长城机械 汪湛帆 微导纳米-存储和先进封装薄膜沉积设备龙头

#💡随着先进封装和存储的迭代，ALD设备用量会不断增加 1、随着3DNAND等先进制程发展，ALD更适用于复杂结构，占比会进一步提升。目前NAND、DRAM，单台ALD均价900-1000万元，后续从G4到G5，由于结构变得复杂且所需薄膜种类增加，薄膜沉积设备价值量显著提高，部分先进机台价格已从1000万增加至2000万元 2、国内ALD设备的市场空间在150亿元，国产化渗透率20%-30%，未来空间很大。叠加两存加速扩产，单万片存储对应薄膜沉积设备投资额6-7亿元，两存上市扩产后将会进一步拉升ALD设备的需求 #🧧薄膜沉积设备龙头 1、存储ALD设备大爆发：公司今年半导体设备上半年新签订单18亿元以上，预计全年新签订单40亿元，明年新签订单60亿元以上，80%的占比来自cx和cc 2、先进封装薄膜沉积设备也爆发增长：公司先进封装的薄膜沉积设备去年订单1亿元，今年3-4亿元订单，明年还会高速增长。国内2.5D/3D封装的玩家都是公司的客户 #🧧新品类开拓 公司CVD的薄膜种类覆盖比例扩充到70%-80%，相关产品已有多款出货，验证机台将逐步进入验证名单或小批量名单，同时正准备推出PVD和PECVD等新产品，后续会给客户 进行送样 #💡投资建议： 半导体业务，预计明年订单60亿元，20%的净利率，对应12亿业绩，给予50倍估值，对应600亿市值，光伏业务，今年订单预计十几亿，对应净利率15%，对应业绩2亿元，给予30倍估值，对应60亿市值，合计短期内看到660亿市值。若后续两存扩产加速，新品类设备有突破，对应订单也会上修，往28年可看到千亿