华安电新强call储能重视储能底部机会更大的预期差更

➡复盘：储能板块从高点回调30%+，股价普遍回到2509主升前。26Q2电新行业配置比例约6.8%，环比下降约4.0pct。储能板块公司今年估值约15倍左右。往26H2看，国内需求有望高增，弱预期证伪；海外产能具备较强稀缺性，同时美国电力成为数据中心交付最紧缺的环节，储能有望成为锐度最高的板块。自身弱预期修复+紧缺锐度提振+油价提升带动能源安全，重视储能机会。 ➡大储逻辑：传统独储走向成熟，数据中心配储打开估值空间。当前位置处于传统独立储能盈利低点+数据中心配储订单尚未落地阶段，26H2有望迎独立储能估值修复+数据中心配储订单落地。 ➡阳光电源：独立储能全球领军企业+数据中心柜外电源一体化解决方案。我们预计明年公司海外独立储能仍维持60%以上增速，同时公司数据中心配储以及SST订单有望在下半年陆续落地，从而带动估值重构。公司近日公告董事长提议回购5-10亿股份，彰显公司自身信心。预计公司26/27分别对应净利润140/190亿，对应当前PE为17/13倍。 ➡上能电气：公司出海战略业绩兑现+数据中心配储配合集成商有望落地。上能电气配合FlexGen在美交付数据中心配储解决方案，同时作为独立第三方PCS供应商配合宁德时代等集成商提供数据中心配储解决方案。公司二季度有望高增，欧洲订单超预期，有望带动全年业绩高增。 ➡海博思创：盈利稳定性+大储出货高增。26Q2公司有望实现出货12.5GWh，同时在碳酸锂波动周期毛利率维持稳定，后续储能出海+国内算电协同+储能运维规模增长有望进一步 夯实业绩。当前位置对应26年PE约15倍。 ➡阿特斯：独特身份+欧美日大储。公司光伏板块持续减亏，储能在手订单充裕。26年上半年公布2.5GWh网侧独立储能实为数据中心联合美国公共事业公司建设，美国已经将网侧储能纳入数据中心自备电范畴，公司新能源开发+储能+身份具备优势，当前位置对应26年PE约14倍。 ➡分布式储能逻辑：户储：从欧洲能源危机脉冲，到多区域、多场景开花。工商储：海外快速起量，国内进入市场化运营。 ➡德业股份：7月排产小幅环增，Q3有望在高基数基础上实现环增。全球能源安全背景下，公司户储工商储齐发力，后续英国等地区政策补贴有望进一步夯实公司业绩。 ➡思格新能：电力电子技术领先，后续有望形成户储+工商储+大储三驾马车齐发力格局，公司今年业绩持续高增，当前位置对应26年PE约12倍。 储能中期策略/个股模型/储能需求测算欢迎交流