食饮行业高端茶龙头八马茶业投资逻辑梳理

一、核心要点

1. 八马茶业作为港股唯一高端全品类茶叶标的，源自清代300年制茶世家，1997年成立，2025年末门店达3773家，未来三年计划新增1500家，线上收入占比2025年达32%。
2. 2026年上半年业绩预增亮眼，收入同比超30%，规模净利润同比超60%；预计2026年净利润增速45%-50%，2027-2028年净利润增速20%以上，2026年估值仅5倍，性价比高。
3. 高端茶赛道增速快于大盘，2024年国内高端茶市场规模1000亿元，预计2029年复合增速5.6%，行业CR5仅5.6%，市占率超1%的企业仅2家，八马以1.7%市占率为行业第一，集中度提升空间大。

二、投资线索

1. 品牌端：主品牌八马聚焦高端全品类原叶茶，子品牌八马旗下三星号定位高端年份普洱、万山红定位年轻消费群体，拥有赛珍珠、牛一、鼎红三大标杆单品，铁观音销量连续14年全国第一。
2. 供应链端：绑定安溪、武夷山、云南三大黄金产区，2025年自产收入达12.9亿元，自产率提升至59%，毛利率高于OEM模式，募投三大生产基地2027-2028年投产，进一步保障产能。
3. 渠道端：线下直营+加盟并行，2025年末三线及以下城市门店占比39.6%，布局茶空间新业态，线上覆盖天猫、京东等多平台，2025年线上GMV增速超90%，全平台粉丝超4100万。

三、风险与关注

1. 线下门店扩张不及预期，低线城市渠道拓展存在不确定性。
2. 新品类如花草茶、冷泡茶等市场拓展情况待观察。
3. 高端茶需求受宏观经济、商务活动恢复情况影响较大。