白糖研报总结
基本面
- 全球糖市缺口预测：不同机构对2026/27榨季全球糖市缺口的预测存在差异，包括Czarnikow预测60万吨缺口，荷兰合作银行预测110万吨，Datagro预测268万吨，ISO预测26.2万吨，Covrig Analytics预测140万吨过剩，Green Pool预测15.6万吨过剩（低于25/26年度的274万吨）。
- 中国数据：2026年6月底，25/26榨季全国累计产糖1276万吨，累计销糖846万吨，销糖率66.3%；6月中国进口食糖28万吨（同比减少14万吨），进口糖浆及预混粉等8.24万吨（同比增加3.23万吨）。
基差与库存
- 基差：柳州现货5250，基差60（09合约），升水期货，中性。
- 库存：截至6月底25/26榨季工业库存449万吨，偏空。
盘面与持仓
- 盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
- 主力持仓：持仓偏多，净持仓空翻多，主力趋势不明朗，偏多。
预期与观点
- 近期走势：白糖近期震荡回落，主要原因是国内库存偏大（近五年同期高位），内外价差过大导致进口量增加，国内去库存缓慢。盘面震荡偏弱，但走势通常跌三步反弹二步曲折下行。
- 主力合约：主力09合约临近交割期，仓位适当转移至01合约。
利多因素
- 糖浆关税增加
- 美国可乐改变配方使用蔗糖
- 厄尔尼诺天气概率增加
- 国内进入消费旺季
- 原油价格反弹
利空因素
- 白糖全球产量增加
- 进口利润窗口打开，进口冲击加大
- 国内库存偏高
中国进口糖浆及预混粉
进口原糖加工后完税成本
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