公司概况
古茗是中国最大的10-20元价格带限制茶饮店品牌，全价格带视角下排名第二。截至2025年底，公司拥有13554家门店，同比增长36.7%，覆盖超过200个县级城市。产品聚焦果茶、奶茶和咖啡，依托强大的研发体系和品控标准，实现产品新鲜度、口味一致性和价格亲民的动态平衡。
经营表现
- 营收增长：2021-2025年营收从43亿元增长到129亿元，年均复合增长率31%。
- 盈利能力：2021年净利润0.2亿元，2025年达到31亿元，年均复合增长率253%。
- 利润率：销售毛利率从30%增长到33%，销售净利率从0.5%提升至24.13%。
- 股权结构：创始人和已知行动人合计持股超过70%，管理层年轻且经验丰富，坚持长期主义战略。
行业分析
- 市场规模：2018-2023年限制饮品市场GMV从1188亿元增长到5175亿元，年复合增长率22%，预计2028年达万亿元。
- 细分市场：现制茶饮占比50%，咖啡占比33%。现制茶饮市场年复合增长率19%，咖啡市场年复合增长率36%。
- 消费趋势：茶饮和咖啡消费场景高度协同，许多茶饮品牌引入咖啡产品，成为第二增长曲线。
核心竞争力
-
加盟共赢与地域加密策略：
- 低度加密布局，先做强再做大的策略，已在8个省份建立超过关键规模的门店网络，贡献超过80%的GMV。
- 深入下沉市场，二线及以下城市门店占比82%，乡镇门店占比44%。
- 单店表现优秀：单店GMV从218万元增长到286万元，单店日均GMV从6000元提升至7800元。
-
供应链赋能：
- 运营24个仓库，冷库容积超7万立方米，75%门店距离最近仓库不超过150公里，满足98%门店两日一配需求。
- 成熟的跨仓和仓到店运输体系，冷链车辆统一管理，保证产品品质和新品上市效率。
- 仓到店配送成本低于总GMV的1%，行业领先。
-
产品与品牌力：
- 多元化产品矩阵：果茶、奶茶、咖啡覆盖主流消费场景，咖啡拓展早餐和下午茶时段。
- 强大的研发能力：2025年推出106款新品，并进军咖啡赛道，已有超过12000家门店配备咖啡机，上线27款咖啡饮品。
- 拓展赛道：推出HPP果汁、三明治、糖水类产品。
盈利预测
- 长期增长动能充足，预计2026-2028年规模净利润同比增长8.4%、17.8%和16.7%，EPS分别为1.42、1.67和1.95元，对应PE分别为13.1、11.1和9.5倍。
- 首次覆盖给予“推荐”评级。
