褐皮书：联邦储备区当前经济状况评论摘要

美联储地区当前经济状况评论摘要 2025年11月 关于此出版物.................................................................................................... ii........................................................................................................... 1波士顿联邦储备银行.................................................................................. 5纽约联邦储备银行.............................................................................. 9费城联邦储备银行....................................................................... 13克利夫兰联邦储备银行............................................................................ 17里士满联邦储备银行........................................................................... 21亚特兰大联邦储备银行................................................................................ 24芝加哥联邦储备银行.............................................................................. 28圣路易斯联邦储备银行............................................................................. 32明尼苏达联邦储备银行....................................................................... 35堪萨斯城联邦储备银行........................................................................ 38达拉斯联邦储备银行.................................................................................. 42旧金山联邦储备银行.................................................................... 46 《贝利报告》是美联储系统关于美国12个美联储地区的当前经济状况的出版物。它根据从每个地区来源直接收集的各种主要为定性的信息，描述区域经济状况和展望。报告每年出版八次。 《米色书》旨在描述自上次报告以来经济状况的变化。《米色书》的征询是美联储系统与企业和其他组织就其社区经济发展进行交流的众多方式之一。由于这些信息通过多种正式和非正式方式从广泛的联系中收集而来，《米色书》可以补充其他形式的地域信息收集。《米色书》并非对美联储官员观点的评论。 每家美联储银行都通过银行和分行董事的报告、企业、社区组织、经济学家、市场专家和其他来源完成的访谈和在线问卷调查，收集其辖区内的当前经济情况信息。联系对象并非随机选择；相反，各银行致力于curated 一系列多样化的信息来源，这些来源能够提供关于广泛经济活动的准确和客观信息。褐皮书作为这些信息的定期摘要，供公众阅读。 来自联系人的信息补充了美联储经济学家和工作人员用于评估美联储地区经济状况的数据和分析。贝克书的定性性质创造了一个机会，可以对经济动态进行描述，并识别在现有经济数据中可能不明显的新兴趋势。 信息能够比较全国不同地区的经济状况，这有助于评估国民经济的展望。 美联储体系对企业和家庭以及社区组织进行一系列经常性调查。美联储理事会的统计发布清单可供这里,可分别链接到每家联邦储备银行这里，并且该系统的社区推广活动总结可供查阅这里此外，美联储倾听全国各地已举办活动，听取关于货币政策如何影响人们日常生活和生计的看法。该系统也依赖于各种咨询委员会—其成员来自各种企业、非营利组织和社区团体，以听取关于经济的不同观点，以履行其职责。 根据大多数十二个联邦储备区的报告，经济活动自上一份报告以来变化不大，尽管有两个区注意到适度下降，有一个区报告了适度增长。总体消费者支出进一步下降，而高端零售支出保持韧性。一些零售商指出政府停业对消费者购买产生了负面影响，汽车经销商在联邦税收抵免到期后看到电动汽车销量下降。近期旅游和旅游业活动的报告反映出几乎没有变化，一些联系人指出消费者在自由支配支出方面比较谨慎。根据大多数区的报告，制造业活动有所增加，但关税和关税不确定性仍然是阻碍因素。非金融服务业的收入大多持平或下降，贷款需求的报告不一。一些区报告住宅建筑下降，而另一些区表示保持不变，房屋销售活动变化。少数区指出办公楼地产市场正在持续复苏。农业和能源部门的情况大体稳定，尽管一些联系人提到油价低迷和对某些作物低价环境带来的挑战。社区组织看到对食品援助的需求增加，部分原因是政府停业期间SNAP福利的中断。总体展望基本未变。一些联系人指出未来几个月活动放缓的风险增加，而制造商中则注意到一些乐观情绪。 当前时期就业略有下降，约一半的区注意到劳动力需求减弱。