中国产能过剩追踪：6月数据显示新经济与传统行业分化

中国6月份的生产和出口数据显示，新经济与传统行业之间的差距持续扩大，外部需求在吸收国内产能方面发挥着越来越重要的作用，显示出中国正逐步提升技术价值链。

• 新经济与传统行业的差距扩大： 虽然整体经济复苏仍不均衡，但半导体和电池行业表现强劲，而汽车和空调行业则显示出生产和出口之间的巨大差距，表明外部需求在吸收国内产能方面发挥着越来越重要的作用。
• 出口结构转变： 出口过剩产能仍然是主要主题，但其构成正在发生变化。半导体出口价值增长加速，表明出口单位价值提高和/或产品结构升级，而非单纯依靠出货量增长。铝产品出口价值增长也超过出口量增长，同样指向单位价值或产品结构的改善。相比之下，氧化铝出口价值增长落后于出口量增长，表明价格压力较大。
• 传统行业产能过剩： 水泥和部分工业产品仍表现出典型的过剩产能出口特征。水泥出口量增长强劲，但出口价值增长相对较慢，显示出价格压力。
• 价格涨幅未显示全面复苏： 近期价格指标的改善可能并非全面复苏的信号。价格上涨主要受全球商品和能源价格上涨导致的生产成本上升推动，以及全球人工智能投资热潮中少数人工智能相关和技术行业定价强劲的影响。许多工业部门可能仍存在供需失衡。
• 出口作为增长动力和过剩产能的出口： 外部需求已成为中国工业部门增长的重要动力，为受益于强劲全球需求的部分行业提供增长机会，同时也为面临较弱国内需求的行业提供出口渠道。上半年出口超预期，其中半导体和自动数据处理设备对出口增长的贡献率超过40%。
• 贸易摩擦和供需再平衡努力： 中国强劲的出口表现已引起主要贸易伙伴的越来越多的关注。随着中国出口在各个领域市场份额的不断扩大，主要经济体已加强贸易防御措施。与此同时，政策信息越来越多地强调加强国内需求、改善供需平衡的必要性。政策努力越来越多地集中于解决国内供需失衡问题，包括反垄断行动、有序淘汰落后产能、改善行业纪律等。同时，政府也继续强调扩大国内需求，并提出了“六大网络”倡议，旨在支持传统和新兴基础设施领域的投资。