长江期货棉纺产业周报：震荡运行

震荡运行 2026-1-19长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 【产业服务总部|棉纺团队】研究员：黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 周度总结01 Ø棉花：新疆销售进度达到80%，剩余棉花20%，目前期货价格已经抵达第一目标15000位置，资金落袋减仓11万手，从资金成本考虑大约14200-14300元/吨，从目前来看，仓单42万吨，内地交割库容已经饱和和紧张，远期2603合约和2605合约，内地注册容量有限，新疆减面积可能有限，但新疆扩张用棉需求大，由于原料上涨过快，纱线即时利润压缩明显，下游库存上升、开机率下降，春节临近，加上进口纱价差拉大，期货有配合短期回调需要，总体上短中期回落或者震荡横盘对待，不过回调深度有限。 Ø棉纱：原料端给到棉纱的支撑，而需求端暂时未见明显订单好转，下游以刚需采购为主，短期棉纱延续跟随震荡行情。 Ø风险提示：商品市场共振、下游需求萎靡、天气因素影响； 行情回顾02 Ø郑棉运行至相对高位水平后波动加剧，宏观避险情绪增加的情况下郑棉主力合约累计大幅下跌，短期仍需警惕宏观带来的风险。产业下游新疆纺企即期利润、内地纺企即期现金流已压缩至较低水平，不过纺企成品库存压力不大，内地纺企开机稳中有降，新疆纺企开机依旧坚挺，郑棉下跌后较多纺企前期锁基差进行点价，纺企对棉花原料刚需支撑仍存，供应端郑棉上方面临的套保压力小，但产业预期已阶段性交易完毕，关注2026/27年度新疆棉种植面积实际降幅，若实际降幅较大，中长期仍对棉价存利好影响，同时若内外棉价差继续走扩，关注进口棉以40%关税进口情况及国储库轮出进口棉可能性。 Ø近期纯棉纱品类走货分化明显，低支及常规品类销售压力较为突出，部分厂商为促进成交，实际交易价格出现100-200元/吨不等的阴跌或让利，市场气氛偏淡；精梳高支纱订单持续较好，价格坚挺，订单排期相对较好。 全球供需平衡表05 Ø据美国农业部（USDA）最新发布的1月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调减7.7万吨至2600.4万吨；消费环比调增6.8万吨至2589.1万吨；叠加期初库存减少，本年度期末库存环比减少32万吨至1621.7万吨。 Ø从主产棉国本年度产消数据调整情况来看，供应端主要表现在中国产量调增、印度调减、美棉调减；需求端中国预期上调，其他国家变化平稳。 国内供需平衡表06 Ø据中国棉花信息网，2025/26年度：总供应方面，期初库存稳定在616万吨。产量方面，根据本网最新调查，将新疆产量略上调，全国总产上调约5万吨至773万吨。进口方面，岁末年初随着上年配额到期及新配额发放，加之内外棉价差明显扩大，外棉进口量同环比或将增加，但年度中后期滑准税配额发放情况尚不明朗，本月将年度进口量预期保持在120万吨不变。根据上述情况，年度总供应上调5万吨至1509万吨。总需求方面，12月随着棉价快速上涨及纱价上调，下游企业补库略有增多，纺企新订单及开机率保持稳健，但考虑年度消费增长情况尚存一定变数。据此，将年度纺棉消费预期上调10万吨至831万吨。其他消费和出口保持在35万吨和2万吨不变。根据上述情况，总需求增10万吨至868万吨。根据上述调整，本年度期末库存减少5万吨至641万吨。 美棉出口 07 Ø据统计，截至2026年1月8日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花162.3万吨，达到年度预期出口量的61.11%，累计装运棉花74.8万吨，装运率46.08%。其中陆地棉签约量为157.3万吨，装运71.3万吨，装运率45.30%。皮马棉签约量为5.0万吨，装运3.5万吨，装运率70.95%。 Ø其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉8.5万吨，占美棉已签约量的5.26％；累计装运美棉3.6万吨，占美棉总装运量的4.83％，占中国已签约量的42.36％。 工商业库存08 Ø截至2025年12月底全国棉花商业库存578.47万吨，较上月增加110.11万吨，增幅23.51%，高于去年同期9.96万吨，增幅1.75%。棉纺织企业棉花工业库存呈稳中有增态势。据调查，截至12月底纺织企业在库棉花工业库存量为98.38万吨，较上月底增加4.42万吨。纺织企业可支配棉花库存量为115.62万吨，较上月底增加4.98万吨。 Ø截止12月31日，工商业库存合计676.85万吨，同比去年增长11.39万吨，环比增长43.56万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 0911月棉花、棉纱进口量双增 Ø据海关统计数据，2025年11月我国棉花进口量12万吨，环比（9万吨）增加3万吨，增幅34.4%；同比（11万吨）增加1万吨，增幅9.4%。2025年1-11月我国累计进口棉花89万吨，同比减少64.0%。2025/26年度（2025.9-2025.11）累计进口棉花31万吨，同比减少8.8%。 Ø在外销订单偏强以及外纱利润尚可的情形下，进口纱贸易商积极性较高。据海关统计数据，2025年11月我国棉纱进口量15万吨，同比增加约3万吨，增幅约为25%，环比增加约1万吨，增幅约为7.14%。2025年1-11月累计进口棉纱133万吨，同比减少3%。 1012月棉纱产量同比增长 Ø12月上半月纯棉纱价格偏弱，低价促销现象不断；而后期随着郑棉大幅拉涨，纯棉纱价格也不断上行，这进一步促进前期订单的执行以及部分贸易商及织厂采购，进而支撑纺企开机；然而棉纱实际成交跟涨幅度远不及棉花，因此行业利润收缩严重，尤其内地纺企现金流下旬开始逐渐步入亏损，且亏损幅度有所放大，这让本就脆弱的内地市场更加艰难，因此内地纺企限产现象有所增加；而新疆纺企多数尚可保持稳定开机。