长江期货棉纺产业周报：消费继续偏淡，短中期偏弱运行

2024-6-11长江期货棉纺产业周报长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号【长期研究|棉纺团队】研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495消费继续偏淡，短中期偏弱运行 周度观点01312整体观点：美国农业部USDA公布的种植意向报告显示24/25美国棉花意向种植面积同比增加4.3%，目前美国天气尚好， 美棉有可能增产，全球期末库存属于中高位值，供应宽裕，不缺棉花，国内今年工商期末库存供给平衡略偏紧，但是今年进口棉有望到309万吨，极大的增加了国内的供应，国内供应不愁，市场处于传统淡季，淡季5、6、7、8月时间过长，后期暂无订单支撑，市场悲观情绪逐步蔓延，受下游纺企利润持续亏损500-1000元/吨前提下，纺织企业后期或出现较大幅度减产情况，国外市场需求转弱，外需出口额出现小幅下滑；短中期来看，消费继续偏淡，棉价继续偏弱，中长期来看，8月后棉价维持震荡的概率大，整体上方压力位17000，下方支撑位14500。策略建议：建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议暂时观望；投机者短中期建议逢高做空。风险因素：欧美消费萎缩超预期、国内消费恢复超预期、经济出现严重下滑、产区天气状况 行情回顾02Ø本周国内外花纱价格先跌后涨，下游市场需求持续弱势，淡季气氛增加。订单方面基本依旧弱势，后续订单不佳。开机普遍不满，织厂生产积极性也不高，端午节放假多有安排，开机率将出现下降。由于订单不足，整体采购意愿减弱，维持随用随买的操作。数据来源：IFIND，长江期货 宏观面：政府加快发债稳经济03Ø为稳经济，中央此前要求积极财政政策靠前发力，其中关键举措正是加快政府债券发行。在这一部署之下，5月份政府债券发行明显提速。 值得关注的是，5月份中国启动了今年超长期特别国债发行，共发行了800亿元，剩下的9200亿元将在6月至11月陆续发行。Ø5月财新中国制造业PMI录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。生产指数升至2022年7月来新高，新订单指数在扩张区间小幅下行，新出口订单指数明显放缓当仍位于临界点上方。Ø5月份中国物流业景气指数为51.8%，环比回落0.6个百分点，继续位于扩张区间。5月份中国仓储指数为48.4%，环比回落0.6个百分点。Ø美国5月ISM制造业指数48.7，连续第二个月下跌，此前市场预期将从前值49.2回升至49.6。新订单指数下滑3.7个点至45.4，为2022年6月以来最大跌幅。美国5月ADP新增就业15.2万人，为今年1月以来最低水平，远低于预期的17.5万人，4月数据从19.2万人下修至18.8万人。劳动力市场进一步降温，有望提振美联储对降息的信心。Ø欧元区5月制造业PMI终值为47.3，为14个月新高，预期和初值均为47.4。德国5月制造业PMI终值为45.4，为4个月新高。法国5月制造业PMI终值为46.4，连续第16个月低于荣枯线。数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 产业链：产业用纺织品工业增加值增幅持续扩大04Ø2024年1-4月，产业用纺织品行业延续一季度良好发展态势，工业增加值增幅持续扩大，行业及重点子领域的主要经济指标继续回升向好，出口贸易保持稳步增长。生产方面，根据国家统计局数据，1-4月规模以上企业的非织造布产量同比增长10.3%，自2021年4月以来重回两位数增长；汽车市场消费潜能的持续释放带动帘子布产量同比增长17.0%。Ø2024年5月份，市场总流通景气指数收于1437.33点，环比上涨4.87%。5月份，内需订单较4月份有所推升，内需订单局部增加，市场营销环比推升，纺织品流通市场行情呈现环比上涨走势。