中际旭创交流纪要20260721

公司的核心竞争力主要体现在三个方面。第一是产品领先，公司的产品在技术上领先同行约6到12个月，或0.5到1个代际，并且通过了北美客户的认证。第二是具备强大的批量供应和稳定交付能力。第三是构建了良好的产业生态，与下游客户进行共研共创等多维度合作，同时也与上游物料供应商保持紧密互动，以确保物料供应。例如，公司在第一季度提前发布季报，旨在向上游供应商展示其物料已通过公司产品成功交付给最终客户，并向下游客户展示订单的排产进度，从而对供应链两端施加积极影响。 针对北美五大客户，2026年800G和1.6T产品的具体出货量分配情况是怎样的？ 2026年，行业对北美主要客户的出货量分配如下：在800G产品方面，Meta的需求量为450万只，谷歌为350万只，英伟达和亚马逊均为250万只，微软为200万只。总1500万只。 在1.6T产品方面，英伟达的需求量为450万只，谷歌为240万至250万只，微软为150万只，Meta为80万只，亚马逊为60万只。总1000万只。 需要明确的是，行业数据通常分为需求、产能和出货量三个维度。以上提供的数据是出货量，这一指标相对准确且存在上修空间。从整体趋势看，预计到2029年，市场需求都将持续大于供应。 2026年第一季度和第二季度800G与1.6T光模块的出货量分别是多少？全年的出货节奏有何规划？ 2026年第一季度，800G光模块的出货量为300万支多点，1.6T光模块的出货量为100万支多点。进入第二季度，800G的出货量预计在300万至400万支之间，1.6T的出货量预计在200万支左右，均呈现批量上升的趋势。整体目标是在第三季度完成全年出货目标的80%左右，以减轻第四季度的压力，并为争取更多出货机会留出空间，避免将所有压力集中在最后一个季度而影响全年目标的达成。 对于光模块行业未来的竞争格局，特别是到2030年市场达到动态平衡时，公司的定位、毛利率目标以及预期的供需关系转变时点是怎样的？ 行业预计在2030年达到动态平衡，届时竞争不会演变成家电、手机或液晶面板行业那样的恶性价格战。由于光模块在下游客户服务器中的成本占比较低，客户更关注产品的良率和稳定性，而非单纯的价格。基于此，公司在未来三年左右将继续维持中高端市场定位。预计到2030年，毛利率将比当前水平下降10至15个百分点。行业的供需关系预计也将在2030年出现供过于求的转变。 目前800G和1.6T光模块产品的价格区间分别是多少？不同技术方案和客户区域之间是否存在价格差异？ 800G产品的价格区间大约在350至430美元，具体价格因硅光或EML技术方案以及不同客户的年度降价协议而异。1.6T产品的当前价格区间为850至1,050美元。从技术方案上看，1.6T的EML方案比硅光方案贵约100美元，而800G的EML方案比硅光方案贵约50美元。从客户区域来看，国内客户的采购价格通常比北美客户低约10个百分点，但这其中也涉及到主要物料配置的差异。 当前供应链中是否存在物料短缺问题？具体是哪些物料，以及公司采取了哪些应对措施？ 当前供应链确实存在物料短缺问题，主要集中在EML和DSP这两个关键元器件。EML的短缺原因在于下游客户指定了特定供应商，且市场上新增供应有限。DSP方面，主要供应商为博通和Marvell，其技术壁垒和产品升级难度较大，同时高端制程受限于台积电的产能，导致供应紧张。为应对这些挑战，公司主要通过签订长线订单来保障供应。此外，英伟达也通过其投资（三笔20亿美元的投资）帮助解决了一部分供应问题。 关于国产EML供应商长光华芯，其在谷歌的认证进展、今年的出货量预期以及在公司供应 链中的份额规划是怎样的？ 长光华芯已在谷歌实现了100GEML产品的突破和认证。其当前定位是优先完成客户认证，然后逐步扩大产能。由于认证过程需要6到9个月的时间，预计其2026年在公司EML采购中的份额将低于5%。