E84:华沙联邦储备银行：注意数据

核心观点与研报正文总结

开场与主题介绍

• 研报围绕新任美联储主席杰弗里·沃什（Warsh）可能带来的政策变化展开讨论，重点关注其对美联储沟通方式、利率指引以及通胀模式的影响。
• Veronica Clark（花旗发达市场经济学家）认为，目前无法确定沃什领导下的美联储具体形态，但可以预见的是，美联储将减少对前瞻性指引的依赖。

前瞻性指引与美联储点阵图

• 沃什目前并未提供关于利率的前瞻性指引，这可能导致市场波动性增加。
• 研究人员预计，美联储的点阵图可能会发生变化，例如从日历基准预测转变为滚动预测，甚至可能取消点阵图。
• Veronica Clark认为，即使取消点阵图，美联储仍需提供某种形式的反应函数指引，以帮助市场理解其政策立场。

通胀任务组与新通胀衡量指标

• 美联储成立了通胀任务组，旨在评估新的通胀衡量指标，这可能影响其对通胀趋势的判断。
• Veronica Clark认为，任务组的成果可能偏向鸽派，因为当前美联储主要关注的PCE通胀指标已远超目标，而其他指标则相对较弱。
• 她指出，核心CPI和核心PCE之间的差异值得关注，核心CPI可能更接近疫情前水平。

市场预期与政策转向

• 研究团队与市场预期存在较大差异，市场目前定价了多次加息，而研究团队则预测年内将出现2-3次降息。
• 近期通胀数据的疲软（尤其是核心CPI的下降）支持了降息预期。
• Veronica Clark认为，要完全消除加息预期，核心CPI需要降至2.3%以下；而要实现降息，失业率需要升至4.5%以上，这通常发生在晚夏时节。

劳动力市场与AI影响

• 目前劳动力市场保持稳定，失业率徘徊在4.2%左右。
• Veronica Clark认为，AI对劳动力市场的影响目前尚不明确，近期信息行业裁员可能与其他因素有关。
• 她指出，如果劳动力市场进一步走弱而通胀持续放缓，美联储可能会认为当前利率水平过于紧缩，从而采取降息措施。