上周A股量化超额集体回撤分析及市场展望

2026-07-13至2026-07-17，受海外半导体与AI硬件链条回调传导，市场风险偏好下降；7月16日费城半导体指数盘中一度跌近5%，韩国市场亦出现科技股踩踏。A股主要指数也全线下跌，单周下跌幅度居历史前列，且成长/中小盘跌幅显著大于大盘蓝筹：沪深300-5.26%、上证指数-5.81%、创业板指-10.78%、中证500-11.64%、中证1000-12.57%、科创50-16.93%；7月17日单日更是呈现加速下跌的趋势。资金从高成长行业向防御板块流动，市场风格出现明显的切换，前期跌幅较大的红利、港股有正收益。 数据来源：融智投资、私募排排网，2026/7/13-2026/7/17 量化超额回撤 从我们跟踪的全市场数据来看，这是一次全策略线的共振下跌，而不是单一策略或个别管理人的尾部事件。股票量化中的8个三级策略的超额收益中位数全部为负。标准宽基指增的超额回撤相对可控，Beta损失远大于Alpha损失。中证500、中证1000、中证2000指增中位数分别约-1.07%、-0.98%、-0.23%，但当周对应中小盘指数本身跌幅超过10%。 一些另类指增与中证A500指增超额承压最明显，其他另类指增中位数-4.33%，中证A500指增前10%分位数的超额仍为-0.28%，说明该类策略下几乎全线负超额。量化选股策略截面分化极大，中位数-2.04%，但P25/P75为-7.22%/+3.50%，四分位距10.72个百分点；这表明在共同冲击下，不同管理人的行业、风格、流动性、杠杆/衍生品与持仓集中度差异被显著放大。 市场展望 量化策略不是完美的策略能够适应所有市场，本轮全市场超额的普遍回撤与历史上几次量化超额集体回撤并没有太大的区别，依然是短期市场快速下跌带来的流动性紧缩、风格切换等因素共振带来超额的回撤，而且收益盈亏同源，越是超额能力弱、风控薄弱的管理人，在本轮超额回撤中表现更弱。但是极端市场冲击之后，超额往往会迎来修复期，展望股票量化超额的情况，我们认为未来市场整体超额衰减的趋势大概率不会改变，但国内超额环境在较长一段时间内依然会较为丰厚。虽然目前国内量化私募规模增长较快，策略竞争压力加大，但在激烈的市场竞争环境下，反而更加促使管理人投入更多资源去挖掘alpha，精选优质管理人是关键。 本报告所载与证券市场相关内容均来自权威媒体发布的公开信息或融智投资对上述信息进行的跟踪与解读，融智投资对本报告所载资料、意见的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中资料、意见等仅代表报告发布当日的判断，融智投资有权在不发布通知的情形下作出更改。本报告中资料、意见仅供您参考，不构成融智投资在任何意义上的投资建议或推荐。投资有风险、入市需谨慎。