晨间快照：香港及中国市场每日

香港及中国市场每日简报 2026年7月22日 今日热门： 安踏（2020年香港上市，市值765亿港元）——其多元化品牌组合在2026年第二季度实现稳健增长 安踏体育发布了其2026年第二季度和上半年的运营数据。尽管面临包括不利天气和“618”购物节表现疲软在内的挑战性零售环境，公司所有品牌均实现了稳健增长，整体表现显著优于同行，并加强了其多品牌战略的优势。 核心品牌ANTA受线上势头驱动——截至 FY25 年末，核心 ANTA 品牌营收占比达 43%，该品牌在 2024 年第二季度录得 LSD 的年同比增长零售销售额，并在上半年录得 MSD。尽管线下渠道在竞争加剧的情况下陷入停滞，但线上渠道在 2024 年第二季度实现了 LDD 增长，这得益于精准营销活动以及6 月份“Origami Tech”跑鞋的成功上市。 FILA在高端市场保持稳健——截至2025财年结束，FILA贡献了总收入的36%，在第二季度实现LSD增长，第一季度实现MSD增长，整体与核心品牌表现基本一致。其线上渠道也录得LSD增长，在“618”活动期间，FILA在淘宝运动户外类目中排名第一，彰显其品牌实力。然而，在春节消费提振下第一季度实现个位数增长后，第二季度增长率急剧放缓，“618”活动期间竞争加剧对业绩造成压力。 户外品牌仍是高增长动力——相比之下，“其他所有品牌”板块，涵盖迪桑特(DESCENTE)、高伦体育(KOLONSPORT)和迈亚户外(Maia Active)的品牌组合，在第二季度实现了25%–30%的零售销售增长，在上半年则强劲增长了35%–40%，有效捕捉了高端户外生活方式趋势。该板块正日益成为整体收入和利润的显著贡献者（截至2025财年末，占总收入的21%）。 我们的观点： 展望未来，尽管整个运动服饰行业在第二季度面临显著放缓，安踏的多元化产品组合展现出明显的韧性。特别是核心安踏品牌在上半年实现了MSD增长，超越了其此前LSD的指引。若第二季度势头能持续至年内余下时间，我们预计全年增长将达到个位数中低水平。与此同时，FILA和“其他品牌”板块的上半年销售增长均符合MSD指引，分别超过20%。该股票目前市盈率为FY26E的10倍。（邓爱玲） 彭博社 (852) 2283 7307(852) 2283 7306(852) 2283 7618电话号码 howard.wong@sunwahkingsway.comalan.li@sunwahkingsway.comamelia.deng@sunwahkingsway.com电子邮件 分析师黄华伟李 Alan邓艾米莉亚 免责声明 本文件并非出售要约或购买或认购任何证券的邀请。本文件中提到的证券可能不符合在某些司法管辖区销售的条件。本文件或其任何部分均不得直接或间接传入该等司法管辖区或向该等司法管辖区任何居民传播。任何违反此限制的行为均可能构成违反适用法律法规的违法行为，凡获得本文件的人应自行了解并遵守任何此类限制。本文件是为内部传阅而制作的，未经 Kingsway Financial Services Group Limited（“KFS”）及其关联公司（统称“Kingsway集团”）事先书面同意，不得复制、影印、复制或再次分发。 本报告由KFS在香港特别行政区（“香港”）分发，KFS是根据香港《证券及期货条例》（香港法律第571章）注册成立的持牌公司，并受香港证券及期货事务监察委员会（“证监会”）监管，其证监会认许编号为ADF346。 本报告包含的信息来源于被认为可靠的资料，但对其准确性和正确性不作任何明示或暗示的保证。本报告旨在为收件人提供协助，但不应被视为权威信息，也不得替代任何收件人自行判断。本报告不构成任何要约、邀请或向本报告中所述公司或公司购买或出售任何证券的招揽。本报告中包含的任何建议均未考虑任何特定收件人的具体投资目标、财务状况和特殊需求。所有观点和预测均反映本报告发布日的判断，并可能未经通知而更改。 KFS及其母公司、子公司和/或关联公司，可能作为任何在本协议中讨论的发行人的证券发行的牵头管理人或共同管理人，也可能不时为任何发行人提供金融服务或其他咨询服务，或向任何发行人招揽金融服务或其他业务。 在过去一年中，KFS（包括其母公司、子公司和/或关联公司）可能已作为做市商或以主承销商身份交易本说明中提到的任何发行人的金融工具，并可能担任该发行人的承销商、分销代理、顾问或贷款人。 KFS及其母公司、子公司、关联公司、股东、高管、董事和员工可以对任何发行人的证券、商品或衍生品（包括期权）或任何其他金融工具持有多头或空头头寸，并进行买卖。 KFS的员工，包括其母公司、子公司和/或关联公司，可以担任董事，或代表出现在董事会中。此类实体或发行人的董事。 总部及海外分支机构 香港金路財務服務集團有限公司香港九龍灣利國中心廣場一樓7樓九龍灣九龍醫院徑89號電話：+852 2283 7000傳真：+852 2877 2665 广东 广东新华汇富商业保理有限公司601–5, 三栋 130 交椅路，南沙区，广州市，511455，中国