冰轮环境20260721

2026年07月22日12:27 言人发100:00 善后，thanks for your participation.本次服于江券研究所白名客。未江券事先电话会议仅务长证单户经长证面可，任何机构或人不得以任何形式外公布、复制、刊、、、引用本次相容书许个对载转载转发会议关内否，由此造成的一切后果及法律任由机构或人承。江券保留追究其法律任的利。则责该个担长证责权 言人发200:33 各位投者晚上好，迎收听液冷行的系列。今天的重一下一股叫冰冷快资欢继续业电话会议话点来汇报个个，我是江保行分析少波。境的我也持跟了有五年多的。去年年初的递长环业师贾辩论环话们续踪时间从开始就在重提示海外点AADC所的公司的一投机。带来个资会 言人发200:54 首先的一下的核心的。冰的我得他在主打的是一据中心，一是做冷水机话讲辩论环节结论轮话们觉个数组品。在品的方面的，公司是有海外的品牌才能做到美市去。同也有海外的一些工这个产这个产话够国场时厂能就近服客。第三是公司有不的大的客的一突破，所以公司目前在手的了一非够务户断户个订单实现个常高速的增，于未年的，是有非常的一支的。目前的整的估值看到长这个对来两业绩强个撑话个2017年，也就是20倍左右的一值，是在一相比便宜的一位置。所以位置的，我是在重个还处个对较个这个话们还点推荐的，是核心。这结论 言人发201:33 接下的再的介一下公司的一基本情，主要几方面。第一就是我先看一下行的一来话详细绍个况从个个们业，第二就是看一下并他在方面三优到底是怎么的一。首先的看一下行的一个状况抡这个势样个状态话业这 情。准的在整个况标话个AIDC的种中，所提供核心的品叫做冷水机。是一叫一这装备当这个产组这个个次次的种，是似于空室外挂机的一品，布置在整机房的外部。整冷水机的其主这装备类调个产个个组话实要的核心功能就是持的吸收自于机房部的一量，并且把它移到室外，整系的提供一续来内个热转为个统话定可靠的低的一能源。所以品的在整据中心的投里面占比是在个稳温个装备这个产话个数总资1%到3%左右。占比投然占比不大，但是整智能系一至重要的一作用。资虽对个统挥着个关个 言人发202:27 在方面的，我首先看一下行，行大的塔的是跟整海外的科技的这个话们来这个业业贝话还着个这个龙头资本支相的。比如像谷歌、微、、开关说软亚马逊meta些大厂的本支，在这资开2026年的本，资2025年的本支大概是在资开4000美元左右，同比增是亿长75%。2026年的，整的本始期仍然是话个资开经营一非常高的。并且可能在未个状态来1到2年是持下去。所以就整行的信息增，还会维这会带来个业长AIDC的容量持的一高速的增。续个长 言人发202:58 另外的也有其他的一些公司，比如话说2025年的11月份署的大模型公司签龙头athor rapist和据中心数的承建商fruit stack宣布合作投资500美元建立建算力中心。些都能反映出美的仍然在持亿设这够国话续加大对EIDC的一投入。所以的确定性是非常的那目前的在美股有四家左右的上市公司也在个产业趋势强话做同的一品。包括江森自控、立全球、特科技、魔制造。我也了些公司的一类个产开灵镜们统计这个订单情，可以得出有非常明的。第一就是去年的下半年始，整况两个显结论个从开个AIDC相的的是关订单话在明的一加速。第二就是些公司然也在极的做新能的充，但是目前的能仍然是一显个个这虽积产扩话产个供不求的一，在市面上可就是整的一。应个状态这见个产业个趋势 言人发203:53 比如我，展看，像立全球，立的，它是有披露据中心的收入和的那说们开来这个开开话单独过数订单 2025年的，立的整体的据中心相的收入大概是在话开话数关10美元，同比翻倍的增目的，亿长标话2026年的收入是同比增长50%。然了，公司的表要更加的健一些。当订单现还强2025年全年的，话数据中心新同比增大概在签订单长60%左右。但是，去年Q4季度的同比增是有四倍，而且在单订单长Q一的同比增是超了五倍。