尽管裁员声明有所增加，但更多区报告称，通过招聘冻结、仅限替换性雇佣和人员流失来限制人头数，而非通过裁员。此外，一些雇主调整了工作时间以适应高于或低于预期的业务量，而不是调整员工数量。少数公司指出，人工智能取代了入门级职位，或使现有工人效率足够高以控制新招聘。在大多数区，雇主更容易找到工人，但仍有与某些技术职位以及移民工人减少相关的困难区域。工资总体以适度速度增长；然而，一些行业，如制造业、建筑业和 由于劳动力供应更紧张，医疗保健行业面临更温和的工资压力。此外，不断上涨的医疗保健保费继续给劳动力成本带来上涨压力。 报告期内价格适度上涨。输入成本压力在制造业和零售业普遍存在，主要反映关税导致的增长。一些地区注意到保险、公用事业、技术和医疗保健成本上升。更高输入成本转嫁给客户的比例有所不同，取决于需求、竞争压力、消费者价格敏感度以及客户的抵制。有多份报告称利润空间受到挤压或企业因关税而面临财务压力。某些材料价格下降，企业归因于需求疲软、关税实施推迟或关税率降低。展望未来，接触者普遍预计成本压力将持续存在，但短期内提高价格的计划则不统一。 波士顿 经济活动略有扩张，因为住宅销售显示出新的强度。消费者支出保持平稳。就业人数略微下降，没有大规模裁员，工资适度上涨。在食品大宗商品成本压力的推动下，杂货店价格以温和的步伐上涨，尽管总体价格上涨幅度不大。前景谨慎乐观。 纽约 经济活动略有下降。总体而言，就业岗位略有减少，该地区一些主要雇主出现了裁员。价格上涨的速度略有放缓但仍保持高位。制造业活动有所增加。消费者支出略有下降，但高端零售支出仍然保持韧性。企业预计未来几个月不会有太大改善。 费城 经济活动在政府Shutdown（关闭）进一步引发经济动荡之前已经呈下降趋势——导致大多数行业整体出现适度下滑。就业水平也随之下降，而价格压力正让低收入和中收入家庭倍感压力，同时政府政策的转变也让小企业倍感压力。 克利夫兰 第四区近期的商业活动略有增长，但联系人预计未来几个月活动将保持平稳。专业和商业服务的需求适度增长。制造业活动略有下降，尽管一些制造商报告受益于人工智能数据中心。非劳动力成本增长依然强劲，而销售价格适度上涨。 里士满 近几周，区域经济持续温和增长。尽管消费者对大额消费有些犹豫，但消费支出仍有所增长。制造业活动温和收缩，而其余行业增长基本未变。就业水平也基本未变，雇主维持当前员工规模，工资增长保持温和。总体而言，价格增长保持温和。 亚特兰大 经济活动总体变化不大。就业水平保持稳定，工资和价格适度增长。零售销售放缓，整体旅游活动基本持平或略有下降。住房销售下降，但商业房地产略有改善。交通和制造业活动总体稳定。能源需求适度增长。 芝加哥 第七区的经济活动略有上升。就业、消费者支出、企业支出、建筑和房地产以及制造业均略有增长。价格适度上涨，工资略有增长，金融状况有所放松。2025年农业收入的预期略有上升。 圣路易斯 经济活动和就业水平自我们上次报告以来保持不变，联系人继续报告需求放缓，联邦政府关闭加剧了这一情况。价格有所上涨，联系人预计未来六个月价格增长将加剧。前景略有恶化，可以描述为悲观，因为价格上涨和活动放缓的风险增加。 明尼苏达 在平衡上，活动平淡。雇主报告了人员规模的小幅减少和劳动力供应的适度改善。价格压力增加。新车销量上升，但消费者支出总体下降。制造业、住宅销售和商业建筑增加，而大多数其他部门保持平稳。尽管丰收，但农业状况仍然疲软。 堪萨斯城 第十区的经济增长略有放缓，反映了劳动力状况疲软和消费者活动降温。工资增长与生活成本调整相符，因为劳动力需求与供应保持平衡。尽管价格仍在温和上涨，但大多数公司仅将增加的20%投入成本转嫁给下游。企业对未来六个月的就业增长仍保持乐观。 达拉斯 经济活动略有减弱。非金融服务业、零售业和银行业出现下滑。房地产市场持续疲软，能源活动保持平稳。然而，制造业保持韧性，生产增长以温和步伐持续。就业人数净减少，物价适度上涨。前景普遍恶化，联系人提及经济放缓、关税担忧、利率和不确定性加剧。 旧金山 在报告期内，经济状况参差不齐。就业水平大体保持稳定，工资略有上涨，价格适中上涨。零售贸易、农业和住宅房地产活动略有缓和，而服务业、制造业和商业房地产活动总体上基本保持不变。贷款活动略有加强。 经济活动仍在缓慢步伐中持续扩张，由于房屋销售大幅增长在很大程度上被消费支出持平所抵消。制造商报告销售温和增长，关税相关不确定性降低。非金融服务业企业收入略有增长，而在办公市场缓慢复苏的背景下，商业地产活动略有回升。劳动力需求进一步减弱，导致就业小幅下降。工资和价格均以温和步伐上涨，但一些企业面临显著的成本压力。前景依然谨慎乐观，持续增长，但劳动力市场仍存在持续的下行担忧。 就业略有下降，劳动力需求疲软，工资略有上涨。招聘活动喜忧参半，未报告大规模裁员。一家连锁杂货店保持了稳定的就业，并表示招聘新员工只是为了弥补员工流失。一家服装零售商报告招聘难度有所降低，并比去年增加了更多季节性工人。制造业就业人数略有下降，其中一家公司称，不确定性的增加是招聘的制约因素。非金融服务业的就业人数保持不变，法律和专业服务领域的招聘稳定。然而， staffing services 行业的人士报告称总体劳动力需求疲软，尤其是临时职位需求下降，马萨诸塞州一家商协会的联系人表示，人工智能正在阻碍入门级招聘。大约一半的公司报告说近几个月没有招聘困难，甚至招聘条件更容易，而其他公司则指出，找到合格的申请人是挑战。总体而言，工资涨幅不大，尽管起薪持平。大多数公司预计未来12个月的员工人数将保持稳定，但有些人计划增加员工，而其他人则计划通过员工流失和适度裁员来减少员工。 平均而言，价格以温和的步伐进一步上涨，虽然涨幅比上次报告有所减缓。一家杂货连锁店报告了mostlymoderate price increases，但为了应对供给侧成本，大幅提高了牛肉、咖啡和可可产品的价格。 压力，包括但不限于关税；他们还注意到鸡蛋价格大幅下降。餐厅的菜单价格保持不变，尽管联系人预计牛肉价格上涨