首次覆盖深度：深耕汽车零部件领域，积极布局机器人轻量化材料铝、镁合金

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• 公司优势与业绩： 永茂泰深耕汽车用再生铝合金和汽车零部件业务多年，形成一体化全产业链布局，包括废铝回收、铝合金生产、铝危废处置等。公司处于汽车用铸造再生铝合金领域第一梯队，拥有上海、安徽、成都、重庆等生产基地，2024年营收创历史新高，达到41.00亿元，归母净利润为0.38亿元，同比增长21.35%，经营业绩触底反转。
• 汽车轻量化与再生铝： 汽车轻量化是全球汽车工业的一致目标，铝合金是汽车轻量化的首选材料。汽车轻量化趋势将带动全球再生铝需求增长。永茂泰从事汽车用再生铝合金业务已有30多年，铝合金液业务有望受益于直供拓普铝液增量实现增长。
• 汽车零部件业务： 永茂泰从事汽车零部件业务已有20多年，客户资源优质，合作关系长期稳定。公司主要通过压铸、浇铸和机加工等工艺生产汽车零部件，具有年产汽车零部件2,500万件以上生产能力。公司汽车零部件业务客户包括上汽大众、上汽通用、一汽大众、博格华纳、华域三电等主要整车和零部件厂商。
• 机器人轻量化材料布局： 机器人轻量化是未来发展趋势，铝合金、镁合金是机器人外壳材料的理想选择。永茂泰积极布局铝、镁合金产品在机器人领域应用，目前已与部分客户同步开发机器人相关铝合金零部件产品，并成立镁合金事业部，从事镁合金材料及产品的开发、生产与销售。
• 盈利预测与投资建议： 分析师预计公司2025-2027年营收分别为53.77、73.29、100.29亿元，同比增长31.15%、36.30%、36.85%，归母净利润分别为1.07、1.51、2.02亿元，同比增长186.10%、40.90%、33.57%。对应EPS分别为0.33、0.46、0.61元/股，对应PE分别为40.06、28.43、21.29倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示： 市场风险、客户集中度较高的风险、原材料及产品价格波动风险。