那确也是反映出了整行的在不的一加速。并且的公司订单长过实个业订单断个话对整行的一能的，在去个业个产话过2023年以也是提升了来3到4倍，交付能力有大幅度的充。但是他扩目前在手的是在不的史新高的那面也是出整能的速度其是比不上们积压订单还断创历侧验证来个产扩张实需求放的一速度的。似的案例的，在其他的公司像特科技也可以得到一。释个类话灵个验证 言人发204:55 特的，它是有一口叫用的，据中心是包含在其中之的。点话个宽径应设备订单数内2025年Q4公司用应的同比增是设备订单长120%，今年Q1同比增到了长达160%，也是在一加速的。有像另外一个状态还相小的公司叫摩金制造，摩金的在今年的五月底披露的中，是披露了公司得了大客的金个对话财报当获户超额过40美元的亿2027到2029年的期能。其也是反映出目前行的一，就是因长产协议实这业个状况很多境的供商都是的，是一短缺的客的了取得的优先采，他就跟为环设备应对紧张个对户话为设备购权会供商一定的期采。而似一框架那需要有优先的一供的也是一行整应签订长购协议类个协议个货状况这个业缺的一面上的一。其些公司，我都是可以做出整行的景气度受到一个装备紧个侧个验证实从这们来个业个加速向上的一的。个趋势 言人发205:55 然于整境所做的冷水机品，那市之前是有一技方面的心。技方面当对个边缘环这个组产场过个术担这个术的心，就是英在今年的一月份布乳架构的候，提到一叫做担伟达发饼时当时个词45度的水冷。英温却伟达它的官方表示是在二次的液冷，通微通道的冷板，有其他的方面技革新了整散效测装备过还术来实现个热率的大幅度的提升。的他就可以在一次就使用这样话这个侧45度的水行吸，就可以把自然温进热这两个传出去。不然的它也是需要搭配干冷器一些配套的一的，是有的路。路中，它是导话个装备这样线这个线当 直接省略到了冷水机品就不需要再安冷水机。组这个产装组 言人发206:39 因的一技路布之后，在一月份作并重境，包括美股的几家公司的股价都是有比为这样个术线发当时业环较大的一的。然后面的其大概也就是一周左右，整的股价就企，并且快速的反超个冲击当话实没时间个稳弹出了。并且是是很快的就出了史的一新高。当时创历个 言人发206:58 那什么股价的反呢？我得到核心展示就是市因到为会这样应们场认为为达这个45 45度的水冷方案，温却于品上其并不有太大的一影。什么么呢？就是英他的方案，它只是一对产实会个响为会这说伟达给这个个建的方案，并不是一配。具体用哪种方案，是最由主去做定的那主他怎么定呢？议个标还终业来决业决 言人发207:20 他最核心的考是要于安全，就是他在做方案的候，一定要考到散系的安全冗余虑还处设计时虑热统这个状。因在整全球洲、中、美都是有一夏季高的一。那夏季高的候，于它态为现个欧国国个温个状态温时对这种水冷的略方案的，就是有比大的一外部的影。在工程意上，其一非常靠温却战话较个响义实验证过来个，非常确定性的定性的方案，就是搭配冷水机。是在去的几十年中做工程意上的的谱稳组这过当过义验证。 言人发207:52 所以主的他了保你的据中心的量能正常的出去，不不外部是什么的自然境业话为证数热够传导过无论样环度，它都要正常的出去。那它必是要去采冷水基，哪怕比如在冬季度相低的候，温传导势还购础说温对时它可以不，但是它不能有品。所以是目前的的操作中，主向于做的一。运转没这个产这实际当业倾个选择所以有的一之后，我也是得他于整据中心的采上，并不省略的一。这样个选择们觉对个数购会这样个设备所以于未的需求上，我得是不用心的确在今年的上半年，就是下午的客端也是了病对来们觉担实这个户给 人非常多的一。也是明了其客也是在用投票，他是了一漏水基的一方个订单这个证实户脚选择个础这样个案的。所以技路上我得就不用于心的。这个术线们觉过担 言人发208:43 好的，是一行的一。在的行下的，的境，我得他今年的是具一这个业个状况这样业状况话边环们觉话备个非常的一优的那它的主要的投机是自于三方面。