中国对美农产品加征关税事件点评：大豆、玉米价格波动或加剧，利好生物育种板块

农林牧渔 大豆、玉米价格波动或加剧，利好生物育种板块 中国对美农产品加征关税事件点评 2025年03月04日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点 事件：据新华社消息，3月4日，国务院关税税则委员会发布公告，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中，对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。同日，中国海关总署公告暂停美国CHSInc.等3家企业大豆输华资质。本次加税等相关动作是中美贸易博弈阶段性升级的信号，为对美的反制措施，3月3日美国政府宣布以芬太尼为由对所有中国输美商品进一步加征10%关税。 国内外大豆、玉米的价格波动或加剧。对美国大豆加征10%、玉米加征15%的关税后，短期内预计将推升国内大豆、玉米等对美进口成本，加剧国内大豆/豆粕、玉米等的价格波动。此外，美国的对等关税政策以及对墨西哥和加拿大征收25%关税也将对全球谷物贸易格局产生深远影响。墨西哥和加拿大的高关税可能限制其与美国之间的谷物贸易，进一步加剧全球供应链的复杂性。2025年全球玉米供应将受到多重因素的影响，包括中国的关税政策、南美的干旱天气以及美国的关税措施。这些因素共同作用可能导致全球玉米市场供需失衡，价格波动加剧，进而对全球粮食安全和经济稳定产生深远影响。 刘 敏分 析师执业证书编号:S0530520010001liumin83@hnchasing.com 对美进口依赖度预计将进一步降低，利好国内生物育种板块。大豆、玉米等是饲料的主要原料，国内企业应对策略上，一方面，可能倒逼饲料企业转向巴西、阿根廷等市场寻求替代性采购。另一方面，政策可能加速推动玉米单产提升，提高自给率，利好国内生物育种产业化，有利于转基因品种商业化提速；对大豆相关产品方面，饲料、养殖企业可能减少豆粕用量，增加其他蛋白来源（如菜籽粕、棉籽粕），继续推广低蛋白饲料技术。据中国海关总署数据，2018年中美贸易摩擦以来，美国玉米占中国玉米进口量比例由2017年的27%下降到了2024年的15%，美豆占中国大豆进口量的比例已从2017年的35%下降到了2024年的23%，预计此次关税政策后将进一步降低对美进口大豆、玉米的依赖度。下游养殖端的成本传导方面，按照饲料成本占总成本比重60%-70%，会一定程度上增加养殖端的饲料成本压力。 相关报告 1上市猪企2025年1月销售简报数据点评：生猪销 售 量 价 环 比 齐 跌 ， 出 栏 体 重 环 比 下 降2025-02-27 2农林牧渔行业2025年度策略：宠物食品恰逢其盛，转基因种子翻开农业新篇章2025-01-22 3农林牧渔行业2025年1月月报：2024年第三批转基因安全证书发放，关注转基因商业化进展2025-01-13 此外，猪肉、牛肉进口加税将显著推高肉类加工企业进口原料成本，但由于2025年国内生猪供给将逐步恢复至高位，且国内肉类产品进口依赖度相对较低，据中国海关总署及国家统计局数据计算，2024年肉类对外依存度约6.5%，预计短期冲击可控。禽肉（鸡肉）加税将一定程度削弱进口鸡肉的价格竞争力，对圣农发展、温氏股份等国内禽类养殖企业将形成价格支撑，并有利于其进一步巩固或扩大国内市场份额。 投资策略：维持行业“同步大市”评级。国际玉米、大豆行情方面，建议关注中美政策变动和南美天气对全球供应的扰动，预计价格走势以震 荡偏强为主。在中美贸易摩擦背景下，通过生物育种前沿技术提高粮食单产，是推进我国粮食自给能力、降低农产品对外依存度的重要措施，建议关注科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种企隆平高科、大北农、登海种业等。若原材料价格上涨，龙头饲料公司有望受益于采购优势和配方优势，市场份额有望进一步提升，建议关注国内饲料龙头海大集团。 风险提示：中美贸易摩擦进一步加剧风险、农产品价格波动风险、新品种 研发和推广不及预期风险。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438