宏观经济点评：政治局会议前瞻

政治局会议前瞻

政策基调

• 存量加速为主，增量储备为辅：
  • 二季度GDP增速4.3%，跌破目标区间，但上半年累计增速4.7%，仍在目标区间内。
  • 存量政策加速使用下，三季度增速回升至4.5%附近难度不大，增量政策尚处于研究储备阶段。
  • 结构维度：经济短期分化，新旧动能转换为主，政策侧重惠民生。

主要抓手

• 广义财政对接“六张网”投资：
  • 上半年投资下滑，与广义财政蓄力有关（公共预算支出、政府债券发行、新型政策性金融工具按兵未动）。
  • 正确政绩观学习教育结束，项目审批和资金运用将恢复。
  • “六张网”建设成为对接广义财政资金、稳定投资的主要抓手，国家水网和地下管网优先级较高。

广义消费

• 重点不在需求侧：
  • 商品消费减速主因补贴透支（汽车、家电等品类增速-6.5%）。
  • 服务消费增速明显高于商品消费（服务零售额增长5.3%）。
  • 社零目标年均增速3.7%，上半年增速2.7%，未显著偏离目标。

房地产政策

• 因城施策为主：
  • 上海、广州等地收储转保障房，核心区域房价调整后租金回报率能覆盖成本。
  • 全国层面仍需综合多因素因城施策，大规模收储可能性不大。

其他关注点

• 科技与产业融合：
  • 习近平总书记在两院院士大会上强调科技创新和产业创新深度融合。
• 资本市场发展：
  • 全球股票市场波动，国内科技板块调整，国新、诚通平台宣布百亿增持。
• 贸易摩擦应对：
  • 美国最高法院裁定IEEPA关税违宪，122关税即将到期，特朗普政府重建关税体系。
  • 欧盟对中国产乘用车、客车等发起贸易救济措施。

风险提示

1. 参考信息可能存在覆盖不完整情况。
2. 会议尚未正式召开，期间可能发生新情况导致部署调整。