随着更多客户认证的完成以及产能的提升，预计到2027年，其份额有望提升到5%到10%的区间。长光华芯的核心价值在于其EML产品通过了北美客户的认证，并在此基础上逐步扩产。 公司在CW光源和EML激光器方面的核心供应商及其份额情况如何？对于其他供应商的导入计划是怎样的？ 在CW光源方面，源杰是核心主供应商，其供应份额占公司CW光源采购的50%以上，且供应稳定，不存在缺货问题。这一策略保障了公司在CW光源上具有专属产线和批量供应优势，采购价格相比同行低10%到15%。源杰目前供应的是70mW的CW光源。在EML方面，长光华芯是主要的国产供应商。此外，公司也在评估其他供应商，例如在CW光源领域，仕佳和永鼎已有低于10%的供应份额。对于这类供应商，未来的份额规划大致在5%到10%的水平。 对于隔离器、选光片等其他光模块物料，公司目前的解决方案是什么？其供应紧张程度是否与EML和DSP类似？ 解决方式与之前讨论的策略类似，核心还是依赖国产化突破。不过，隔离器和旋光片等物料的缺货程度并没有EML和DSP那么紧张。因此，公司将更多的精力集中在解决更为棘手的EML和DSP供应瓶颈上。 对于CPO交换机，预计明年（2027年）的出货量规模是怎样的？ 预计2027年CPO交换机的出货量可能具体量级大约在5万到10万台之间，甚至可能略低于这个范围，这与行业中流传的二三十万台的预测有所不同。CPO技术在解决带宽、功耗及综合性能方面具有显著价值，但目前在良率、成本和综合架构优化方面仍面临需要突破的挑战。因此，其大规模应用尚需时日，并非要颠覆现有产业格局，而是与现有技术方案形成动态互补。 在与英伟达的CPO合作中，公司主要负责哪些部分？ 在CPO项目中，公司理论上将主要负责ELS模组。同时，公司也在积极与英伟达及台积电的COUPE平台沟通，探索在产业链中创造更多价值的可能性。目前的核心方向是围绕ELS展开，部分核心物料也可能通过公司来组织生产。 在NPO产品中，公司主要负责哪些部分？目前主流的技术路线是采用外置光源还是集成光源？ 公司在NPO产品中主要负责核心的光引擎部分，而非整机。当前NPO的主流技术路线是采用外置光源。 公司FAU产品的主要供应商是哪家？ 公司FAU产品的主动器件供应商是光库科技。选择成熟的现有供应商并在此基础上进行供应链体系升级，是出于风险最小化、保障毛利以及技术务实性的考量。 如何评价立讯精密和东山精密等新进入者对光模块市场格局的影响？ 以立讯精密为例，其进入市场得益于下游客户开放供应链生态以及行业整体供不应求的背景。其市场定位清晰，处于第二梯队，主要竞争对手是新易盛等厂商。立讯精密的客户认证需要较长时间，预计其真正的批量供应将在2027年第三或第四季度，整个认证到放量周期大约需要9到18个月。客户在认证通过后，通常会要求一个为期6个月左右的小批量供应阶段，以验证其交付能力，这是新供应商必须经历的过程。立讯精密拥有多年沉淀的高端精密制造经验，在良率和批量交付方面具备优势，其目标市场也与公司相似，以北美客户为主。它的进入并非“鲶鱼效应”，不会引发恶性价格竞争，而是市场健康发展的表 现。例如，公司战略性地减少800G产品的投入，也为立讯精密和新易盛等厂商留出了更多的市场空间。总而言之，立讯精密是决心长期投入的参与者，而非短暂的“玩票”行为。 请分析当前光模块行业内主要厂商的竞争策略和定位差异，特别是东山精密在收购索尔思（SourcePhotonics）后的发展路径、优劣势以及其对行业格局的潜在影响？ 行业内的公司大致可分为三类。第一类是以中际旭创和Coherent（原Finisar）为代表，专注于突破高难度的核心竞争力，例如硅光技术和光模块整机制造。这类公司的定位非常清晰：聚焦于中高端光模块和高毛利的核心物料，而将其他非核心部分，如低端的结构件或PCB，交由供应链生态体系完成，旨在实现产业引领而非深入所有制造环节。 第二类是东山精密，通过收购索尔思来补足其在核心技术及物料方面的短板。