农产品日报：缺乏明显驱动，板块震荡运行

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2609合约15745元/吨，较前一日变动-20元/吨，幅度-0.13%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17174元/吨，较前一日变动+62元/吨，现货基差CF09+1429，较前一日变动+82；3128B棉全国均价17381元/吨，较前一日变动+45元/吨，现货基差CF09+1636，较前一日变动+65。 近期市场资讯，据美国农业部（USDA）报告，据美国农业部（USDA）报告，5月29日至6月11日，美国2025/26年度棉花分级检验0.03万吨，65.9%的皮棉达到ICE期棉交割要求。至6月11日，美国2025/26年度棉花累计分级检验306.81万吨，81.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求。其中陆地棉检验量为297.95万吨，皮马棉为8.86万吨。 市场分析 昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，近期海外利空集中释放，美联储加息预期快速升温，美元维持强势格局，大宗商品整体情绪被压制。基本面来看，美伊冲突推高棉花种植成本，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，中长期支撑国际棉价重心抬升。短期来看，美棉产区普遍迎来降雨，干旱缓解导致天气升水回吐，短期外盘上行动能暂受抑制，但深跌概率预计不大，转入高位调整阶段。国内方面，特朗普政府再度提出新关税计划，纺织品可能加征12.5%关税，引发市场担忧情绪。基本面来看，国内本年度棉花资源供应偏紧及新作减产预期，推动前期棉价持续上涨。不过近期下游淡季氛围有所加重，新订单下降较为明显，成品库存有所上升，抛储政策也迟迟未落地，纺企补库心态谨慎。 策略 中性。短期产业缺乏强支撑，宏观情绪主导下整体走势偏弱，但继续下跌空间预计有限，区间波动为主。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2609合约5321元/吨，较前一日变动+6元/吨，幅度+0.11%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5330元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+9，较前一日变动-6。云南昆明地区白糖现货价格5160元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR09-161，较前一日变动+4。 近期市场资讯，S&PGlobal预计2026/27榨季巴西中南部5月上半月产糖208万吨，同比下降14%；预计该地区5月上半月甘蔗入榨量同比下降0.2%至4245万吨；预计乙醇产量同比增长19.7%至21.3亿升。 市场分析 昨日郑糖期价窄幅波动。原糖方面，短期在油价回落以及天气叙事性尚不足的影响下，原糖走势依旧偏弱。长期来看，26/27榨季全球供需格局或将逐渐趋紧，原糖价格中枢预计有所抬升，上方空间将取决于厄尔尼诺效应的影响，重点关注印度天气以及减产预期兑现情况。郑糖方面，在高库存压制下近期郑糖震荡下跌，不过目前糖价估值偏低，消费旺季逐渐到来，天气炒作时间也临近，郑糖下方亦存在一定支撑。 策略 中性。短期继续下跌空间预计不大，郑糖或将持续底部震荡。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4912元/吨，较前一日变动+16元/吨，幅度+0.33%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4960元/吨，较前一日变动+25元/吨，现货基差SP09+48，较前一日变动+9。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4680元/吨，较前一日变动+5元/吨，现货基差SP09-232，较前一日变动-11。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格存涨跌互现态势。上海期货交易所主力合约价格延续偏强走势，进口针叶浆现货市场贸易商存跟随盘面上调出货价格的意愿，山东、江浙沪、广东、东北、河南、河北市场部分牌号价格上涨10-50元/吨，下游询盘依旧偏刚需；进口阔叶浆市场贸易商出货心态不一，部分暂持价观望，部分则在成交压力下略下调价格，广东市场价格存下跌50元/吨的现象；进口本色浆市场贸易商对于低价仍较惜售，下游刚需采买为主，价格整体暂偏稳；进口化机浆市场活跃度不高，价格暂稳为主。 市场分析 昨日纸浆期价震荡收涨。海外方面，基本面变化有限，针阔价格依旧分化，欧美需求也并无亮点，暂时看不到新的利多题材。国内方面，当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大，原料补库积极性欠佳，使得港口库存仍处于同期高位。 策略 中性。当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图18：纸浆主力基差（银星）..................................................................................................................................................6图19：纸浆主力基差（俄针）..........................................