业绩验证AI算力景气度，Kimi推动国产模型能力破圈

业绩验证AI算力景气度，Kimi推动国产模型能力破圈 海外科技行业2026年第27期 本报告导读： 海外科技《存储景气度获业绩、融资再验证，海内外大模型迭代聚焦Agent与性价比》2026.07.12海外科技《Meta事件引短期震荡，韩国进入半导体大基建时代》2026.07.05海外科技《存储景气度上行，海内外前沿大模型全线升级》2026.06.27海外科技《变化，技术，投资——海外科技行业框架》2026.06.24海外科技《DeepSeek首轮74亿美元融资落定，AI算力与应用再获强心剂》2026.06.20 台积电维持高强度资本开支；ASML业绩超预期、上调全年指引；Kimi K3发布，推动国内开源模型能力前沿拓展。 投资要点： 台积电Q2利润创历史新高，上调全年资本开支指引。公司二季度实现营收1.27万亿新台币，同比增长36%；净利润7066亿新台币，同比增长77.4%；毛利率达67.7%。先进制程（7nm及以下）收入占晶圆营收77%，其中3nm、5nm及新增量产的2nm分别占30%、33%和3%，显示AI芯片持续推动先进制程需求。台积电表示，2026年资本开支将接近560亿美元，并计划继续扩大先进制程及先进封装产能，以满足未来数年的客户需求。台积电认为当前产能扩张仍落后于AI需求，需求缺口预计将持续数年。台积电超预期业绩及持续高资本开支再次印证AI投资周期仍处于上行阶段，先进制程、先进封装、HBM及半导体设备等产业链有望持续受益。 ASML发布超预期业绩并推出大规模全员股权激励，进一步验证AI设备景气度仍处高位。公司二季度实现净销售额93.3亿欧元、净利润29亿欧元，均显著好于市场预期，并年内第二次上调全年销售指引至430亿至450亿欧元，明显高于此前市场预测。为满足已排至2028年的大量订单，公司计划将EUV光刻机年产能提升至2026年65台，并在2027年、2028年分别再增长约30%，显示先进制程扩产需求依然强劲。与此同时，ASML宣布向全球约4.45万名员工发放人均2万欧元的股权激励，总规模接近9亿欧元。随着台积电、三星、SK海力士等客户持续扩产，AI资本开支正进一步向光刻设备端传导，ASML的订单、产能和盈利预期仍有望继续上修。Kimi K3进一步推动国产模型拓展能力前沿。月之暗面发布新一代 开源模型Kimi K3，其是一个2.8万亿参数模型，基于KDA混合线性注意力机制（Kimi Delta Attention）和注意力残差（Attent ionResiduals）技术构建，原生支持视觉理解，并拥有100万token上下文窗口。它是全球首个开源的3万亿级别模型，面向长程编程、知识工作和推理等前沿智能场景而设计。Kimi K3在代码生成、知识工作、长文本检索和Agent任务等多个方向进入全球第一梯队。在部分综合能力评测中，K3被认为仅次于Claude Fable系列和GPT顶级模型，位列参与测试模型中的前列。我们认为，Kimi K3进一步推动国产模型能力上限，代表着开源模型在能力前沿上进一步追赶闭源阵营；同时2.8万亿参数量证明Scaling Law依然有效，推理端的请求量大幅超出Kimi团队的预期，训练需求+推理需求共振下，我们继续看好全球算力需求向上。风险提示：地缘政治风险；AI技术发展未及预期；消费复苏未及预 期；行业竞争风险；政策监管风险。 目录 1.周观点.................................................................................................32.一周行情回顾.......................................................................................43.一周AI行业要闻.................................................................................64.投资建议..............................................................................................75.风险提示..............................................................................................8 1.周观点 台积电Q2利润创历史新高，上调全年资本开支指引。公司二季度实现营收1.27万亿新台币，同比增长36%；净利润7066亿新台币，同比增长77.4%；毛利率达67.7%。先进制程（7nm及以下）收入占晶圆营收77%，其中3nm、5nm及新增量产的2nm分别占30%、33%和3%，显示AI芯片持续推动先进制程需求。台积电表示，2026年资本开支将接近560亿美元，并计划继续扩大先进制程及先进封装产能，以满足未来数年的客户需求。台积电认为当前产能扩张仍落后于AI需求，需求缺口预计将持续数年。台积电超预期业绩及持续高资本开支再次印证AI投资周期仍处于上行阶段，先进制程、先进封装、HBM及半导体设备等产业链有望持续受益。 ASML发布超预期业绩并推出大规模全员股权激励，进一步验证AI设备景气度仍处高位。公司二季度实现净销售额93.3亿欧元、净利润29亿欧元，均显著好于市场预期，并年内第二次上调全年销售指引至430亿至450亿欧元，明显高于此前市场预测。为满足已排至2028年的大量订单，公司计划将EUV光刻机年产能提升至2026年65台，并在2027年、2028年分别再增长约30%，显示先进制程扩产需求依然强劲。与此同时，ASML宣布向全球约4.45万名员工发放人均2万欧元的股权激励，总规模接近9亿欧元。