上周A股量化超额集体回撤分析及市场展望

市场回顾

2026年7月13日至7月17日，受海外半导体与AI硬件链条回调传导，市场风险偏好下降。费城半导体指数盘中一度跌近5%，韩国市场科技股出现踩踏。A股主要指数全线下跌，单周下跌幅度居历史前列，成长/中小盘跌幅显著大于大盘蓝筹：沪深300-5.26%、上证指数-5.81%、创业板指-10.78%、中证500-11.64%、中证1000-12.57%、科创50-16.93%。7月17日单日加速下跌，资金从高成长行业向防御板块流动，红利、港股有正收益。

量化超额回撤

全市场数据显示，此次是全策略线的共振下跌，股票量化中8个三级策略的超额收益中位数全部为负。标准宽基指增超额回撤相对可控，Beta损失远大于Alpha损失。中证500、中证1000、中证2000指增中位数分别约-1.07%、-0.98%、-0.23%，但对应中小盘指数跌幅超过10%。另类指增与中证A500指增超额承压最明显，其他另类指增中位数-4.33%，中证A500指增前10%分位数超额仍为-0.28%。量化选股策略截面分化极大，中位数-2.04%，P25/P75为-7.22%/+3.50%，四分位距10.72个百分点，表明共同冲击下差异被放大。

市场展望

量化策略并非完美适应所有市场，本轮全市场超额回撤与历史类似，由短期下跌、流动性紧缩、风格切换等因素共振导致。收益盈亏同源，风控薄弱的管理人表现更弱。极端市场冲击后超额往往会迎来修复期，未来国内超额环境仍较丰厚。尽管国内量化私募规模增长较快，竞争加剧，但竞争促使管理人投入更多资源挖掘alpha，精选优质管理人是关键。