震荡运行：长江期货棉纺周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2026-7-24 产业服务总部|软商品与聚酯中心 周度总结01 Ø长期观点：新年度全球产量下降局面比较明显，消费抬升，供需格局扭转。全球棉花重心有望继续抬升。但需要关注目前天气因素的影响对全球产量的影响。 Ø中期观点：近期由于棉花价格下跌，纺纱利润好转，但步入淡季后，开机略有下滑。纱厂棉纱库存较低，坯布库存去库显著。北半球棉花生长关键期，对市场影响较大。关注厄尔尼诺天气影响。国家抛储缓解市场紧张局面，市场反应积极，限制市场价格波动。 Ø下周观点：近期市场关注天气对中国、印度等主产国的影响。本周储备棉成交均100%成交，平均加价幅度1500元/吨左右，后期继续关注储备棉市场成交情况。整体棉花震荡运行为主，关注天气的影响。 Ø风险提示：政策变化、天气因素影响、中东问题变化； 全球供需平衡表05 Ø据美国农业部（USDA）最新发布的7月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调减16.3万吨至2654.2万吨，仍处于自2012/13年度以来高位；消费微减至2611.7万吨，环比减少3.4万吨；本年度期末库存环比减少19.7万吨至1648.7万吨，仍处于近年偏高水平。 Ø从新年度预期来看，2026/27年度全球棉花总产预期为2553万吨，环比上调26.4万吨；消费预期2655.2万吨，环比增加4.1万吨；以上叠加期初供应减少，期末库存因此微幅增加至1550.7万吨，环比增加2.0万吨。 美国供需平衡表06 Ø据美国农业部（USDA）最新发布的6月份美棉供需预测报告，其中本年度美棉供应端数据环比未见明显调整，需求端消费预期环比微减，出口预期环比上调4.3万吨至265.6万吨；期末库存小幅减少4.4万吨至91.4万吨，仍处近三年高位。 Ø新年度产消数据环比未见明显调整，全美种植面积在5851.5万亩，弃耕率23.5%，收获面积在4476.6万亩。单产预期维持64.7公斤/亩不变，产量预期仍为289.6万吨。需求端来看，消费量预期34.8万吨；出口量预期267.8万吨。由于期初供应小幅减少，期末库存降至80.6万吨，同比减少11.9%。 国内供需平衡表07 Ø据中国棉花信息网，2025/26年度：总供应方面，期初库存稳定在616万吨。产量方面，全国总产稳定在778万吨。进口方面，总进口上调5万吨至155万吨。总需求方面，6月纺织市场虽处淡季，新订单减少，但棉纱走量尚可，行业整体开机率基本平稳，纺企月度用棉量环比持平同比增加，预计年度后期仍将保持韧性。总需求增加3万吨至909万吨。本年度期末库存增加2万吨至640万吨。。 Ø2026/27年度：总供应方面，期初库存增加2万吨至640万吨。产量方面，本月全国总产暂稳定在726万吨不变。进口方面，上调10万吨至140万吨。总需求方面，上调新年度纺棉消费量6万吨至859万吨；其他消费和出口保持35万吨和2万吨不变。总需求上调6万吨至896万吨。本年度期末库存增加6万吨至610万吨。 巴西供需情况08 Ø巴西国家商品供应公司（CONAB）第十次发布2025/26年度（对应USDA2026/27年度）棉花总产预测数据，2025/26年度巴西全国植棉面积预期下调至201.9万公顷（约3029万亩），同比（3129万亩）减少3.2%；全国单产预期小幅上调至134.1公斤/亩，同比（130.5公斤/亩）增加2.8%，创历史最高纪录。鉴于以上，2025/26年度巴西棉花总产预期上调至406.0万吨，同比（408.2万吨）减少0.5%。 印度供需情况09 Ø据印度棉花协会（CAI）最新发布的4月供需平衡表，2025/26年度产量预期567.8万吨，环比上调17.0万吨；进口预期79.9万吨，较前一次预测持平；消费预期574.6万吨，较前一次预测上调39.1万吨；出口预期30.6万吨，较前一次预测上调5.1万吨。基于以上，期末库存下降21.3万吨至145.5万吨。 