铝月报：情绪修复后基本面主导，铝价回前期震荡区间

情绪修复后基本面主导 铝价回前期震荡区间 核心观点及策略 ⚫宏观面美联储降息预期反复，国内经济恢复表现曲折，宏观面引导较有限。基本面成本端，1月初氧化铝期货大幅上涨拉动电解铝上冲破近一年半新高，虽因市场有一定利多消息导致，但如此暴涨更多因素为情绪导致，后续情绪修正之后氧化铝价格有修复需求，电解铝价格亦将回到供需面主导逻辑。供需面，电解铝上月有新增产能投产，供应小幅增加，消费端季节性淡季加深，供需呈增需减格局，社会库存后续累库大概率延续。铝价预计仍回到前期震荡区间。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫预计1月沪期铝主体运行区间在18500-19800元/吨，伦铝主体运行区间在2250-2350美元/吨。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫策略建议：压力区域逢高做空 ⚫风险点：美联储超鹰派、供应端再出现减产 目录 一、行情回顾..........................................................5二、宏观...............................................................61、海外............................................................................................................................62、国内............................................................................................................................6二、原料成本及利润分析................................................71、铝土矿........................................................................................................................72、氧化铝........................................................................................................................83、电解铝利润................................................................................................................9三、电解铝供应分析...................................................10四、电解铝需求分析....................................................121、铝加工.......................................................................................................................122、国内终端消费...........................................................................................................123、铝材出口...................................................................................................................13五、行情展望..........................................................15 图表目录 图表1沪铝和LME走势................................................................................................................5图表2沪伦铝比...............................................................................................................................5图表3 LME升贴水.........................................................................................................................5图表4国内现货季节性升贴水.......................................................................................................5图表5欧、美、日GDP增速.........................................................................................................7图表6中国GDP增速.....................................................................................................................7图表7全球主要国家制造业表现...................................................................................................7图表8欧美CPI当月同比...............................................................................................................7图表9国产铝土矿价格...................................................................................................................9图表10进口铝土矿价格.................................................................................................................9图表11中国铝土矿进口季节性表现.............................................................................................9图表12国内外氧化铝价格.............................................................................................................9图表13氧化铝进口季节性表现...................................................................................................10图表14国产氧化铝产能产量.......................................................................................................10图表15氧化铝成本利润...............................................................................................................10图表16电解铝成本利润趋势.......................................................................................................10图表17中国电解铝产量...............................................................................................................11图表18全球（除中国）电解铝产量...........................................................................................11图表19电解铝进口季节性图.......................................................................................................11图表20电解铝库存季节性变化...................................................................................................11图表21铝棒库存季节性变化.......................................................................................................12图表22 LME库存........................................................................................................................12图表23铝加工开工率...................................................................................................................13图表24房地产竣工施工同比增速...............................................................................................14图表25新能源车销量...................................................................................................................14图表26中国洗衣机产量.....................