宏观环境
- 国内：证监会欢迎外资增配A股，北京国资平台持续增持稳定市场；新增1000亿元支农支小再贷款降低实体融资成本；高温持续关注能源成本；云南纸业项目将增加西南纸供给，温和支撑废纸、木浆。
- 国际：红海、霍尔木兹海峡航运风险推升运费；美债收益率站稳5%上方，美元偏强；全球制造业需求偏弱；海外浆厂产能收缩影响市场情绪。
废纸基本面
- 价格：国内废黄板纸稳中偏弱，华东、华南下调，均价1898元/吨，同比上涨28.33%。
- 供需：供应充裕（打包站回收运输恢复），需求减弱（下游成品纸承压），价格短期弱势下行。
- 库存：纸企库存天数7.00天，环比增长12.90%，显示供应紧张缓解。
- 利润：废纸高位推高纸企成本，挤压中小企利润空间。
- 结论：供应充裕需求有限，价格高位震荡。
箱板纸基本面
- 价格：涨跌互现，部分纸企上调50元/吨，局部回调，多数平稳。
- 供需：供应相对充裕，需求疲软（下游订单不足），新单跟进乏力。
- 利润：毛利率11.7%，环比下降0.6个百分点。
- 结论：供大于求，成本支撑减弱，终端需求清淡，市场弱势整理。
双胶纸期货基本面
- 价格：现货报价稳定，低位僵持（本白4100-4200元/吨，高白4400-4600元/吨）。
- 供需：浆价纸价倒挂，利润跌至近两年低位，纸企停产转产，产量与产能利用率下滑，现货充裕。
- 结论：传统淡季，秋季招标未集中，订单清淡，逢高空思路。
纸浆期货基本面
- 现货：山东针叶浆部分上涨20元/吨至4900元/吨，阔叶浆持平于4400元/吨。
- 供应：智利5月出口大幅下滑（针叶浆环比缩减30.17%），北木停产传闻提振情绪。
- 供需：供大于求，传统淡季需求疲软。
- 结论：低位震荡运行，反弹后考虑做空。
