规模缩水。  杠杆率 2016年四季度中长期纯债杠杆率为1.16倍，较三季度1.21倍减少0.05，延续15年四季度以来杠杆率下降的趋势。  申购赎回 2016年四季度，净申购只数由远低于变为远高于净赎回只数，发行在外的380只（剔除历史上已经到期或转化为其他类型的基金）开放型老中长期纯债中有113只出现净申购，190只出现净赎回，其他无数据或无申购赎回。  基金净值增长率 2016年四季度中长期纯债平均净值缩水。2016年四季度中长期纯债单季平均净值增长率为-1.31%，较三季度下降3.21个百分点。其中，开放式和封闭式中长期纯债净值增长率分别为-1.30和-1.78%。  大类资产配臵 截至2016年四季度，中长期纯债总资产为11271亿。其中，债券总资产为9946亿，银行存款与其他资产的总资产分别为503亿和821亿。从占比来看，四季度债券占比为88.2%，银行存款和其他资产占比分别为4.5%、7.3%。相比三季度，四季度中长期纯债债券占比下降了3.4个百分点，银行存款上升约1.7个百分点，其他资产上升约1.7个百分点。  券种配臵 2016年四季度中长期纯债企业债（不含短融和中票，下同）占债券总资产比约29.9%，中票17.2%，短融16.7%，金融债15.9%，国债4.3%，可转债0.3%。相比三季度，四季度短融、中票占比分别增加2.1、2.3个百分点，而国债、金融债、企业债占比分别减少2.0、3.3、3.8个百分点，可转债占比维持不变。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 一、2016年四季度中长期纯债基金基本情况 ...................................................................... 3 （1）债基个数 ................................................................................................................. 3 （2）债基规模 ................................................................................................................. 3 （3）杠杆率 ..................................................................................................................... 4 （4）申购赎回 ................................................................................................................. 5 （5）基金净值增长率 ..................................................................................................... 6 二、资产配臵............................................................................................................................. 7 （1）大类资产配臵——债券绝对值上升幅度大，但占比下降 ................................. 7 （2）券种配臵——利率债、企业债减少，短融中票略有增加 ................................. 7 三、结论..................................................................................................................................... 8 国信证券投资评级..................................................................................................................... 9 分析师承诺................................................................................................................................. 9 风险提示..................................................................................................................................... 9 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................................ 9 图表目录 图1：中长期纯债季度发行情况 ............................................................................................. 3 图2：中长期纯债规模变化 ..................................................................................................... 4 图3：中长期纯债平均规模变化 ............................................................................................. 4 图4：中长期纯债杠杆率 ......................................................................................................... 5 图5：中长期纯债净申购率统计分布 ..................................................................................... 5 图6：2016年四季度银行间债市收益率变化 ........................................................................ 6 图7：2016年四季度1年期短融收益率变化 ........................................................................ 6 图8：2016年四季度中票收益率变化 .................................................................................... 6 图9：2016年四季度城投收益率变化 .................................................................................... 6 图10：2016年四季度中长期纯债大类资产占比（占总资产）.......................................... 7 图11：2016年三季度中长期纯债大类资产占比（占总资产） .......................................... 7 图12：2016年四季度中长期纯债券种占比 .......................................................................... 8 图13：2016年三季度中长期纯债券种占比 .......................................................................... 8 图14：2014-2016年中长期纯债各券种占比变化幅度.........................................