苏泊尔（002032.SZ）2026年中报业绩快报点评：内销具备韧性，原材料涨价干扰业绩

内销具备韧性，原材料涨价干扰业绩 glmszqdatemark2026年07月24日 苏泊尔发布2026年中报业绩快报：公司2026H1实现营业收入114.10亿元，同比-0.59%，实现归母净利润8.68亿元，同比-7.70%，扣非归母净利润8.40亿元，同比-7.42%；其中2026Q2实现营业收入55.28亿元，同比-2.87%，实现归母净利润3.62亿元，同比-18.22%，扣非归母净利润3.52亿元，同比-17.03%。 推荐维持评级当前价格：44.07元 内销表现稳健，外销存在压力。公司上半年内销收入仍同比略有增长，我们判断主要得益于公司核心品类的线上、线下市场占有率较同期有小幅提升，以及公司享受多元品类布局红利；受主要外销客户订单较同期略有减少影响，上半年外销收入同比有所下滑。二季度来看，奥维云网数据显示二季度厨房小家电行业需求环比走弱，我们预计公司表现或优于行业整体，实现基本平稳运行；外销由于受海外需求波动的干扰，预计二季度或呈现压力。总体来看公司国内优势地位稳固，持续兑现稳健表现，外销呈现压力，但SEB集团经营韧性强，年度出口订单稳健。 分析师管泉森执业证书：S0590523100007邮箱：guanqs@glms.com.cn 分析师孙珊执业证书：S0590523110003邮箱：sunshan@glms.com.cn 原材料价格上涨，干扰业绩表现。公司上半年归母净利率同比-0.59pct，公司积极实行降本增效措施，且高毛利率的内销业务占比有所提升，整体毛利率同比略有改善；期间费用率有所上行，公司针对内销业务增加营销投放导致销售费用率有所提升，货币资金整体收益因利率走低而有所下降，汇率波动预计存在负面干扰，此外公司在研发创新上加大投入。单二季度归母净利率波动幅度较大，同比-1.23pct，Q1、Q2原材料塑料价格分别同比-4%、+16%，二季度成本压力开始体现，影响毛利率表现，且预计公司销售费用投入仍较积极，汇率干扰依旧存在。 分析师周振执业证书：S0590526010001邮箱：zhouzhen@glms.com.cn 投资建议：公司内销业务仍旧稳健，外销收入承压拖累了二季度整体营收表现，但降幅可控；二季度原材料涨价压力较大，毛利率受扰较明显，营销加码、汇率波动、利率走低也导致期间费用率有所提升。展望后续，公司年度出口订单稳健，国内业务在推新卖贵和品类外拓帮助下，韧性可期，内部降本增效举措也在对冲上游涨价压力，经营有望恢复。公司分红慷慨，按照2025年分红率计算，当前股价对应股息率达5.8%。我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润20.9、22.3、23.3亿元，对应当前股价PE分别为17、16、15倍，维持“推荐”评级。 相关研究 1．苏泊尔（002032.SZ）2026年一季报点评：外销有所回暖，经营回归稳健-2026/04/242．苏泊尔（002032.SZ）2025年年报点评：全年收入稳健增长，分红率保持高位-2026/04/033．苏泊尔(002032.SZ)2025年业绩快报点评：全年营收稳健收官，费用投放拖累业绩-2026/02/254．苏泊尔2025年三季报点评：收入展现韧性，业绩波动无需过忧-2025/10/245．苏泊尔2025年中报点评：市场份额稳步提升，盈利能力小幅波动-2025/09/08 风险提示：小家电国内需求明显下滑；小家电海外代工需求明显承压。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室