HF有色有色底部已至反转可期推荐配置金

1、商品：油价影响偏短期加息预期较充分，价格触底反弹可期 1.1油价对通胀影响偏短期：2.28至5.19美伊冲突不断升级，WTI2609涨46%，WTI2701涨仅为31%；5.19至7.1冲突缓和致油价快速回落至冲突前附近；7.1至最新冲突再次升级，WTI2609涨32%，WTI2701仅涨16%，冲突对油价影响偏短期。同时因6月因油价跳水美6月CPI低于预期且创单月最大跌幅，油价回落对通胀改善快。油价对通胀及加息影响弱化。 1.2美联储加息较充分：22开启的加息周期，3.17首次加息后，3.8至10.19伦金跌19%和沪金跌2%；23年加息不及预期，10.19至次年2.14伦金涨22%和沪金涨23%；24年降息及去美元开启金价主升浪，24.2.14至26.1.29伦金涨1.7倍和沪金涨1.54倍；2.28美伊冲突降息变加息金价回落，1.29-7.17伦金跌26%和沪金跌28%。 1.3展望：1）金价：央行仍在购金，去美元未结束；2000.3至2002.10互联网泡沫破裂，金价前期底部震荡，后期因美联储降息大涨。金价4,000的底部确认。2）铜价：供给持续miss及需求较好，基本面一直好。美伊冲突致伦铜跌12%，但随后快速反弹并保持高位震荡。加息利空钝化叠加基本面，铜价创新高可期。3）铝价：库存已去至低水平。美伊冲突致伦铝涨21%；随后缓和带动中东复产预期致伦铝回落。供给恢复已计价，铝价底部已至。 2、股票：底部已至反转可期 2.1因科技强势等有色机构持仓占比大降：26Q2基金重仓股有色持仓市值占比从26Q1的9.82%下降到4.49%，其中紫金持仓数量下降35%，筹码结构好。 2.2股票严重跑输商品：26Q1和26Q2沪金1,089和993(元/克)，沪铜10.1和10.3（万元/吨），沪铝2.42和2.44（万元/吨），但对应的申万金铜铝行业则分别下跌35%、10%和28%，估值大幅下降。 2.3有色或再次逆势走牛：21年下半年电动车带动锂电产业链暴涨后，因22年电动车增速回落、大部分环节扩张速度远大于需求及股票交易充分，锂电板块见顶，锂板块因锂价继续暴涨有反弹有相对无新高。22年开始金铜铝因价格强势带动有色逆势走牛。 【联系人】wbq#文字观点