索尔思的定位是既对内供应也面向市场化销售。这种模式使东山精密成为行业中唯一一家业务覆盖PCB、芯片到模组全产业链的公司，尤其在EML（电吸收调制激光器）领域，形成了与市场头部厂商抗衡的差异化优势。其独家供应的200GEML是当前市场的稀缺资源，因为其他主流供应商如Coherent、索尔思、住友等目前无法对外大量供货。这一优势使得东山精密在成本上可能比同行低5%到10%，但现阶段下游客户更看重的是批量交付能力和产品稳定性，成本并非首要考量因素。 第三类是AppliedOptoelectronics，采取全栈技术自研的路线，上游核心物料全部自制。这种策略虽然理论上解决了“缺货”问题，但实际面临良率、大规模量产和成本控制三大挑战，因此并未形成显著的竞争优势。 具体分析东山精密，其优势在于拥有200G和100G的EML物料，形成了差异化的客户基础，并有能力成为第二梯队的龙头。同时，公司具备在2027至2028年进行扩产的潜力。然而，其也存在明显短板。首先，在硅光方案上尚未取得重大突破，在NPO、CPO、OCS等长期技术迭代方向上的储备也相对薄弱或滞后。其次，在获取谷歌、英伟达等头部客户认证方面进度较慢，目前更多是绑定Meta、微软及国内头部厂商。客户认证过程漫长，这使其在时间上处于劣势，但一旦通过，客户壁垒会很高，因为客户付出了高昂的认证成本，轻易不会更换供应商。最后，东山精密需要解决良率问题。行业平均良率在80%至85%之间，个别能达到85%至90%，而头部厂商的硅光良率可达95%。良率的提升依赖于企业长期积累的精密制造工艺经验以及约15%至20%的定制化自研设备，这需要通过持续的批量供应来逐步优化。 东山精密未来的市场目标是什么，实现该目标的可能性和时间节点如何？ 东山精密的目标是向行业龙头新易盛看齐。实现这一目标存在机会，但过程可能不会非常乐观，主要挑战在于时间。预计其真正有机会与头部厂商直面竞争的时间点可能在2028年底至2029年。届时，索尔思预计将开始大规模市场化供应其产品。尽管面临时间挑战，东山精密凭借其在EML、PCB等领域的综合优势以及差异化的客户定位，有能力稳固其作为二线龙头的地位。其初期的出货将主要锚定800G产品，并逐步拓展至1.6T，同时在400G市场也会有少量出货。 从行业头部厂商的视角，如何看待东山精密这类竞争者的崛起对市场格局的影响？ 东山精密的崛起对行业而言并非传统的“赛马”或“鲶鱼效应”。从积极、健康和审慎的角度看，市场格局的演变是必然的。头部厂商的策略并非寻求供应链垄断，一方面不具备这样的能力，另一方面这种价值观也不被下游客户所认可。务实地看，任何单一供应商的市占率过高都非良性状态，将份额控制在40%至50%以下，对整个生态更为有利。因此，市场需要东山精密这样的厂商来承接中低端产能，形成差异化定位。头部厂商的核心策略是守住自身的技术护城河，与其它厂商在各自的定位上共同发展，从而维持一个健康的行业生态。 在EML芯片供应商选择上的核心考量是什么？ 在供应商选择上，核心标准是综合性能。如果索尔思的EML产品长期来看综合性能优于长光华芯，会毫不犹豫地选择索尔思。供应商选择并非基于长期绑定关系，而是取决于产品需求和利益关系。 针 对100GEML芯 片 的 供 应 情 况 ， 目 前 是 否 也 存 在 短 缺 ？ 主 要 供 应 商 是Lumentum、Coherent还是长光华芯？ 100GEML芯片也存在短缺，但紧迫性不如200G。由于目前主要面向国内市场，所以供应压力相对较小。长光华芯已经进入了北美市场的认证体系，未来其供应能力将不成问题，因此将主要由长光华芯来满足这部分需求。长光华芯通过北美认证是其核心价值所在，这改变了供应短缺的局面。如果没有通过北美认证，仅靠国内市场的需求，长光华芯的EML芯片甚至可能供大于求。因此，通过北美认证解决了关键的供应瓶颈问题。（旭创、新易盛已经正式大批量采购长光的EML） 在长光华芯通过北美认证后，其100GE