科士达更新260723谷歌上调全面资本开支公司北美大客户

谷歌Q2云业务营收同比增82%，全年资本开支指引上调至1950-2050亿美元，积压订单达5140亿美元，预计2027年资本开支仍将显著增长。AIDC业务方面，2025年利润占比已达80%，2026年增速可期。

UPS业务：

• 全年收入增速指引从20%提升至30%，其中海外增速50%（不考虑Q3潜在新客户订单）。
• 分客户来看：①存量订单将于26Q3交付完成，并有望Q3接到新订单；②存量订单26年交付，26H2有望洽谈新订单；③已通过集成商间接为谷歌供应300MW项目产品；④预计26Q3下订单，毛利率水平与海外相当；⑤5月已批量供货，今年国内增量最大的客户；⑥阿里、腾讯、京东、快手、万国、秦淮等客户已批量。

HVDC业务：

• 当前开发的为10kV输入、800V输出方案，兼容±400V输出场景，预计26Q4起需求逐步释放。

SST业务：

• 年底出模块样机，27年出整机样机。

储能业务：

• 预计2026年收入15e，同比50%+，其中自有储能品牌翻倍增长。海外收入占比高，海外高毛利率持续带动公司盈利水平提升。

投资建议：

• 预计Q2收入&利润同环比增长，汇兑损益影响整体可控。
• 预计2026年实现归母净利润8-9亿，同比增长30%+；2027年目标业绩11+亿，当前估值17倍，建议重点关注。