第一就是他有一海外的品牌，是形强个势资会来个个这个成了一非常高的入到美市的一壁。第二就是公司是有海外的生基地的，是能就近的客个进国场个垒产够给提供服，短它的交付周期。并且公司也在快速的行能的充。第三，就是公司也在不的取得户务缩进产扩断一些大客的一可，尤其是有一些新增的客及他的一些，于公司未几年确定性是户个认户订单这个对来业绩有非常的支的那是公司的一三核心的。强撑这个个逻辑 言人发209:26 具体展看，第一就是于海外的品牌的一情，境。首先的，家公司是一台开来个关这个个况辩论环话这个烟的企，目前的是他今年是他成立第国话70周年，所以病人自己本身就是一。个70周年史非常的一历长个公司。而且公司在去这个过70年基本上注的就是做度的控制的。就种机它已把技做到专温装备这压缩经术了非常部的一水平。定位的据中心的其并不是他母公司承接的，更多的是由公司的国内头个数业务实们来一子公司叫中故事是由他承接。布什公司，他自己本身是有个汉来订单邓伦这个130年的史的，是在美历成立的，所以他在美的本土有很多的客，厂商的品牌知度其是非常高的。好，最后的故国国户对这个认实事也是全球史最悠久的商用的冷空之一。历冻调 言人发210:19 而家公司其技累是非常不的。比如在这实术积还错说1960年代，就了第一台离心式的冷水机当时开发组，并且也是全球首家把螺杆机技引到空制冷中的。公司也有一海外的美，叫做螺压缩术进调装备当这个个誉杆之王，其市它可度是非常高的那然公司在史上的展也确挺坎坷的。在实场对认还当这个历发实1993年 的候，杜布什是被西的一餐收，并且部美搬到了西。然后在之后又有时晗马来亚个厅给购将总从国马来亚一次的股的更，直到权变2012年，病人境是通它的相子公司，并在香港完成了海布什环过对东98.65%的股的一收。并且在权个购2015年的候，通整合注入到了上市公司的一平台。那并重境时过资产个环总注到上市公司的候，的时当时2015年收入大概在11.3人民，去年的收入已到了亿币话经达26人民亿币。并且未几年，我来们随着AIDC的一的爆，可能有一的非常高速的一增，所以个订单发会个继续个长B类境在环2015年就已了于款股市的一控股。经实现对这个 言人发211:32 方富士公司，它的优就在于做一些定制化的品。他然做的是冷空品，但是在东这个势产开发虽风调这个产品中，他其很少去做像商用住宅、酒店、字些域的。因些域本身消比比这个产当实写楼这领业务为这领费是一准化的品，而且也比激烈。那正注，他是的是一些差异化的路。它重个标产竞争较门册选择竞争线点就是做一些特种的工方向。比如像据中心，交，核些方向的，以前看起域市需业说数轨电这话来单个领场求量都不大。但是中布把些域都是做到了一非常极致的一。华时这领个个状态 言人发212:11 比如在核方向，就中部是说电这个环从2007年左右就与了核目。些位置的是供量参电项这话应该国内货最多，同品品也是最全的核空冷供商。全球截止到时产类岛调却应2022年11月份的候，服的时当时务全球的核机是超了电组过200台，据不完全，在的核域的市占有率是超了是在统计国内电领场过60%左右的一份。并且在道方向，它也是期固部的品牌地位。个额轨这个长稳头这个 言人发212:43 然后在化工方向的，也是跟中石化、中石油行巨是否有一些深度的合作的。所以次这个话这个业头过这发行的，然都是一相比小的市，但是他不的去深耕，把它做到了一技上、品牌上的一话虽个对较众场断个术极致。然后包括据中心，在个数AI始爆出之前，它也是一相比的一小行。但是最近开发来个对较传统个业 几年的是由于话AI的一爆。据中心的作一小市，蔓延，演成了一大市。就个发数话为个场扩变变个场这会部署了一非常的一优。给动盘带来个强个势 言人发213:14 部署其在据中心方向已做的也是非常了。本身在史上有非常多的一和海外动盘实数这个经时间长历个国内的目的的一累。所以他在方向上本身的定制化的生能力也是一非常的一。项经验个积这个产个强个状