联邦储备区经济状况评论摘要褐皮书（2025年4月）

联邦储备地区对当前经济状况评论的摘要 2025年4月 .................................................................................................... ii全国概览........................................................................................................... 1波士顿联邦储备银行.................................................................................. 5纽约联邦储备银行.............................................................................. 9费城联邦储备银行....................................................................... 13联邦储备银行委员会............................................................................ 17联邦储备银行委员会........................................................................... 21联邦储备银行亚特兰大分行................................................................................ 25芝加哥联邦储备银行.............................................................................. 29圣路易斯联邦储备银行............................................................................. 32明尼苏达联邦储备银行....................................................................... 36堪萨斯城联邦储备银行........................................................................ 40美联储达拉斯分行.................................................................................. 44旧金山联邦储备银行.................................................................... 48 《蓝皮书》是美联储系统关于12个美联储地区当前经济状况的出版物。它基于直接从各地区的来源收集的各种主要是定性的信息，对区域经济状况和前景进行描述。报告每年出版八次。 《蓝皮书》旨在描述自上次报告以来经济状况的变化。对《蓝皮书》的推广是美联储系统与企业和其他组织就其社区经济发展进行接触的众多方式之一。由于这些信息是通过正式和非正式方法从广泛联系人那里收集的，因此《蓝皮书》可以补充其他形式的区域信息收集。《蓝皮书》并非对美联储官员观点的评论。 每家联邦储备银行通过银行和分行董事的汇报、企业、社区组织、经济学家、市场专家和其他来源完成的访谈及在线问卷，收集其辖区内的当前经济状况信息。这些联系人并非随机选择；银行致力于精选一组多样化的信息来源，以提供关于广泛经济活动的准确和客观信息。蓝色手册作为该信息的定期摘要，供公众查阅。 来自联系人的信息补充了联邦储备经济学家和工作人员在评估联邦储备区经济状况时使用的数据和分析。褐皮书的质量特性为描述动态和识别经济中可能不会在现有经济数据中明显显现的新兴趋势提供了机会。 信息能够使比较全国不同地区的经济状况，这有助于评估国民经济的展望。 美联储系统定期对各类企业、家庭及社区组织开展广泛的调查活动。由美联储理事会编制的统计发布列表可供查阅。here, 各联邦储备银行的链接均可查阅here，并且系统的社区工作总结可用here此外，美联储关注：全国范围内已经举办了一系列活动，以听取货币政策如何影响人们日常生活和生计。该系统还依赖于各种方式。咨询委员会—其成员来自各种企业、非营利组织和社区团体，以听取关于经济的多方面观点，在其履行职责的过程中。 经济活动与上次报告时基本未变，但国际贸易政策方面的不确定性贯穿于各报告之中。仅有五个地区呈现小幅增长，三个地区指出活动相对未变，其余四个地区报告有小幅至中幅度的下降。非汽车类消费者支出总体下降；然而，大多数地区观察到车辆和一些非耐用品的销售额呈现中等到强劲的增长，这通常归因于关税相关价格上调前的抢购潮。休闲及商务旅行总体下降，且多个地区指出国际游客数量减少。房屋销售略有上升，且许多地区继续报告库存水平较低。商业地产（CRE）活动略有扩张，其中多家庭住宅支撑了工业和办公领域的增长。贷款需求总体稳定至略有上升。多个地区观察到非金融服务需求恶化。交通运输活动总体略有扩张。制造业表现参差不齐，但三分之二的地区表示活动基本未变或有所下降。能源领域经历适度增长。农业状况在多个地区保持相对稳定。联邦拨款和补贴削减以及慈善捐赠下降导致许多社区组织提供的服务出现缺口。随着经济不确定性加剧，特别是围绕关税的不确定性上升，多个地区的预期显著恶化。 就业状况基本未变，多数地区略有上升，其中一地区报告适度增长，四地区报告轻微增长，四地区报告持平，三地区报告轻微下降。