特朗普调整铝关税事件点评短期非美库存紧缺或加剧板块权益端

📍事件：7月20日，特朗普签署公告，推出美国原铝产能投资激励计划：承诺在美新建、扩建或改造电解铝厂，并于2029年1月20日前启动项目的企业，可申请将部分进口铝关税由50%降至25% #企业在美建厂备案积极性提升&美国具备短期补库空间： 自去年6月50%惩罚性关税生效以来，美国中西部铝锭现货升水超70%，我们认为该政策将有效提高企业在美国新建、扩建或翻新铝冶炼厂备案积极性，获得美国政府批准的企业将有可在核定额度内以25%的232关税进口原铝，美国具备补库空间，并进一步加剧非美地区的铝锭库存紧缺情况。 #企业在美新建电解铝产能大势所趋但具备挑战 我们认为该政策本质上是以部分关税收入换取企业未来投资承诺，引导制造业回流，在实际的税率优惠下企业的建厂意愿有望提升，成功案例为EGA与世纪铝业在俄克拉荷马州建设的75万吨电解铝项目有望于2030年投产。但1）数据中心扩张背景下的美国电力价格趋势上行将制约在美铝厂经济性；2）环保、排污、劳工及场地审批程序繁琐将制约并拉长产能落地周期。 #市场已充分计价产能扩张利空&权益端具备较好机会 我们认为基于国家关停广西超产产能+对外投资新政落地+海外新投产能密集延期均可有力表明市场对电解铝的产能扩张为过度担忧，在海内外去库速率超预期背景下，板块在当下水平极具性价比，建议关注：1）高股息率标的宏桥控股、中国宏桥、天山铝业、南山铝业、创新实业；2）高成长性标的创新实业、南山铝业国际、华通线缆；3）高弹性标的云铝股份、中孚实业、神火股份等。#文字观点