深度调整后A股怎么走东吴证券宏观分享

一、核心要点

1. 近期全球资产回调，特别是美股和日韩科技板块因韩国加息及存储科技公司权重高出现巨震，影响A股风险偏好。
2. A股周四、周五调整加速，多指数接近今年三月底低位，非科技传统行业调整至2024年9月前水平，市场悲观情绪浓厚。
3. 此次调整核心原因是全球流动性边际偏紧，市场担忧科技上游涨价可持续性，叠加杠杆资金加速出逃，融资余额快速降至高位后回落。
4. 市场恐慌阶段大概率已结束，上周宽基ETF净流入超千亿，战略资金托底，监管层持续呵护市场，多家科技龙头释放亮眼财报。
5. 短期市场或迎来反弹，但月底巨头IPO的流动性扰动可能带来震荡，IPO后才会明确方向。
6. 当前市场阶段类似1998-1999年互联网泡沫前期，尚未进入泡沫破裂阶段，科技行业是经济增长核心，此次调整是拥挤度去杠杆，核心逻辑未改变。

二、风险与关注

1. 科技行业业绩增速是否快速下滑，资本开支增速是否被收入利润增速覆盖。
2. 月底巨头IPO可能引发的流动性扰动。
3. 全球流动性边际偏紧的态势是否持续。

三、投资线索

1. 可关注战略资金托底后的市场反弹机会，尤其是科技相关龙头标的。
2. 关注监管层呵护下的市场企稳信号，以及科技产业的需求传导情况。