思源电气新老业务同步发力重视电力设备白马布局窗口 20

公司增资4亿元，超容应用场景已逐步打开。公司近日宣布计划以自有资金≧4亿元用于扩建超级电容产能。公司超级电容业务在新型电力系统静止型同步调相机（SSC）和调频储能等应用逐步从试点转为批量应用；#在数据中心应用场景中，超容作为主要技术方案正在进入批量应用阶段。 #26年业绩目标指引仍高增，海外贡献占比持续提升。26年公司目标收入270亿（yoy+25%），目标订单375亿（yoy+30%），其中海外订单增速预计增速超40%+。25年海外收入占比27%，未来目标突破50%占比。 #订单增速良好，景气度无忧。预估26年上半年海外订单yoy60%（其中北美订单12亿），国内yoy30%，增速情况良好，符合趋势。 26Q2主要受汇兑、思源东芝股权变、H股会计准则影响确收等短期因素影响，公司现有订单充裕&兑现度高，我们预估26/27年归母净利润40亿+/60亿，考虑北美业务突破后，公司业务版图覆盖全球，目标全球电气设备龙头，参考GEV估值，目标27年40xPE，对应2400亿市值，重视布局窗口。#当前对应27年仅20xPE，处于历史估值低位，建议重点关注。#文字观点