Ø从分区域产量情况来看，北部棉区环比持平，中部和南部棉区均有所增加。北部棉区产量预期在49.3万吨；中部棉区产量预期344.3万吨，环比调增13.6万吨；南部棉区产量预期164.9万吨，环比调增3.4万吨。 美棉出口10 Ø据统计，截至2026年7月16日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花283.4万吨，达到年度预期出口量的106.71%，累计装运棉花252.0万吨，装运率88.92%。其中陆地棉签约量为272.2万吨，装运242.1万吨，装运率88.93%。皮马棉签约量为11.2万吨，装运9.9万吨，装运率88.60%。 Ø其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉14.5万吨，占美棉已签约量的5.11％；累计装运美棉13.5万吨，占美棉总装运量的5.36％，占中国已签约量的93.22％。 工商业库存11 Ø截至7月15日全国棉花商业库存279.21万吨，较6月底减少30.85万吨，减幅9.95%，高于去年同期24.97万吨，增幅9.82%。纺织企业在库棉花工业库存量为85.32万吨，同比减少2.89万吨，环比减少1.46万吨。纺织企业可支配棉花库存量为96.67万吨，同比减少21.08万吨，环比减少2.11万吨。 Ø工商业库存合计364.53万吨，环比减少32.31万吨，同比增加22.08万吨。 126月棉花、棉纱进口量 Ø据海关统计数据，2026年6月我国棉花进口量11万吨，环比（11万吨）基本持平；同比（3万吨）增加8万吨，增幅294.9%。2026年1-6月我国累计进口棉花94万吨，同比增加75.8%。2025/26年度（2025.9-2026.6）累计进口棉花142万吨，同比增加52.7%。 Ø海关总署最新数据显示，2026年6月棉纱出口量2.6万吨，环比减少10.79%，同比持平；出口金额1.09亿美元，环比减少6.39%，同比增加14.69%。2026年1-6月我国累计棉纱出口量16.34吨，同比减少3.16%；累计出口金额6.56亿美元，同比增加1.05%。 136月纯棉纱产量 Ø6月纯棉纱市场销售逐渐走淡，除了价格重心逐渐下移之外，纺企开机率也出现明显下降，尤其是销售较差的低支纱及内地市场限产现象明显增加；因此6月棉纱产量也呈环比下降态势，综合评估6月纯棉纱（不含再生棉纱）产量为51.7万吨，同比增长15.5%，环比下降0.9%；1-6月累计产量为299万吨，同比增长16.3%。 美棉苗情14 Ø据美国农业部统计，至7月19日全美棉花现蕾率73%，较去年同期领先3个百分点，较近五年平均水平领先1个百分点。其中得州现蕾率为64%，较去年同期基本持平，较近五年平均落后2个百分点。至同期，全美结铃率32%，较去年同期基本持平，较近五年平均水平基本持平。其中得州结铃率为30%，较去年同期基本持平，较近五年平均水平领先2个百分点。 Ø全美棉株整体优良率45%，环比上升1个百分点，较去年同期低12个百分点。其中得州棉株整体优良率30%，环比基本持平，较去年同期低22个百分点。 疆棉苗情15 Ø截至2026年7月20日，全疆棉花进入花铃期，开花率约89.8%，较上周增加6.1%百分点，较去年同期快0.6个百分点。花位集中在第七、八、九台果枝，平均结铃数5.0个，较上周增加1.3个，较去年同期少0.3个。其中，南疆棉区开花率约91.4%，较上周增加5.5个百分点，较去年同期快0.5个百分点。开花普遍集中在第七、八、九台果枝，平均结铃数5.2个，较上周增加1.1个，较去年同期少0.1个。北疆棉区开花率87.4%，较上周增加6.9个百分点，较去年同期快0.6个百分点。花位普遍集中在第七、八台果枝，平均结铃数4.9个，较上周增加1.6个，较去年同期少0.4个。东疆棉区开花率约93.4%，较上周增加7.5个百分点，较去年同期快1.9个百分点。花位普遍集中在第八、九、十台果枝，平均结铃数5.4个，较上周增加1.6个，较去年同期多0.3个。 