HF电新重大推荐 元力股份 已实现大批量订单和出货的全球AI超级电容炭龙头 正加速打造新能源碳

#超级电容碳：国产替代先锋 占超级电容成本的30%，竞争对手主要是日资可乐丽，产品价格在15-20万/吨；公司是率先实现国产化落地的龙头，已投产600吨产能（另有多孔碳产能可灵活切换），已经在国内轨交等场景成熟应用，客户完整覆盖国内第一梯队AI超容企业，包括AI超级电容占有率近半龙头烯晶碳能等等(测算元力占据其绝对份额)。六月以来AI超容在800V技术趋势下迅速放量，已敲定超大订单，出货量达正常月份的5到8倍规模！全年出货量预计超1000吨，该数值为日本可乐丽当前产能规模。 #新能源碳材料：钠电+硅碳技术领先 钠电硬碳投产千吨级，椰壳基性能在第一梯队，有希望通过竹基材料大幅降本，资源端可匹配电池厂未来量产需求 多孔碳：月出货到大几十吨级，是CVD法兰溪、天目核心供应商，单价十几万/吨，生物质基方案有希望在动力电池高端场景放量 #主业：生物质碳材料龙头、硅产业链持续增长 公司是活性炭全国唯一龙头，保持稳健增长；硅产业受益于硫酸涨价、成本优势提升。主业预计贡献3亿左右利润，未来保持20%增速 #空间测算 AI超容(如考虑其他类型超容业绩更大）：根据产业链调研和我们的测算，28年AI超级电容活性炭市场规模约50亿元（炭材占超级电容成本端30％)，假设元力份额50%（AI超容龙头烯晶碳能绝对份额供应商），对应收入25亿元，净利率25%，对应净利润6.25亿元，*30倍PE，对应188亿市值。 钠电：28年100GWh需求15万吨，单吨2.5万价格，份额30%，净利率15%，对应1.7亿利润*30X=51亿市值。 硅碳：28年500GWh硅碳电池，40吨/GWh，2万吨多孔碳需求，价格15万/吨，30亿市场，份额30%，净利率20%，1.8亿利润*30X=54亿市值。 主业（考虑同晟股份明年并表，剔除以上业务）：27年3.5亿*20X=70亿。 合计市值看到360亿