华安电新强call储能重视储能底部机会更大的预期差更

核心观点与逻辑

• 储能板块底部机会：储能板块自高点回调30%以上，股价普遍回到2509主升前水平，26Q2电新行业配置比例约6.8%，环比下降4.0pct，公司估值约15倍，预期存在修复空间。
• 需求与稀缺性：国内需求有望高增，弱预期将证伪；海外产能稀缺，美国数据中心配储紧缺，储能板块具备高弹性。
• 逻辑框架：弱预期修复+紧缺锐度提振+油价提升带动能源安全，储能板块胜率提升。

大储逻辑

• 传统独储走向成熟：当前位置处于传统独立储能盈利低点，数据中心配储订单尚未落地，26H2有望迎估值修复和订单落地。
• 公司案例分析：
  • 阳光电源：全球独立储能领军企业，数据中心柜外电源一体化解决方案，预计海外独立储能增速超60%，数据中心配储订单下半年落地，带动估值重构，董事长提议回购彰显信心，26/27年净利润预期140/190亿（PE 17/13倍）。
  • 上能电气：出海战略兑现，数据中心配储配合集成商（如宁德时代）有望落地，二季度业绩高增，欧洲订单超预期，全年业绩有望高增。
  • 海博思创：盈利稳定性高，大储出货高增（26Q2预期12.5GWh），碳酸锂波动周期毛利率稳定，后续储能出海+算电协同+运维规模增长将夯实业绩，26年PE约15倍。
  • 阿特斯：光伏减亏，储能订单充裕，26H上半年公布的2.5GWh网侧储能实为数据中心项目，美国已将其纳入数据中心自备电范畴，具备新能源开发+储能+身份优势，26年PE约14倍。

分布式储能逻辑

• 户储：从欧洲能源危机脉冲转向多区域、多场景开花。
• 工商储：海外快速起量，国内进入市场化运营。
• 公司案例分析：
  • 德业股份：7月排产小幅环增，Q3有望高基数环增，户储+工商储齐发力，英国等地区补贴政策进一步夯实业绩。
  • 思格新能：电力电子技术领先，形成户储+工商储+大储三驾马车格局，今年业绩持续高增，26年PE约12倍。

研究结论

• 储能板块处于底部机会，国内需求高增+海外稀缺性+能源安全逻辑支撑，胜率提升。
• 大储方面，传统独储估值修复+数据中心配储订单落地是关键；分布式储能户储多场景开花，工商储海外起量。
• 个股方面，阳光电源、上能电气、海博思创、阿特斯、德业股份、思格新能具备较高配置价值。