Ø近期全疆大部高温天气持续，部分区域农业灌溉水源趋紧，棉田轮灌周期偏长，田间土壤墒情偏差，棉田落花、蕾铃脱落现象较为普遍。 16内需维持强势 Ø据国家统计局网站消息，2026年6月份，社会消费品零售总额42691亿元，同比增长1.0%，环比增长3.9%。2026年1-6月份，社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%。 Ø6月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1285亿元，同比增长3.9%。环比增长2.7%。1-6月累计零售额为7709亿元，同比增长6.7%。 外需出口17 Ø海关总署最新数据显示，2026年6月，我国出口纺织品服装292.71亿美元，同比增加7.2%，环比增加14.32%;其中纺织品出口135.22亿美元，同比增加12.25%，环比增加7.42%；服装出口157.49亿美元，同比增加3.21%，环比增加20.99%。 Ø2026年1-6月，我国出口纺织品服装1459.59亿美元，同比增加1.39% ;其中纺织品出口730.01亿美元，同比增加3.5%，服装出口729.58亿美元，同比减少0.7%。 5月美国服装及服装配饰零售额18 Ø根据美国商业部数据显示，2026年5月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为277.63亿美元，同比增加5.67%（去年同期向上调整后为262.74亿美元），环比增加0.26%（上月向上调整为276.92亿美元），在近几年同期中仍处最高位置。1-5月零售额为1381.86亿美元，同比增加6.25%。 Ø2026年4月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为589.94亿美元，同比增加1.12%（去年同期向下调整后为583.43亿美元），环比增加0.6%（上月向上调整为586.41亿美元）。 5月美国纺服进口19 Ø2026年5月美国纺织品服装进口量85.01亿平方米，同比增加6%，环比增加8.84%;纺服进口金额79.39亿美元，同比增加4.58%，环比增加5.78%。 Ø2026年1-5月，美国纺织品服装累计进口量为379.68亿平方米，同比减少7.17%。纺织品服装累计进口金额391.54亿美元，同比增减少8.9%。 20仓单数量 Ø截止7月23日，仓单数量10413张，有效预报153张，仓单总量10566张，较上周-155张。 21非商业持仓 Ø据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至7月14日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单101259张，较前一周增加8100张；仅期货非商业性持仓净多单95447张，增加7019张；商品指数基金净多单55603张，增加983张。 负荷变化22 Ø开机方面，截止7月24日，纯棉纱厂负荷指数66.00，较上周下跌1.44；人棉纱负荷58.30，较上周持平；纯涤纱负荷48.30，较上周下降0.84；整体在缓慢下降。 23产业链库存 库存方面，纺织企业棉纱库存24.90天，较上周上涨0.04天；全棉坯布库存32.58天，较上周上涨0.50天。整体库存持续反弹。 产业链情况24 Ø纯棉纱市场维持淡季格局，纺企走货不佳，普遍处于累库状态，但近期在天气炎热后，内地纺企降低开机，使得累库速度处于可控范围内，当前纺企成品库存维持在健康水平，压力不大。价格方面，低支纱价格略有回暖，32，40支数纱线价格稳中偏弱，小幅让利成交；中高支纱走货一般，价格持续阴跌。部分纺企反馈溯源订单接单情况尚可。利润方面，当前内地纺企理论即期现金流（不含折旧）在-310元/吨左右，新疆纺企理论即期利润（含折旧）在100元/吨左右。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己