2024年5月份，企业总生产景气指数收于908.30点，环比上涨0.35%。5月份，企业生产订单较4月份推升，部分纺织印染企业订单环比增加，产出环比增长，滨海印染集聚区部分规模型企业产出环比推升，拉动生产景气指数环比上涨。Ø3月印度尼西亚进口棉花3.5万吨，环比（2.6万吨）增加35.5%，同比（2.6万吨）增加31.9%。从进口来源来看，巴西棉口量最大，占比36%；其次为澳棉，占比在24%；其他包括部分美棉，占比在18%。 从累计情况来看，本年度印尼累计棉花进口量27.6万吨，同比（23.4万吨）增加17.7%。Ø截止6月2日当周，巴西（98.5%）棉花总的收割进度为0.9%，环比增加0.2个百分点，去年同期收割进度为0.4%，较去年同期快0.5个百分点。数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 全球供需平衡表：新年度预期数据首发 全球产量预期达近五年高位05Ø据美国农业部（USDA）最新发布的5月份全球棉花供需预测报告，2023/24年度全球棉花产量预期环比小幅调增，消费量环比小幅调增，全球贸易量环比小幅调增，期末库存因其对历史数据的调整，环比略有减少。首次发布的2024/25年度供需预测，全球棉花总产同比恢复明显，为近五年高位，消费量同比增加，为近四年高位，进出口贸易量同比小幅增加，受产量增幅大于消费增幅的影响，新年度期末库存预期同比小幅增加。Ø2023/24年度，全球棉花总产预期2472.6万吨，环比调增14.0万吨，增幅0.6%。全球消费量预期2468.1万吨，环比增11.8万吨，增幅0.5%。出口量预期958.5万吨，环比调增11.2万吨，增幅1.2%。全球期末库存减至1752.2万吨，环比减少56.6万吨，减幅3.1%。数据来源：USDA 、中国棉花信息网 、长江期货 国内供需平衡表：本年度进口和消费均增 新年度产量预期下调06Ø2023/24年度，总供应方面，期初库存为 569 万吨。产量方面，全国总产维持 601 万吨不变。进口方面，截至 3 月份本年度我国累计进口外棉 215万吨，考虑到年度内持续存在进口棉入储预期，同时仍有部分已签约未装运的巴西棉和美棉陆续到港，预计年度总进口量继续保持增势，本月上调 15 万吨至 275 万吨。根据上述情况，年度总供应上调 15 万吨至 1445 万吨。总需求方面，本月将纺棉消费预期上调 7 万吨至 780 万吨。据此，总需求增加 7 万吨至 822 万吨。Ø2024/25年度，总供应方面，期初库存增加 8 万吨至 623 万吨，本网对新疆面积环比小幅下调，总产略减至 549 万吨，内地甘肃省面积和产量小幅下调，全国总产调减 3 万吨至 583 万吨。总需求方面，本月上调纺棉消费7 万吨至 770 万吨，据此，总需求增加 7 万吨至 812 万吨。数据来源：USDA 、长江期货 美棉出口：陆地棉签约环比再减 装运势头略有减弱07Ø 据美国农业部（USDA），5.24-5.30日一周美国2023/24年度陆地棉净签约31457（含签约31797吨，取消前期签约340吨），较前一周减少38%，较近四周平均减少34%。装运陆地棉35607吨，较前一周减少9%，较近四周平均减少27%。净签约本年度皮马棉454吨，较前一周减少68%；装运皮马棉1837吨，较前一周增加29%。本周签约新年度陆地棉12270吨，未签约新年度皮马棉。Ø当周中国对本年度陆地棉净签约量16261吨（含新签约15989吨，转签入272吨）较前一周减少63%；装运12746吨，较前一周减少7%。周内未签约皮马棉，未装运皮马棉。数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 商业库存续降，工业库存稳中略增08Ø4 月底全国棉花商业库存 433.59 万吨，较上月减少 52.35 万吨，降幅 10.77%，低于去年同期 9.89 万吨。Ø4 月底，棉纺织企业棉花工业库存呈稳中略增态势。据调查，截至 4 月底纺织企业在库棉花工业库存量为 90.63 万吨，较上月底增加 0.66 万吨。