思源电气新老业务发力电力设备白马布局窗口显现

超级电容业务产能扩建，应用场景逐步打开超级电容业务产能扩建，应用场景逐步打开 公司近日宣布计划以自有资金4亿元用于扩建超级电容产能。目前其超级电容业务在新型电力系统静止型同步调相机（SSC）和调频储能等应用已逐步从试点转为批量应用；在数据中心应用场景中，超容作为主要技术方案也正在进入批量应用阶段。 2026年业绩目标高增，海外业务占比持续提升年业绩目标高增，海外业务占比持续提升 2026年公司目标收入270亿（同比增长25%），目标订单375亿（同比增长30%），其中海外订单增速预计超40%。2025年海外收入占比27%，未来目标突破50%占比。 订单增速良好，景气度无忧订单增速良好，景气度无忧 预估2026年上半年海外订单同比增长60%（其中北美订单12亿），国内订单同比增长30%，增速情况良好，符合发展趋势。 2026年第二季度主要受汇兑、思源东芝股权变更、H股会计准则影响确收等短期因素影响，但公司现有订单充裕且兑现度高。我们预估2026、2027年归母净利润超40亿、60亿。考虑北美业务突破后，公司业务版图覆盖全球，目标成为全球电气设备龙头，参考GEV估值，给予2027年40xPE，对应目标市值2400亿。当前股价对应2027年仅20xPE，处于历史估值低位，建议重点关注布局窗口。