随着台积电、三星、SK海力士等客户持续扩产，AI资本开支正进一步向光刻设备端传导，ASML的订单、产能和盈利预期仍有望继续上修。 Kimi K3进一步推动国产模型拓展能力前沿。月之暗面发布新一代开源模型Kimi K3，其是一个2.8万亿参数模型，基于KDA混合线性注意力机制（Kimi Delta Attention）和注意力残差（Attention Residuals）技术构建，原生支持视觉理解，并拥有100万token上下文窗口。它是全球首个开源的3万亿级别模型，面向长程编程、知识工作和推理等前沿智能场景而设计。Kimi K3在代码生成、知识工作、长文本检索和Agent任务等多个方向进入全球第一梯队。在部分综合能力评测中，K3被认为仅次于Claude Fable系列和GPT顶级模型，位列参与测试模型中的前列。我们认为，Kimi K3进一步推动国产模型能力上限，代表着开源模型在能力前沿上进一步追 赶闭源阵营；同时2.8万亿参数量证明Scaling Law依然有效，推理端的请求量大幅超出Kimi团队的预期，训练需求+推理需求共振下，我们继续看好全球算力需求向上。 2.一周行情回顾 大盘行情上，（2026.07.11-2026.07.17）恒生指数上涨1.6%，恒生科技指数下跌2.1%，道琼斯工业指数下跌0.9%，纳斯达克指数下跌2.9%。 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 板块表现上，（2026.07.11-2026.07.17）恒生互联网科技业指数上涨0.5%，纳斯达克中国金龙指数上涨2.6%。 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分4of9重点个股方面，周港股、美股涨跌不一，（2026.07.11-2026.07.17）港股表 现前三为美团-W（+6.29%）、京东集团-SW（+5.54%）、腾讯音乐-SW（+4.40%）；美股表现前三为小牛电动（+21.3%）、贝壳（+11.75%）、有道（+8.02%）。 3.一周AI行业要闻 苹果正式推送iOS 27公开测试版，向全体普通用户开放史上最大规模SiriAI升级。此次升级是Siri问世以来最彻底的一次迭代，全新AI版Siri能力实现跨越式提升，摆脱了传统语音助手的局限。不仅可深度读取手机本地照片、短信、邮件等内容，自动完成日程录入、信息汇总、内容检索等操作，还能实时应答全网资讯、生活百科等复杂问题，功能体验媲美主流AI聊天机器人。在交互方式上，新版Siri全面升级，保留传统唤醒方式，新增灵动岛下滑唤起、聚焦搜索联动等入口，同时上线独立应用，适配多元使用习惯， 且全面覆盖苹果手机、电脑、穿戴设备、头显等全系硬件。底层技术层面，苹果联合谷歌优化专属基础大模型，经过深度蒸馏适配自研芯片，兼顾轻量化与高性能。同时依托私有云端计算架构，实现端云协同，全程保护用户隐私数据。（环球网） OpenAI发布Codex首款硬件Micro键盘，售价230美元 OpenAI与外设厂商Work Louder联合推出Codex Micro键盘，13枚机械按键加触摸、旋钮、摇杆四种输入方式，售价230美元，7月24日发货。核心功能为RGB状态灯实时显示各Agent思考、运行、等待、完成状态，摇杆一键触发审查PR等工作流，旋钮实时调节推理强度。硬件本体为WorkLouder现成产品定制版，其意义在于将操作对象从软件变为AI智能体，体现多Agent并行工作流的判断。（新浪财经） 谷歌DeepMind CEO哈萨比斯呼吁美国牵头建立全球AI监管机构 7月14日，据科技媒体TheVerge报道，谷歌DeepMind创始人兼CE O德米斯·哈萨比斯（DemisHassabis）认为，美国政府应成立全球AI监督机构，让人们能够在前沿AI模型发生险情时踩下「刹车」。哈萨比斯认为，美国应该主导这一倡议并制定全球标准。他认为这个设想中的机构可以参 考美国金融业监管局，汇聚独立专家和开源社区代表，并在前沿AI模型发布前进行安全评估；或在某款模型风险过高时，协调整个行业放缓发布节奏。哈萨比斯已经在过去几个月推进这一提案，并在美国政府、其他AI实验室和欧洲官员之间奔走，希望这一机构能够在2026年年底前投入运作。（IT之家） DeepSeek筹备IPO，最快可能2026年提交申请 7月15日，据彭博社报道，DeepSeek已开始筹备首次公开募股（IPO），规划在内地上市，最快可能于2026年提交申请，并在2027年完成上市。DeepSeek正与会计师事务所合作，力争在2026年12月底前完成财务报告，这是IPO申报的必要步骤。相关讨论仍在进行中，IPO时间安排和融资计划可能有所调整，执行将取决于市场状况及公司业绩。（新浪财经） 英特尔斥资50亿欧元扩建爱尔兰工厂，押注AI驱动芯片需求 英特尔周一宣布，已启动一项规模达50亿欧元（约合57亿美元）的资本投资计划，用以扩建其位于爱尔兰都柏林郊外莱克斯利普园区的制造基地。这笔资金将用于升级Fab34工厂的现有设施、安装尖端生产设备，并扩建自动化晶圆传送系统，以扩大采用Intel3制程工艺的至强6及下一代至强服务器处理器的产能，满足全球对AI和高性能计算日益增长的需求。（新浪财经） 4.投资建议 1）算力方向：推荐英伟达（NVDA.O）、台积电（TSM.N）、阿斯麦（ASML.O）、博通（AVGO.O）。 2）云厂商：推荐北美三大云厂商微软（MSFT.O）、亚马逊（AMZN.O）、谷歌（GOOGL.O）。 3）AI应用：推荐AI Agent方向受益的苹果（AAPL.O）、高通（QCOM.O）、联想集团（0992.HK）、小米集团（1810.HK），Physical AI方向受益的特斯拉（TSLA.O）。 4）AI社交：推荐AI赋能下的社交网