风格因子和量化组合跟踪：上周市场回撤，风格又切换到低波动、低换手等风格

金工量化点评 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月19日 。 上周市场回撤，风格又切换到低波动、低换手等风格 风格因子和量化组合跟踪 证券研究报告 金工量化点评 西部证券 2020年07月19日 分析师 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 联系人 杨俊文 13127639350 yangjunwen@research.xbmail.com.cn 相关研究 1、《因子跟踪量化点评报告 20200614》 2、《因子跟踪量化点评报告 20200621》 3、《因子跟踪量化点评报告 20200704》 4、《因子跟踪量化点评报告 20200711》 Table_Title ● 核心结论 Ta ble_Summary 市场方面，过去一周（2020/7/13~2020/7/17）出现回撤下跌。宽基指数表现方面，板块指数中创业板指下跌4.18%，上证指数下跌5.00%；规模指数中上证50和沪深300涨跌幅分别为-4.95%、-4.39%，中证500和中证1000涨跌幅分别为-4.97%、-5.28%。中信一级行业指数方面，大多数都回撤下跌，其中科技相较消费、周期板块来说下跌幅度较大。 风格因子方面，过去一周低波动、低换手等风格表现突出。从因子IC来看，在全市场股票池中表现出短期反转、小市值、低波动、低换手等特征；在沪深300股票池中表现出短期反转、大市值、低波动、低换手等特征；在中证500股票池中表现出短期反转、大市值、低估值、低换手等特征。从因子收益来看，短期反转、低波动、低换手因子在全市场股票池表现较好；沪深300股票池中短期反转、低波动、低换手因子表现较好；中证500股票池中短期反转、大市值、低波动、低换手因子表现较好。 量化增强组合方面，过去一周沪深300和中证500增强组合都大幅跑赢对应基准。具体来看，沪深300增强组合中，成分股内选股因子ICIR加权组合超额收益为1.04%，今年以来累计超额收益4.30%；全市场选股因子ICIR加权组合取得1.27%超额收益，今年以来累计超额收益4.72%。中证500增强组合中，成分股内选股因子ICIR加权组合取得1.53%超额收益，今年以来累计超额收益3.57%；全市场选股因子ICIR加权组合取得2.31%超额收益，今年以来累计超额收益4.69%。 投资建议：结合2007年以来的风格因子表现和2017年以来的风格因子表现，我们检验出低估值、低波动和低换手的风格能带来较稳定的超额收益。目前，短期内市场不确定性因素还较多，带来市场风格来回切换，比如估值在高、低估值间切换，波动在高、低波动间切换，因此，我们建议在风格之外更多关注基本面类因子，在选定了暴露某个风格方向后减少切换操作。 风险提示：未来市场结构可能发生变化，历史表现不能直接线性外推。 金工量化点评 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月19日 索引 内容目录 一、市场主要宽基指数和行业指数过去一周表现 ............................................................ 4 1.1 主要宽基指数表现 .......................................................................................... 4 1.2 中信一级行业指数表现.................................................................................... 4 二、风格因子过去一周表现 ......................................................................................... 5 2.1 风格因子过去一周RankIC表现 ..................................................................... 5 2.2 风格因子过去一周的因子收益 .......................................................................... 7 三、量化增强组合过去一周表现 .................................................................................. 7 3.1 沪深300增强组合过去一周表现 ..................................................................... 7 3.2 中证500增强组合过去一周表现 ................................................................... 10 四、风险提示 .......................................................................................................... 12 图表目录 图1：市场主要宽基指数过去一周涨跌幅 ...................................................................... 4 图2：中信一级行业指数过去一周涨跌幅 ...................................................................... 5 图3：风格因子过去一周RankIC值 ............................................................................ 6 图4：2007年以来风格因子RankIC平均值（月频） ................................................... 6 图5：2017年以来风格因子RankIC平均值（月频） ................................................... 6 图6：2007年以来风格因子ICIR值 ........................................................................... 6 图7：2017年以来风格因子ICIR值 ........................................................................... 6 图8：风格因子过去一周的因子收益 ............................................................................ 7 图9：2007年以来风格因子的平均因子收益（月频） .................................................... 7 图10：2017年以来风格因子的平均因子收益（月频） .................................................. 7 图11：全市场选股因子IC加权 .................................................................................. 8 图12：全市场选股因子ICIR加权 ............................................................................... 8 图13：沪深300成分股内选股因子IC加权 ................................................................. 9 图14：沪深300成分股内选股因子ICIR加权 .............................................................. 9 图15：全市场选股因子IC加权 ................................................................................ 10 图16：全市场选股因子ICIR加权 ............................................................................. 10 图17：中证500成分股内选股因子IC加权 ............................................................... 11 图18：中证500成分股内选股因子ICIR加权 ............................................................ 11 表1：沪深300增强组合过去一周超额收益 .................................................................. 8 金工量化点评 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月19日 表2：沪深300增强组合今年以来超额收益 .................................................................. 8 表3：全市场选股因子IC加权沪深300增强组合历年超额表现 ...................................... 8 表4：全市场选股因子ICIR加权沪深300增强组合历年超额表现 ................................... 9 表5：成分股内选股因子IC加权沪深300增强组合历年超额表现 ................................... 9 表6：成分股内选股因子ICIR加权沪深300增强组合历年超额表现 ................................ 9 表7：中证500增强组合过去一周超额收益 ................................................................ 10 表8：中证500增强组合今年以来超额收益 ................................................................ 10 表9：全市场选股因子IC加权中证500增强组合历年超额表现 .................................... 10 表10：全市场选股因子ICIR加权中证500增强组合历年超额表现 ............................... 11 表11：成分股内选股因子IC加权中证500增强组合历年超额表现 ............................... 11 表12：成分股内选股因子ICIR加权中证500增强组合历年超额表现 ............................ 11 金工量化点评 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月19日 一、市场主要宽基指数和行业指数过去一周表现 回顾过去一周（2020/7/1