公司概况
古茗是中国最大的10-20元价格带限制茶饮店品牌,全价格带视角下排名第二。截至2025年底,公司拥有13554家门店,同比增长36.7%,覆盖超过200个县级城市。产品聚焦果茶、奶茶和咖啡,依托强大的研发体系和品控标准,实现产品新鲜度、口味一致性和价格亲民的动态平衡。
经营表现
- 营收增长:2021-2025年营收从43亿元增长到129亿元,年均复合增长率31%。
- 盈利能力:2021年净利润0.2亿元,2025年达到31亿元,年均复合增长率253%。
- 利润率:销售毛利率从30%增长到33%,销售净利率从0.5%提升至24.13%。
- 股权结构:创始人和已知行动人合计持股超过70%,管理层年轻且经验丰富,坚持长期主义战略。
行业分析
- 市场规模:2018-2023年限制饮品市场GMV从1188亿元增长到5175亿元,年复合增长率22%,预计2028年达万亿元。
- 细分市场:现制茶饮占比50%,咖啡占比33%。现制茶饮市场年复合增长率19%,咖啡市场年复合增长率36%。
- 消费趋势:茶饮和咖啡消费场景高度协同,许多茶饮品牌引入咖啡产品,成为第二增长曲线。
核心竞争力
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加盟共赢与地域加密策略:
- 低度加密布局,先做强再做大的策略,已在8个省份建立超过关键规模的门店网络,贡献超过80%的GMV。
- 深入下沉市场,二线及以下城市门店占比82%,乡镇门店占比44%。
- 单店表现优秀:单店GMV从218万元增长到286万元,单店日均GMV从6000元提升至7800元。
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供应链赋能:
- 运营24个仓库,冷库容积超7万立方米,75%门店距离最近仓库不超过150公里,满足98%门店两日一配需求。
- 成熟的跨仓和仓到店运输体系,冷链车辆统一管理,保证产品品质和新品上市效率。
- 仓到店配送成本低于总GMV的1%,行业领先。
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产品与品牌力:
- 多元化产品矩阵:果茶、奶茶、咖啡覆盖主流消费场景,咖啡拓展早餐和下午茶时段。
- 强大的研发能力:2025年推出106款新品,并进军咖啡赛道,已有超过12000家门店配备咖啡机,上线27款咖啡饮品。
- 拓展赛道:推出HPP果汁、三明治、糖水类产品。
盈利预测
- 长期增长动能充足,预计2026-2028年规模净利润同比增长8.4%、17.8%和16.7%,EPS分别为1.42、1.67和1.95元,对应PE分别为13.1、11.1和9.5倍。
- 首次覆盖给予“推荐”评级。