白糖研报总结
基本面
- 全球糖市缺口预测：不同机构对2026/27榨季全球糖市缺口的预测存在差异，从60万吨（Czarnikow）到268万吨（Datagro），其中ISO预计短缺26.2万吨，Covrig Analytics则预测过剩140万吨，Green Pool预计供应量过剩15.6万吨（低于25/26年度的274万吨）。
- 中国数据：2026年6月底，25/26榨季全国累计产糖1276万吨，累计销糖846万吨，销糖率66.3%。6月中国进口食糖28万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计8.24万吨，同比增加3.23万吨。
基差
- 柳州现货基差：柳州现货5250元/吨，基差81（09合约），升水期货，中性。
库存
- 工业库存：截至6月底25/26榨季工业库存449万吨，偏空。
主力持仓
- 持仓情况：持仓偏空，净持仓多翻空，主力趋势不明朗，偏空。
预期
- 市场走势：白糖近期震荡回落，主要原因是国内库存偏大，处于近五年同期高位。由于内外价差过大，进口糖价格优势明显，进口量增加，导致国内去库存缓慢。盘面震荡偏弱，但走势通常跌三步反弹二步曲折下行。连续回落近两周，追空风险增加，随时可能出现短期反弹走势。主力09合约临近交割期，建议适当转移仓位至01合约。
利多因素
- 糖浆关税增加
- 美国可乐改变配方使用蔗糖
- 厄尔尼诺天气概率增加
- 国内进入消费旺季
- 原油价格反弹
利空因素
- 白糖全球产量增加
- 进口利润窗口打开，进口冲击加大
- 国内库存偏高
中国进口糖浆及预混粉
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