与上次报告相比，情况略有恶化，更多地区报告了就业下降。面向消费者的企业招聘速度普遍慢于商业对商业的企业。人员编制下降最显著的领域是政府岗位或接受政府资助的机构。多个地区报告企业采取观望态度对待就业，暂停或减缓招聘，直到经济状况有更多明朗。此外，有零星报告称企业正在为裁员做准备。多数地区和市场报告整体劳动力供应有所改善，但某些行业和地区的移民政策变化导致了劳动力供应受限的报道。工资总体以温和速度增长，多个地区的工资增长自上次报告以来有所放缓。 各区域价格均上涨，其中六成将价格上涨描述为温和，六成描述为适度，与上次报告相似。多数区域指出企业预期关税将导致投入成本增长加剧。许多公司已收到供应商通知，称成本将上升。企业报告通过增加关税附加费或缩短定价周期来应对不确定的贸易政策。大部分企业预期将额外成本转嫁给客户。然而，有报告称成本上升导致利润空间受挤压，由于部分行业需求疲软，尤其是面向消费者的企业。 波士顿 经济活动略有增加，因为关税相关担忧的前景变得更加悲观。价格适度上涨，但受访者感知到通胀面临新的上行风险。就业岗位有所增长，但招聘计划因不确定性增加而变得更加谨慎。IT服务业的受访者经历了强劲的收入增长，预计受关税影响相对较小。 纽约 经济活动适度收缩，因不确定性加剧对企业及消费者造成压力。就业形势稳定略有上升。价格上涨至适度区间较高水平。企业对关税表达了显著担忧。前景恶化，许多企业预期活动将下降，价格将上涨。 费城 在当前的《褐皮书》时期，商业活动略有下降，而上一期则出现轻微下滑。非制造业活动也适度下降。就业岗位略有减少；工资和价格再次温和增长。总体而言，信心有所减弱，企业对未来增长的预期也因经济不确定性上升而变得更加悲观。 克利夫兰 据报道，第四区商业活动在近几周内继续保持平稳，联系人预计未来几个月活动仍将保持平稳。消费者支出下降，尽管一些汽车经销商表示客户提前购买以应对潜在的关税。就业水平略有上升，工资压力保持温和。 里士满 尽管联邦人员配备和合同支出存在一些薄弱环节，但区域经济在最近几周略有增长。消费支出保持平稳。住宅和商业房地产活动略有回升。非金融服务提供者报告需求适度下降，客户在做出投资决策方面犹豫不决。在关税带来的价格上涨压力下，就业情况基本未变，价格增长保持温和。 亚特兰大 第六区经济略有增长。就业保持稳定。工资、非劳动力成本和公司价格适度上涨。零售销售额略有下降，旅游和旅游业适度萎缩。房地产销售适度上升。商业地产状况有所缓和。运输活动缓慢增长。贷款增长适度。制造业下降。能源活动缓慢增长。 芝加哥 经济活动几乎未发生变化。消费支出适度增长；就业、建筑和房地产业略有上升；制造业保持稳定；商业支出略有下降；非商业领域的活动略有减弱。价格适度上涨，工资略有增长，金融状况趋紧。2025年农业收入前景未发生变化。 圣路易斯 经济活动保持不变，但前景略有恶化。大雨对社区、农场和商业造成了负面影响。受访者表示存在大量不确定性，并且在评估关税影响以及减少成本上涨和供应中断方面的努力有所增加。 明尼苏达 地区经济活动较低。就业率下降，劳动力需求持续疲软。工资增长温和，价格涨幅适中。消费者支出有所降低，部分领域除外。制造业出现温和改善。总体而言，建筑活动下降。商业地产基本未变，房屋销售下滑。农业状况持续低迷。 堪萨斯城 第十区的经济活动略有增长，但商业活动和消费者支出的预期明显减弱。在条件变化下，企业表示他们最有可能调整价格以适应。对价格上涨的预期以强劲的速率上升，在商品部门尤为明显。就业水平保持稳定，但招聘停滞。 达拉斯 第十一区经济增长放缓至微弱步伐。非金融服务业活动停滞。零售销售额下降，而制造业和油田活动有所增长。贷款增长放缓。商业地产活动平稳，而住房需求保持低迷。就业人数增加，投入成本压力加速。由于国内和贸易政策的不确定性加剧，阻碍了企业规划能力，前景恶化。 旧金山 经济活动略有放缓。就业略有下降。工资略有增长，价格温和上涨。商业和消费者服务以及零售商品的需求减弱。制造业、住宅和商业房地产市场的活动略有放缓。农业的贷款活动和条件保持稳定。经济前景显著恶化。 经济活动略有增长，与上期报告基本持平。对关税影响的重心加剧，但主要影响预期。近几周平均价格温和上涨，尽管某些投入成本大幅增加。就业小幅上升，但由于政策不确定性，许多公司计划暂停或限制招聘。IT服务公司报告强劲的收入增长。受汽车销售适度增长带动，零售商收入小幅增长，而制造商收入持平。旅游业总体收入略有上升，但加拿大游客数量大幅放缓。近几周商业地产活动略有回升。房屋销售较去年同期略有放缓，部分反映不良天气影响。随着接触者强调关税及其他联邦政策引发的通胀上升和需求疲软风险，预期的不确定性和悲观情绪明显加剧。 就业略有增长，工资以适度速度上涨。IT服务公司的人员数量小幅增加，其主要寻求填补技术支持和软件开发岗位。在制造业中，招聘活动情况不一，平均就业略有增长。零售业和旅游业就业基本未变，尽管联系人报告称招聘难度有所增加且离职率放缓。相比之下，科德角的移民劳动力供应明显下降，尤其是医疗保健工作者。平均工资小幅上涨。关于前景，少数公司预计未来几个月将进行适中规模的招聘活动，但多数公司计划限制甚至暂停招聘，原因是不确定性上升和/或需求疲软。没有计划进行大规模裁员。 平均价格上涨幅度温和，但受访者表示价格可能在接下来的几个月开始加速上涨。IT服务价格在本季度略有增长，而大波士顿地区的酒店房间价格同比增长有所提高。零售价格在最近几个月大致持平，包括汽车价格。与去年同期相比，批发海鲜价格适度下降，而从中国进口的某些金属价格则有所上涨。 急剧地。能源和生产行业工具的价格在本季度仅有所适度增长。制造商在最近一个季度仅录得微小的产出价格增长。展望未来，零售和制造商均表示，与关税相关的成本增加虽然尚未确定，但可能导致其产出价格出现显著传导。预期传导率相当高，其中一半的制造商预计将完全传导，且大多没有滞后。一位制造商将报价期限缩短至30天，以应对可能需要快速调整价格