财政收支情况分析
核心观点
- 2026年1-6月财政收支呈现结构性特征，6月单月数据边际改善。
- 一般公共预算收入稳步回升，支出同比由降转增；政府性基金收支受土地市场拖累大幅走弱。
- 税收收入成为第一本账修复的核心动力，各大税种表现分化，景气度与实体经济运行相匹配。
- 央地财力分化加剧，土地财政仍是地方收入较大掣肘。
- 财政支出坚持民生优先，6月季末集中拨付推动基建支出阶段性修复。
- 下半年财政以结构性发力为主，增量政策需触发条件。
关键数据
- 6月全国一般公共预算收入同比增长8.7%（前值6.6%），支出同比增长4.0%（前值-1.6%）。
- 6月全国政府性基金预算收入同比下降31.1%（前值-20.3%），支出同比下降43.7%（前值-11.5%）。
- 上半年全国一般公共预算收入同比增长4.7%，支出同比增长1.5%。
- 上半年全国政府性基金预算收入同比下降21.6%，支出同比下降16.4%。
- 6月税收收入同比10.8%，对第一本账收入同比拉动约7.9个百分点。
- 6月国内增值税单月同比增4.9%，企业所得税同比增29.7%。
- 6月进口环节增值税和消费税同比18.7%，关税同比3.1%。
- 6月个人所得税同比17.0%，证券交易印花税同比145.3%。
- 6月国内消费税同比下降5.3%。
- 6月国有土地使用权出让收入同比下降42.1%。
- 6月广义财政支出完成进度43.5%，弱于季节性水平。
- 6月基建类支出同比-4.8%，但单月同比有所修复（-0.5%）。
- 6月非化债类新增专项债发行进度达45%，发行节奏明显提速。
研究结论
- 宏观经济“外需强、内需弱，供给优、需求弱”的格局映射至财政端，税收收入成为第一本账修复的核心动力。
- 基本面改善向税收端传导，推动一般公共预算收入持续修复。
- 地方财政紧平衡状态进一步凸显，土地市场持续低迷拖累地方收入。
- 财政支出延续结构性发力的总体基调，民生支出保持高增，基建支出整体承压。
- 下半年财政政策总量扩张空间有限，核心工作以盘活存量资金、落地既有政策为主。
- 若地方财政现金流承压加剧或外需走弱，后续不排除有增量财政政策工具适时落地、托底经济的可能。
风险提示
- 地方财力承压风险。
- 外需边际走弱风险。
- 项目落地与资金使用节奏风险。
