板块情绪小幅修复：铝价震荡上行

氧化铝

• 盘面：截至7月21日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2727元/吨，上涨0.63%，持仓量减少24222手至306907手。
• 供给：矿端进口矿CIF价格上涨，供应端周度产量微增至170.4万吨，开工率75.04%，运行产能8886万吨。
• 需求：电解铝产能增量有限，氧化铝需求提振乏力。
• 库存：全国氧化铝库存123.6万吨，库存压力较大。
• 结论：价格弱势下跌后反弹，整体供应过剩，但海运成本上升和几内亚雨季带来成本支撑。期价在完全成本线附近震荡，短期低位反复，趋势性上行动力不足，观望为主。

电解铝

• 盘面：截至7月21日，沪铝主力合约AL2609收盘价为23160元/吨，上涨0.65%，持仓量增加572手至261945手；长江现货A00铝均价23090元/吨，下跌100元，升贴水为-20。
• 供给：主产区满载运行，增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性。
• 需求：铝加工行业开工率下降至61.9%，下游板块走弱。
• 库存：铝锭库存减少至102.2万吨，铝棒库存增加至12万吨，库存持续去库。
• 结论：美国通胀数据低于预期，加息预期压制未完全解除，但地缘风险溢价提供底部支撑。短期区间震荡，注意2.35w阻力位，中期仍有上升空间。

策略建议

• 氧化铝：观望。
• 沪铝：中长期逢低布局。

风险提示

• 国内政策超预期。