June 中国制造业PMI为50.3，高于预期和 consensus（50.1），显示制造业活动温和改善。主要受高技术产品需求 resilient、能源价格下降以及五月假期后生产正常化支撑。但整体PMI仅略高于50阈值，行业表现继续分化。
行业表现：
- 高技术制造业表现强劲，PMI升至53.5，创两年多新高，连续17个月处于扩张区间。设备制造业也加强至三年高52.5。
- 传统行业持续疲软。石油相关行业（化纤、橡胶塑料产品）仍处于收缩，黑色金属加工受房地产行业持续疲软影响。消费品制造业有所改善，但仍落后于整体PMI，显示国内需求仍偏软。
高频指标：
- 国内需求方面，主要电商平台年中购物节销售增长放缓，汽车销量持续双位数下滑。房地产市场指标走弱，新房销售增长进一步放缓，二手房交易略有放缓但仍保持低双位数增长。房价在新房和二手房市场持续下跌，多数住房指标（如房地产投资和新开工）深陷收缩。
- 外部需求保持 resilient，港口货物吞吐量同比增长5.2%，较五月的4.6%有所上升，显示出口持续强劲。
价格：
- 制造业价格走弱，投入价格指数降至54.2，产出价格指数回落至收缩区间48.2，均低于2月（中东冲突爆发前）的调查读数。输入和输出价格PMI差距收窄至6.0个基点，反映输入成本下降带来的缓解，但仍比冲突前1-2月的约5个基点平均水平宽，表明利润压力有所缓解但未完全恢复至冲突前水平。
供需：
- 六月相对于五月，供应和需求指标均有所改善。生产PMI上升0.2个基点至51.4，新订单PMI回升至51.2，新出口订单PMI反弹至50.1。
非制造业PMI：
- 非制造业PMI小幅上升至50.2，受服务业和建筑业温和增长支撑。服务业PMI微升至50.4，增长集中在电信、广播、软件和IT服务、金融服务业等，活动指数均高于55。航空运输和房地产服务业落后，PMI低于50，显示需求疲软。
- 建筑业PMI连续第二个月上升至49，但新订单指数仍疲软，略有改善至46.3，显示需求条件仍较弱。地方政府专项债发行在六月份加速，单月发行量占年度配额的13%，较四五月放缓期月均4%和一季度平均9%有所上升，但累计发行量仍比2025年上半年下降2.1%。
结论：
中国经济增长呈现分化态势，高技术和出口导向型行业 resilient，而传统行业和国内需求仍显疲软。房地产市场持续走弱，对建筑业形成拖累。外部需求保持强劲，支撑出口。整体经济温和改善，但复苏基础仍不稳固。