12月喀什新投纺织逐渐投产，新疆纺纱产能进一步扩张。综合评估12月纯棉纱（不含再生棉纱，下同）产量为49.1万吨，同比增长14%，环比下降0.3%；1-12月纯棉纱产量累计为534万吨，同比增长5.8%。 美棉天气11 Ø截止到1月6日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数176，环比+19，同比+67；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为183，环比+17，同比+37。 Ø美棉主产区干旱指数继续上行，受北半球冬季弱拉尼娜气候影响南部主产区温暖干旱。根据季度展望，一季度美国棉花主产区的干旱情况会持续加重。 疆棉公检12 Ø截止到2026年1月15日24点，2025棉花年度全国共有1097家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量30650301包，检验重量691.88万吨。 13纺织业存货情况 Ø11月份，纺织业存货4084亿元，环比增21亿，同比增21亿；纺织业产成品存货2184亿元，环比增加4亿，同比减1亿。纺织服装存货1872亿元，环比减少6亿，同比减93亿；纺织服装产成品存货992亿元，环比减少16亿，同比减少64亿。 数据来源：IFIND、长江期货 14内需维持强势 Ø据国家统计局网站消息，2025年11月份，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%，环比减少5.17%。2025年1-11月份，社会消费品零售总额456067亿元，同比增长4.0%。 Ø11月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1542亿元，同比增长3.5%，环比增长4.83%。1-11月累计零售额为13597亿元，同比增长3.5%。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 外需出口减弱15 Ø海关总署最新数据显示，2025年12月，我国出口纺织品服装259.92亿美元，同比下降7.35%，环比增加8.89%;其中纺织品出口125.8亿美元，同比减少4.16%，环比增加2.48%；服装出口134.12亿美元，同比下降10.15%，环比增加15.69%。 Ø2025年1-12月，我国出口纺织品服装2937.67亿美元，同比下降2.42%;其中纺织品出口1425.85亿美元，同比增加0.5%；服装出口1511.82亿美元，同比下降5%。 数据来源：IFIND、中过棉花信息网、长江期货 2025年10月美国服装及服装配饰零售额同环比均增16 Ø根据美国商业部数据显示，2025年10月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为271.28亿美元，同比增加5.72%（去年同期向下调整后为256.61亿美元），环比增加0.87%（上月向上调整为268.95亿美元）。2025年1-10月美国的服装及服装配饰零售累计额达2642.02亿美元，同比增幅5.34%。 Ø2025年9月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为584.88亿美元，同比减少0.39%（去年同期向下调整后为587.18亿美元），环比增加0.48%（上月向上调整为582.09亿美元）。 10月美国纺服进口量环比大幅下降17 Ø2025年10月美国纺织品服装进口量82.24亿平方米，同比减少22.95%，环比减少12.36%;纺服进口金额84.14亿美元，同比减少18.79%，环比减少11.82%。2025年1-10月，美国纺织品服装累计进口量为870.05亿平方米，同比减少0.63%。 Ø2025年10月，美国棉制品进口量为13.08亿平方米，同比减少18.87%，环比减少15.58%。进口金额为34.19亿美元，同比减少20.47%，环比减少14.65%。2025年1-10月，美国棉制品累计进口量为144.31亿平方米，同比增加0.82%。 18仓单量快速增长 Ø截止1月15日，仓单数量9329张，有效预报1209张，仓单总量10538张，较上周+576张。 19非商业持仓净多单减少 Ø据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至1月6日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-28220张，较前一周增加1614张；仅期货非商业性持仓净多单-28920张，增加2037张；商品指数基金净多单54110张，增加550张。 负荷变化20 Ø开机方面，截止1月16日，纯棉纱厂负荷指数62.10，较上周下跌0.20；人棉纱负荷47.50，较上周持平；纯涤纱负荷55.54，较上周下跌1.16；纱线坯布负荷季节性走弱。 21产业链库存 库存方面，纺织企业棉花库存32.72天，叫上周上涨1.32天；纺织企业棉纱库存26.90天，较上周下跌0.14天；全棉坯布库存36.60天，较上周上涨0.04天。步入消费淡季，库存开始累积。 数据来源：TEEB、长江期货 产业链利润22 Ø纯棉纱市场走货基本延续上周行情，整体依旧刚需走货为主，贸易商和布厂随采随用，40支及以上高紧、精梳纱需求尚可，走货较好，尤其精梳50S以上品种供不应求。中低支纱总体需求不足，走货较差。纱厂承压运行，内地纺企理论现金流（不含折旧）亏损在500元/吨左右，新疆纺企理论利润（含折旧）-50元/吨左右。开机库存方面，内地纺企开机继续下调，整体库存有所积累；新疆纺企依旧维持高开机，库存压力偏小。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市