农产品日报：缺乏明显驱动，板块震荡整理

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2609合约15955元/吨，较前一日变动-10元/吨，幅度-0.06%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17502元/吨，较前一日变动-16元/吨，现货基差CF09+1547，较前一日变动-6；3128B棉全国均价17614元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差CF09+1659，较前一日变动-10。 近期市场资讯，据印度有关机构消息，截至7月17日，印度新年度棉花播种面积达925.3万公顷（约13879.5万亩），较去年同期（984.0万公顷，14760.0万亩）减少约6.0%。具体来看，截至7月17日，拉贾斯坦邦植棉面积为52.6万公顷（789.5万亩），较去年同期减少15%。截至7月20日，古吉拉特邦播种面积为187.6万公顷（约2813.8万亩），较去年同期减少4%。 市场分析 国际方面，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。尽管美棉估产有所上调，但美棉产区土壤墒情仍有待持续改善，在厄尔尼诺气候影响下，印度目前季风降雨明显低于往年同期水平，天气升水可能会再度推高外盘。国内方面，25/26年度国内棉花虽大幅增产，纺纱产能扩张背景下年度用棉消费也同比大增。26/27年度疆棉种植面积减幅低于预期，不过当前新疆持续高温，最终产量还需持续关注天气影响。需求端纺织市场仍处淡季，纺企补库心态谨慎，成品库存有所累积。当前抛储政策落地，初期竞拍成交或量价齐升，阶段性托底盘面价格。不过随着储备棉持续补充市场，棉价存在承压下行的风险。 策略 中性。抛储政策落地，不过初期对于盘面压制预计有限，后续棉价走势需要关注储备棉每日投放规模以及成交表现，政策影响幅度还需要关注实际总轮出量与26/27年度新疆棉减产幅度。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2609合约5169元/吨，较前一日变动+0元/吨，幅度+0.00%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5210元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+41，较前一日变动+0。云南昆明地区白糖现货价格5045元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09-124，较前一日变动+0。 近期市场资讯，据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西7月前三周出口糖和糖蜜161.66万吨，日均出口量为12.44万吨，较上年7月全月日均出口量15.61万吨减少20%。 市场分析 原糖方面，近期巴西主产区天气干燥，甘蔗收割和压榨工作进展顺利，短期全球食糖贸易流过剩压力仍较大；印度7月上旬季风降雨情况也有明显好转，上周盘面回吐天气升水。不过当前天气预报显示8-9月印度气候仍趋干，需持续跟踪厄尔尼诺对主产区的影响。郑糖方面，本榨季国内食糖过剩格局较为明确，基本面整体偏空，上周资金加空推动盘面破位下跌，波动有所加剧。 策略 中性。短期郑糖缺少实质性利好支撑，盘面或在空头资金驱动下再度试探前期低点；持仓变动是关键观测指标， 若空头资金集中了结离场，短期或出现技术性反弹修复。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4830元/吨，较前一日变动-16元/吨，幅度-0.33%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4890元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SP09+60，较前一日变动-4。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4665元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SP09-165，较前一日变动+6。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格存趋弱走势。上海期货交易所主力合约价格窄幅趋弱调整，进口针叶浆现货市场贸易商由于高价出货不畅，部门跟随盘面略下调报盘，山东、江浙沪、广东、东北、河南、河北市场部分牌号价格下调10-50元/吨；进口阔叶浆市场贸易商多数维持稳价出货，但下游签单较为谨慎，河北市场个别牌号价格松动50元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场交投节奏相对平稳，价格暂稳为主。 市场分析 供应方面，Canfor公司官方消息，7月14日宣布永久关闭其位于不列颠哥伦比亚省乔治王子的Northwood纸浆厂，这一关闭导致每年减少约30万吨的北方漂白针叶木浆。该消息虽对盘面形成一定利好，但因减量有限，并不能扭转全球浆市过剩格局。国内上半年进口量同比持平，但国产浆放量替代较为明显，增量需求基本由国产浆承接，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续。需求方面，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低。库存方面，最新一周港口库存微幅下降，整体仍处高位。 策略 中性。当前纸浆基本面并无实质性改善，短期浆价预计仍将受到高港库、弱需求以及仓单的压制。 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图18：纸浆主力基差