2026年7月21日新能源与电力设备卖方会议纪要

发布时间：2026-07-21 一、核心结论 1. 新能源领域各板块呈现分化态势，光伏仍处产能出清阶段，电力供需与财税政策调整是关键变量，储能等细分领域订单预期存在较大预期差。 2. 上游政策与下游需求双重影响下，新能源投资需聚焦区域优势与确定性标的，同时警惕政策变动与行业波动风险。 二、重点公司与事件 1. 申菱环境（国金电新覆盖） （1）核心业务进展：海外液冷业务为核心增长引擎，北美客户在手液冷订单合计72亿元，按2年交付周期测算，2026-2027年合计释放盈利近15亿元。 （2）订单与盈利预期：当前公司仍在持续对接海外新增项目及客户，年内订单规模预计将持续上修，且市场对于第三季度订单上修的预期差较大，核心观测点为公司CDU及水冷风墙产品能否拿下G客户订单。 （3）投资观点：重申公司目标市值800亿元，因在手订单扎实、股价充分回调后赔率较高，具备配置价值。 2. 光伏行业反内卷与产能出清动作 （1）行业现状：光伏相关上市公司2026年半年报亏损情况突出，已引起高层重视，反内卷工作仍在持续推进。 （2）官方政策动向：7月20日工信部节能司在无锡主持召开会议，推动光伏能耗等级标准建设，为后续过剩产能合规出清铺路，预计2027年1月1日正式启动能耗约束政策，实现行业止血。 （3）行业协会动态：7月23日至24日，光伏行业协会在宁波举办会议，协会成员一致支持反内卷工作，推动团标公布与执行，助力行业走出低迷亏损状态。 （4）风险提示：光伏板块交易活跃度较高，波动幅度较大，需理性参与，谨慎应对。 3. 电力市场机制电价近况（光大电新梳理） （1）2025-2026年竞价情况：全国除云南、海南外已完成出清电量2400亿千瓦时，风电、光伏交易均价均为0.31元/度，区域分化极为显著，部分负荷中心省份项目完成率不足30%，部分省份电价较燃煤标杆电价下浮超30%，项目收益率差距较大。 （2）2027年边际修复信号：2027年已披露省份竞价出现明确边际改善，甘肃、新疆、黑龙江等地风光项目的电价水平、规模均有不同程度提升。 （3）投资与风险提示：测算显示2026年新能源全投资内部收益率整体下行，光伏板块压力显著大于风电板块；2027年部分此前承压区域的新能源项目收益率有望回升至可投水平，短期关注甘肃、新疆、云南相关机会，中长期跟踪氢氨醇大基地配套消纳模式，同时留意电价、保障性收购比例变动风险。 4. 新能源财税政策影响（兴证宏观） （1）政策内容：核心涉及锂电池、光伏电池消费税优惠退坡，锂电池自2026年9月起、光伏自2027年4月起，先后按先2%后4%的节奏征收消费税，全额征收后年规模达千亿级。 （2）产业影响：全产业链需消化4%的成本抬升，光伏因当前盈利承压延后半年征收，市场预期该成本将向上游锂资源环节传导。 （3）政策逻辑：该政策与出口退税下调形成合力，作为温和去产能工具推动产业转向质量竞争、争夺全球定价权，是我国财政从过去十余年减税让利转向中长期增收优先的范式调整，增收资金将定向倾斜科技 与民生领域。 5. 电力行业供需与板块投资（长江公用） （1）电力供需情况：2026年6月全社会用电量同比增长3.7%，增速较5月近乎腰斩，居民用电同比下降3%拖累明显，工业用电增速相对景气；发电侧水电增速大幅回落、区域分化显著，核电、光伏增速提升，火电近乎零增长，7月迎峰度夏预期将支撑火电量价。（2）板块投资价值：水电板块当前高股息配置性价比突出，长江电力防御性最强，川投能源收益弹性更高；核电板块电价底部已现，机制改革叠加“十五五”投产高峰将驱动盈利修复，投资优先级为中国核电（A股）>中广核电力（H股）>中国广核（A股）。 三、后续关注 1. 申菱环境Q3订单上修情况及CDU、水冷风墙产品的海外客户突破进展。2. 光伏能耗等级标准落地、产能出清进度及2027年1月政策启动后的行业变化。3. 2027年风电、光伏机制电价竞价的全国落地情况及收益率修复幅度。4. 新能源消费税征收节奏的调整、上游成本传导至锂资源环节的实际情况。5. 7月全国迎峰度夏期间火电供需的实际表现，及核电项目投产进度对盈利的具体影响。