2015年四季报中长期纯债债基分析：资产规模继续上升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 宏观固收 [Table_Title] 固定收益专题报告 2016年01月26日 [Table_BaseInfo] 一年沪深300与中债指数走势比较 0.81.01.21.41.6J-15M-15M-15J-15S-15N-15沪深300中债综合指数 市场数据 中债综合指数 120 中债长/中短期指数 126/122 银行间国债收益(10Y) 3.73 企业/公司/转债规模(千亿) 35.04/18.70/0.33 相关研究报告： 《固定收益专题报告：2015年四季度一级债基季报分析：杠杆率罕见提高，利率债占比进一步提升》 ——2016-01-25 《固定收益专题报告：国债期货跨期价差规律和策略研究》 ——2016-01-22 《顺昌转债申购价值分析：动态博弈过程中的衡量，建议参与配售，网下申购性价比较低》 ——2016-01-20 《广汽转债申购价值分析：建议参与网下申购》 ——2016-01-20 《三一转债申购价值分析：跨年资金不紧，积极参与打新》 ——2015-12-31 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：赵婧 电话： 0755-22940745 E-MAIL： zhaojing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004 联系人：李智能 电话： 0755-22940456 E-MAIL:lizn@guosen.com.cn （感谢实习生黄程宇在本次研究过程中做出的贡献） 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明 专题报告 2015年四季报中长期纯债债基分析：资产规模继续上升  债基个数 截至2015年四季度，发行在外的中长期纯债基金共211只。四季度新发行中长期纯债31只，总发行份额约221.3亿。三季度发行8只，总发行份额约55.1亿，四季度在发行上较三季度有明显增长。而2015年前三个季度总共也只新发行了24只，四季度在发行数量和发行规模上均出现井喷的现象。  债基规模 2015年四季度末中长期纯债债基总资产和净资产分别为3597亿和2820亿，三季度总资产和净资产分别为2769亿和2239亿，四季度中长期纯债总资产较三季度增加828亿，净资产增加581亿，中长期纯债债基总资产与净资产在四季度仍延续了三季度时的大幅增长，连续两个季度创历史新高。老基金方面，四季度180只发行在外的老中长期纯债基中，109只实现总资产规模增长，64只出现总资产规模缩水；113只实现净资产规模增，60只出现净资产规模缩水，其余债基无数据或者规模不变。  杠杆率 2015年四季度中长期纯债平均杠杆率为1.38倍，较三季度的1.36倍增加0.02倍。虽然涨幅较小，但这是自2014年三季度以来，平均杠杆率在连降5个季度后首次回升。  申购赎回 2015年四季度发行在外的开放型老基金中，47只出现净申购，45只出现净赎回。而三季度59只出现净申购，33只出现净赎回。四季度较三季度净申购数量减少12只，赎回数量增加12只，其余基金无数据或无申购赎回。  基金净值增长率 2015年四季度中长期纯债单季平均净值增长率为2.37%，较三季度略微增长0.25个百分点。其中，开放式和封闭式中长期纯债净值增长率分别为2.40%和1.89%。  大类资产配置 截至2015年四季度，中长期纯债总资产为3597亿。其中，债券总资产为3338亿，银行存款与其他资产的总资产分别为104亿和155亿。从占比来看，四季度债券占比92.8%，银行存款占比2.9%，其他资产占比2.9%。相比三季度，债券资产占比增加0.6个百分点，银行存款减少1.1个百分点，其他资产增加0.6个百分点。银行存款占比略有下降，债券和其他资产占比则小幅上升。  券种配置 2015年四季度中长期纯债企业债（不含短融和中票，下同）占债券总资产比约47%，中票17.72%，短融14.74%，金融债14.19%，国债4.35%，可转债0.43%。相比三季度，四季度国债减少0.3个百分点；金融债增加3个百分点；可转债增加0.19个百分点；企业债减少2.19个百分点；短融减少0.46个百分点；中票减少0.89个百分点。金融债占比已经连续四个季度增加，而企业债占比则已连续六个季度下降。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 一、2015年四季度中长期纯债基金基本情况 ............................................................... 3 （1）债基个数 ..................................................................................................... 3 （2）债基规模 ..................................................................................................... 4 （3）杠杆率 ........................................................................................................ 5 （4）申购赎回 ..................................................................................................... 5 （5）基金净值增长率 .......................................................................................... 6 二、资产配置 ............................................................................................................... 8 （1）大类资产配置—债券资产占比小幅反弹 ...................................................... 8 （2）券种配置—金融债占比持续增加，企业债占比持续减少 ............................. 8 三、结论 ...................................................................................................................... 9 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 10 分析师承诺 ................................................................................................................ 10 风险提示 .................................................................................................................... 10 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 10 图表目录 图 1：中长期纯债季度发行情况 .................................................................................. 3 图2：中长期纯债规模变化 .......................................................................................... 4 图3：中长期纯债平均规模变化 ................................................................................... 4 图 4：中长期纯债杠杆率 ............................................................................................. 5 图 5：中长期纯债净申购率统计分布 ........................................................................... 6 图6：2015年四季度银行间债市收益率变化 ................................................................ 7 图7：2015年四季度1年期短融收益率变化 ................................................................ 7 图8：2015年四季度中票收益率变化 ........................................................................... 7 图9：2015年四季度城投收益率变化 ........................................................................... 7 图 10：2015年四季度中长期纯债大类资产占比（占总资产） .................................... 8 图 11：2015年三季度中长期纯债大类资产占比（占总资产） .................................... 8 图 12： 2015年四季度中长期纯债券种占比 ............................................................... 8 图 13：2015年三季度中长期纯债券种占比 ................................................................. 8 图 14：2014-2015年中长期纯债各券种占比变化幅度 ................................................. 9 表 1：2015年四季度新发行的中长期纯债 ..................................