棉花基本面：ICAC和USDA数据显示全球棉花供应过剩，中国农业部预计26/27年度期末库存822万吨，中性。海关数据显示6月棉花进口同比增加294.9%，棉纱进口同比增加6万吨，显示出口需求尚可。
基差：现货3128b全国均价17629，基差1659（09合约），升水期货，偏多。
库存：中国农业部预计26/27年度期末库存822万吨，中性。
盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多，偏多。
预期：厄尔尼诺天气影响尚未显现，消费淡季和国储抛售增加供应，郑棉有再度走弱迹象，建议仓位转移至01合约，短期偏空思路对待。
利多因素：代替品化纤价格走高、化肥价格上涨、对美出口关税降低、中美关系缓和、厄尔尼诺天气形成。
利空因素：地区冲突导致贸易不稳定、消费淡季、国储开始拍卖。
关键数据：
- ICAC7月全球产量2590万吨，消费2550万吨；USDA7月全球产量2553万吨，消费2655.2万吨，期末库存1550.7万吨。
- 中国农业部预计26/27年度产量634万吨，进口150万吨，消费780万吨，期末库存822万吨。
- 6月中国棉花进口11万吨（同比+294.9%），棉纱进口17万吨（同比+6万吨）。
- 6月中国纺织品服装出口292.7亿美元（同比+7.2%）。
研究结论：短期郑棉偏空，建议关注01合约，关注厄尔尼诺天气进展及国储政策变化。
