聚焦汽车智能化与轻量化，积极布局AI、机器人等相关业务

优于大市 聚焦汽车智能化与轻量化，积极布局AI、机器人等相关业务 核心观点 公司研究·深度报告 汽车·汽车零部件 聚焦汽车智能化与轻量化，积极布局AI、机器人等相关业务。公司主营汽车电子（2025年收入占比74%，下同）和精密压铸业务（占比22%）。汽车电子，汽车智能化行业发展，量增（拓客户）、价升（高附加值产品），业绩持续增长；精密压铸，公司传统汽车压铸零部件经营稳健，此外公司积极探索和发展AI、机器人等相关业务，打造第二增长曲线。 证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001 投资评级优于大市(维持)合理估值30.28-34.07元收盘价23.90元总市值/流通市值12546/12538百万元52周最高价/最低价35.15/22.50元近3个月日均成交额264.94百万元 汽车电子：聚焦智能座舱与智能驾驶，量价双升。行业端，以“中控屏+液晶仪表+HUD+座舱域控+无线充电”为代表的座舱产品，中期维度（2030年）我们测算全球市场空间有望超5500亿，本土供应商具备成本优势、快速响应，份额持续提升，华阳集团HUD市占率国内第一（30%），发展可期。公司端，华阳集团汽车电子业务，看点之一在于大单品，以HUD、中控屏、液晶仪表、数字声学系统、无线充电、电子后视镜、精密运动机构等单品表现出色；看点之二在于集成化，公司座舱域控已规模化量产，与英特尔合作推出AIBox，联合研发机器人大小脑控制器，此外公司推出跨域融合产品。公司客户结构多元优化，配套客户从自主（长城、长安、吉利、奇瑞、比亚迪等）、新势力（蔚来、小鹏、理想、小米、问界、零跑等）向合资外资（STELLANTIS集团、大众集团、福特、丰田、日产、通用、越南VINFAST等）延伸。 精密压铸：公司精密压铸在汽车、AI等领域多点开花，在手订单充沛。行业端，精密压铸在汽车、AI等下游领域需求大，自主供应商崛起。公司端，华阳集团精密压铸业务涵盖铝合金、镁合金、锌合金产品等。1）汽车领域：目前精密压铸主要收入来源于汽车零部件，新能源的发展公司延伸出新能源三电系统零部件，智能化时代公司推出汽车电子零部件、智能驾驶及座舱零部件，在手订单充沛。2）非汽车领域关键零部件：公司向AI、机器人等相关业务延伸，锌合金中光通讯模块、高速连接器压铸零部件已规模化生产，开发多款AI数据中心服务器零部件，相关产品已应用于国内头部科技企业数据中心产品中；铝合金品类中AI服务器机柜散热部件获得国际客户项目定点，并复用车端高精度冷锻技术优势，布局冷锻光模块壳体等高附加值产品；拓展铜合金液冷模组零部件产品。液冷模组方面，公司基于铝合金、铜合金材料已拓展多种AI数据中心散热系统产品。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《华阳集团（002906.SZ）-单一季度收入同比增长24%，积极发展AI、机器人相关业务》——2026-04-30《华阳集团（002906.SZ）-单四季度收入同比增长28%，积极发展AI、机器人相关业务》——2026-04-08《华阳集团（002906.SZ）-单三季度收入同比增长31%，汽车电子和精密压铸业务高增长》——2025-11-01《华阳集团（002906.SZ）-单二季度净利润同比增长29%，汽车电子和精密压铸业务持续增长》——2025-08-24《华阳集团（002906.SZ）-一季度收入同比增长25%，汽车电子和精密压铸产品持续放量》——2025-04-29 风险提示：上游缺芯和原材料涨价风险；下游产销风险。 投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。我们维持营收预测，预计2026-2028年营收158.6/191.2/227.0亿，净利润为9.9/12.3/14.8亿，维持优于大市评级。 内容目录 行业端：汽车电子行业市场空间超千亿，自主供应商份额有望持续提升.......................10公司端：汽车电子产品矩阵丰富，在手订单充沛，量价双升.................................15 精密压铸：公司精密压铸业务在汽车、AI等领域多点开花，在手订单充沛.............23 行业端：精密压铸在汽车、AI等下游领域需求大，自主供应商崛起..........................23公司端：精密压铸应用领域从3C及工业零部件-汽车-AI、机器人等相关业务，打开成长空间....33 假设前提.............................................................................40未来3年业绩预测.....................................................................41盈利预测情景分析.....................................................................41 估值与投资建议...............................................................42 绝对估值法...........................................................................42相对估值法...........................................................................44投资建议.............................................................................44 风险提示.....................................................................45 估值的风险...........................................................................45盈利预测的风险.......................................................................45市场风险.............................................................................46上游原材料涨价的风险.................................................................46其他风险.............................................................................46 附表：财务预测与估值.........................................................47 图表目录 图1：华阳集团主要业务....................................................................5图2：华阳集团汽车电子业务量增、价升......................................................6图3：华阳集团精密压铸业务................................................................7图4：汽车座舱智能化构成.................................................................10图5：智能座舱朝更高集成度的智能座舱域控制器进化.........................................11图6：2022年1月-2026年4月国内乘用车市场智能座舱渗透率.................................12图7：汽车智能座舱产业链.................................................................14图8：2026年1-4月国内中控屏集成供应商装机量市场格局.....................................14图9：2026年1-4月国内液晶仪表集成供应商装机量市场格局...................................14图10：2026年1-4月国内座舱域控供应商装机量市场格局......................................15图11：2026年1-4月国内HUD供应商装机量市场格局..........................................15图12：汽车电子产品图....................................................................15图13：华阳集团汽车电子智能座舱产品应用示意图............................................16图14：华阳集团汽车电子辅助驾驶及跨域融合产品应用示意图..................................17图15：华阳助力Xiaomi YU7打造天际屏全景显示.............................................22图16：华阳与英特尔联合打造的AIBOX.......................................................22图17：中国铸件产量及同比增速............................................................24图18：2025年下游行业铸件需求情况........................................................24图19：2025年分材质铸件产量占比..........................................................24图22：部分铝合金零部件减重情况..........................................................26图23：全球汽车用铝压铸零部件市场规模预测（亿美元）......................................26图24：202001-202607镁铝价格情况（单位：元/吨）..........................................27图25：1994-2025年全球及中国镁锭产量情况（单位：千公吨）.................................27图26：服务器机柜的结构图................................................................30图27：全球数据服务器机柜市场销售规模预测................................................31图28：浪潮英信服务器电源部分............................................................32图29：光模块原理图........