纺织企业可支配棉花库存量为 125.97 万吨，较上月底增加 0.19 万吨。Ø工商业库存合计524.22万吨，同比增加10.18万吨。数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 美棉气候：得州南部降雨不足09Ø西南棉区：西得州晴朗温暖，日间最高气温在32-38摄氏度，午后云层增加，狭长地带局地有零星雷暴。局地雷暴会带来破坏性大风和冰雹，并伴有小雨，但降雨量不大。高温天气预计持续至周六，尽管高原和罗令平原基本无旱情，但狭长地带土壤墒情不足，高温或对过去几周无降雨区域棉田中的棉苗造成不利影响。南得州近期旱情有所转差，格兰德流域和沿海地区作物在高温下迅速发育，随着当地棉株进入结铃期，需水量上升，迫切需要缓慢的降雨改善当地土壤旱情。南得州沿海地区北部出现小到中雨，当地土壤含水量过剩，需要持续的晴朗温暖天气保障棉株健康生长。Ø中南棉区：持续的降雨改善了孟菲斯棉区的土壤墒情，三角洲地区仅有阿肯色州东北部局地异常干燥。周五当地多云间晴，至本周末当地天气温暖潮湿，白天最高气温在27-32°C，有助于棉种发芽和棉株生长。数据来源：中国棉花信息网、长江期货 新疆地区：南疆局地有降水 全疆部分地区有大风天气10Ø7日白天到夜间，天山山区、南疆西部山区、昆仑山北坡等地的部分区域有小雨（高山区为雪），局部区域有中到大雨，局地暴雨。北疆北部、南疆西部的部分区域和东疆有5级左右西北风，风口风力7～8级，南疆盆地东部有5级左右偏东风，伴有不同程度的沙尘天气。全疆其它地区以晴或多云天气为主，风力不大。Ø影响预报与风险预警提示：未来三天，南疆西部、天山山区等地发生局地短时强降水、雷暴大风、冰雹等强对流天气的可能性较高；南疆西部、昆仑山北坡等地的部分区域和天山山区的局部区域累计降水量较大；需防范强对流天气的不利影响和山洪及崩塌、滑坡、泥石流等地质灾害。数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续减少，外盘基金持仓净多单减少Ø郑棉仓单：仓单量有所减少，仓单数量13948张，有效预报1062张，仓单总量15010张，较上周减少415张；ØCFTC持仓：截至5月28日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-753张，较前一周减少7225张；仅期货非商业性持仓净多单7678张，增加7870张；商品指数基金净多单64264张，减少680张。数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 棉花基差缩小 棉纱基差扩大12Ø本周花纱价格震荡运行；Ø当前棉花基差1129元，较上周缩小266元；Ø当前棉纱基差1755元，较上周扩大25元；数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 内外棉价差扩大，内外棉纱价差缩小13Ø内外棉价差：内外棉价差有所扩大，目前价差1738元，较上周扩大705元，国内棉花现货价格偏强，价差扩大；Ø内外棉纱价差：内外棉纱价差依旧倒挂，但价差有所缩小，目前价差-696元，较上周缩小3元。数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 产业链负荷：持续下滑14Ø开机方面，由于库存压力的不断增大，北方地区农忙等原因，本周纺企开机率继续下调，且较上月有所加快，新疆地区纺企也陆续有限产情况出现。数据来源：TEEB、长江期货 产业链库存：库存持续累积15Ø库存方面，交投依旧清淡，库存持续累积。数据来源：TEEB、长江期货 产业链利润：纱线利润有所好转16数据来源：IFIND、长江期货Ø棉纱利润来看，目前内地纺企即期现金流恢复至盈亏平衡线附近，较前期有所好转。 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势